## Dilema do Dólar Australiano em Dez Anos: Por que é Difícil Resolver o Perfil Fraco com Aumentos de Juros?

O dólar australiano, como a quinta maior moeda de troca global (depois do dólar, euro, iene e libra), tem o par de moedas AUDUSD entre os mais negociados no mercado internacional. Sua liquidez abundante e spreads baixos fazem dele um ativo popular para operações de curto prazo e alocações de médio a longo prazo.

Tradicionalmente, o dólar australiano é considerado uma moeda de alto rendimento devido às suas taxas de juros relativamente elevadas, sendo comum em operações de carry trade e fluxos de capital especulativos. No entanto, ao analisar o período de dez anos, o desempenho geral do dólar australiano tem sido bastante fraco, com exceções em ciclos específicos de recuperação, enquanto na maior parte do tempo permanece em consolidação ou depreciação.

## Milagre da Pandemia em 2020 e a Posterior Recessão

Durante a crise de 2020, as medidas de contenção da pandemia na Austrália foram relativamente bem-sucedidas, a demanda contínua por commodities como minério de ferro na Ásia, e as políticas do Banco Central Australiano (RBA) impulsionaram o dólar em cerca de 38% frente ao dólar americano em um ano. Essa valorização foi um dos poucos destaques recentes.

Porém, esse bom momento não durou. Nos anos seguintes, o dólar australiano permaneceu na maior parte do tempo em consolidação ou sob pressão. No segundo semestre de 2025, apesar do aumento significativo nos preços do minério de ferro e do ouro, e do corte de juros pelo Federal Reserve (Fed) que estimulou a compra de ativos de risco, o AUD chegou a atingir 0,6636, acumulando uma valorização de cerca de 5-7% no ano. Contudo, em uma escala mais longa, o perfil fraco do dólar australiano permanece difícil de alterar.

## Ciclo de Commodities Falho e o Dilema do Dólar Forte

Analisando a tendência dos últimos dez anos desde o início de 2013, o AUD depreciou mais de 35% (de 1,05 para os níveis atuais), enquanto o índice do dólar (DXY) subiu 28,35%. Em comparação, moedas principais como euro, iene e dólar canadense também se desvalorizaram frente ao dólar, refletindo um ciclo global de fortalecimento do dólar. Seja por análise técnica ou sinais fundamentais, o AUD encontra-se em uma posição desfavorável, explicando por que, mesmo com rebounds, é difícil manter-se em níveis elevados.

Sempre que o AUD se aproxima de seus picos anteriores, surgem vendas no mercado, indicando que a confiança dos investidores ainda é limitada. A análise aponta três principais fatores de pressão:

**Primeiro, o impacto das políticas tarifárias dos EUA no comércio global** — as exportações de commodities (metais, energia) sofrem pressão, enfraquecendo o papel do AUD como moeda de commodities.

**Segundo, a dificuldade de reverter o diferencial de juros** — a diferença de rendimento entre Austrália e EUA não melhora de forma significativa, reduzindo a atratividade do carry trade com o dólar australiano.

**Terceiro, a insuficiência de resiliência econômica doméstica** — o crescimento econômico na Austrália é fraco, e sua atratividade relativa de ativos diminui.

O resultado é um perfil de "rebound sem tendência", onde fatores externos dominam o movimento, e não os fundamentos internos.

## Os Três Pilares que Determinam a Tendência de Longo Prazo do AUD

Para avaliar se o dólar australiano tem potencial de alta sustentada, é preciso acompanhar três fatores centrais:

**Primeiro, a política de juros do Banco Central Australiano (RBA)**

O AUD é visto como uma moeda de alto rendimento, cuja atratividade depende bastante da estrutura de diferencial de juros. Atualmente, a taxa de juros de caixa do RBA está em cerca de 3,60%, com expectativas de que em 2026 possa haver mais aumentos, com o Banco Central Federal Australiano (RBA) prevendo uma alta de até 3,85%. Se a inflação persistir e o mercado de trabalho permanecer resiliente, uma postura hawkish do RBA ajudará a restabelecer a vantagem de juros do AUD; caso contrário, a expectativa de aumento de juros se enfraquecerá.

**Segundo, a economia chinesa e a direção dos preços das commodities**

A estrutura de exportação da Austrália é altamente dependente de minério de ferro, carvão e energia, sendo o AUD essencialmente uma moeda de commodities. A demanda da China é a variável mais importante. Quando a infraestrutura e a manufatura chinesas se recuperam, os preços do minério de ferro tendem a subir, e o AUD reage rapidamente. Por outro lado, se a recuperação chinesa for fraca, mesmo que haja uma breve alta de commodities, o dólar australiano tende a recuar de níveis elevados.

**Terceiro, a trajetória do dólar e o sentimento de aversão ao risco global**

A política do Fed ainda controla a direção do mercado cambial global. Em ambientes de corte de juros, o dólar tende a enfraquecer, beneficiando moedas de risco como o AUD; porém, se o sentimento de aversão ao risco aumentar e o capital retornar ao dólar, o AUD, mesmo com fundamentos sólidos, pode sofrer pressão. Recentemente, o sentimento de mercado melhorou, mas os preços de energia e a demanda global permanecem pessimistas, levando os investidores a preferir ativos de refúgio, limitando o potencial de alta do AUD.

Para que o AUD saia de uma tendência de alta de médio a longo prazo, três condições devem ocorrer simultaneamente: RBA retomar postura hawkish, melhora real na demanda chinesa e o dólar entrar em uma fase de enfraquecimento estrutural. Se apenas uma dessas condições for atendida, o AUD provavelmente continuará oscilando em uma faixa, sem uma tendência de alta clara.

## Perspectivas do AUD para 2026 e Além

O futuro do AUD depende principalmente de “**se a recuperação se converterá em uma tendência**”. O consenso do mercado é que: o AUD tem espaço para uma recuperação de curto prazo, mas para retornar a uma tendência de alta forte, condições macroeconômicas mais claras são necessárias.

As principais instituições apresentam previsões divergentes. O Morgan Stanley estima que o AUD possa atingir 0,72 até o final do ano, apoiado por uma política hawkish do RBA e alta de commodities. O modelo de estatísticas do Traders Union indica uma média de cerca de 0,6875 até o final de 2026 (intervalo de 0,6738 a 0,7012), avançando para 0,725 até o final de 2027, reforçando a recuperação do mercado de trabalho australiano e da demanda por commodities.

A UBS, por sua vez, é mais conservadora, acreditando que, apesar da resiliência da economia australiana, a incerteza no comércio global e possíveis mudanças na política do Fed podem limitar o avanço do AUD, prevendo uma taxa de câmbio de aproximadamente 0,68 ao final do ano.

O time de economistas do Banco Central Australiano recentemente adotou uma visão mais cautelosa, prevendo que a recuperação do AUD pode ser momentânea, com o pico esperado em março de 2026, seguido de uma nova queda até o final do ano. Algumas análises de Wall Street também alertam que, se os EUA evitarem uma recessão, mas o dólar permanecer extremamente forte, o AUD terá dificuldades para ultrapassar 0,67.

Minha observação pessoal indica que, na primeira metade de 2026, o AUD provavelmente oscilará entre 0,68 e 0,70, influenciado por dados chineses e pelo mercado de trabalho não agrícola dos EUA. O AUD não deve despencar drasticamente, pois os fundamentos australianos permanecem sólidos e o RBA tende a ser relativamente hawkish, mas também não deve atingir 1,0 (dependência de uma vantagem estrutural do dólar). A curto prazo, a principal pressão virá dos dados chineses, enquanto a longo prazo, o otimismo será sustentado pela recuperação das exportações de recursos e do ciclo de commodities.

## Resumo da Tendência do AUD

Como moeda de commodities, o dólar australiano mantém sua forte ligação com os preços de minerais como cobre, minério de ferro e carvão.

No curto prazo, a postura hawkish do RBA e a força dos preços das commodities devem oferecer suporte, mas no médio e longo prazo, é preciso ficar atento às incertezas da economia global e à possível recuperação do dólar, que limitarão o potencial de alta do AUD e tenderão a manter a sua trajetória de oscilação.

Embora a volatilidade do mercado cambial seja rápida e a previsão de movimentos de câmbio seja difícil de precisar, o AUD, devido à sua alta liquidez, padrões de volatilidade e estrutura econômica, apresenta uma tendência de médio a longo prazo relativamente mais previsível. Investidores interessados em participar do movimento do AUD devem monitorar de perto as decisões do RBA, os dados econômicos da China e as políticas do Fed, pois a interação desses fatores determinará o desempenho final do AUD em 2026.