Como será a evolução do dólar na segunda metade do ano? Análise aprofundada do cenário cambial em 2025

O “Encruzilhada” do Dólar Americano

Entrando em 2025, o dólar americano encontra-se numa encruzilhada crucial. Até à semana passada, o índice do dólar caiu consecutivamente para perto de 103,45, atingindo o nível mais baixo desde novembro. Ainda mais importante, o índice já quebrou a média móvel de 200 dias, o que é geralmente interpretado pelo mercado como um sinal de baixa.

Quais são os fatores centrais que impulsionam o enfraquecimento do dólar? A resposta aponta para as expectativas de política monetária do Federal Reserve. Os últimos dados de emprego nos EUA divulgados ficaram aquém do esperado, levando o mercado a apostar em múltiplos cortes de juros pelo Fed. Com o rendimento dos títulos do Tesouro a continuar a diminuir, a atratividade do dólar começa a diminuir.

Perspectiva de Ciclos Históricos: As Oito “Ciclos de Vida e Morte” do Dólar

Para compreender o presente, é necessário revisitar o passado. Desde a dissolução do sistema de Bretton Woods em 1971, o índice do dólar passou por oito fases completamente distintas:

1971-1980: Queda Desordenada
O governo Nixon anunciou o fim do padrão ouro, levando o dólar a uma era de abundância. Seguiu-se uma crise do petróleo combinada com alta inflação, fazendo o índice do dólar cair abaixo de 90.

1980-1985: Reforço Forte
Volcker empunhou o “bastão do aumento de juros”, elevando a taxa de fundos federais para 20% e mantendo-a entre 8-10% por longo período, levando o índice do dólar a um pico histórico.

1985-1995: Década de Baixa
A crise do “duplo déficit” (fiscal + comercial) ocorreu simultaneamente, mergulhando o dólar numa longa fase de desvalorização.

1995-2002: Era da Prosperidade da Internet
Durante a era Clinton, a economia americana acelerou, o capital voltou em massa, e o índice do dólar atingiu temporariamente 120.

2002-2010: Batida pela Crise
O estouro da bolha da internet, o impacto do 11 de setembro e a crise financeira global fizeram o índice do dólar cair para cerca de 60, no fundo.

2011-2020: Refúgio Relativo
A crise da dívida na Europa, a volatilidade dos mercados emergentes e a estabilidade dos EUA fizeram o índice do dólar retornar a níveis elevados.

2020-Início de 2023: Mudança pela Pandemia
Juros zero + QE ilimitada, com os EUA a “imprimir dinheiro” para combater a pandemia, fizeram o índice do dólar cair drasticamente, alimentando a inflação global.

Início de 2023-2024: Pico de Aumento de Juros
Para controlar a inflação, o Fed iniciou o ciclo de aumento de juros mais agressivo em 25 anos, ao mesmo tempo que reduzia o balanço (QT). Apesar de a inflação estar a ser controlada, a confiança no dólar voltou a ser desafiada.

A Situação de “Múltipla Perspectiva” do Dólar em 2025

Com base em sinais técnicos, fundamentais e de expectativas, a segunda metade do ano e o ano inteiro deverão apresentar as seguintes características:

Curto Prazo (Q1-Q2): Oscilações de Curto Prazo

Sinal de alta: riscos geopolíticos súbitos (como o aumento da tensão no Estreito de Taiwan), o índice do dólar pode subir rapidamente para a faixa de 100-103; dados de emprego ou PIB surpreendentemente positivos podem adiar a expectativa de cortes de juros, levando a uma recuperação do dólar.

Sinal de baixa: início de cortes de juros pelo Fed, enquanto a política do BCE permanece atrasada, o euro se fortalece, pressionando o índice do dólar abaixo de 95; deterioração da liquidez no mercado de títulos, aumento do prêmio de risco do dólar.

Médio a Longo Prazo (Q3 e além): Probabilidade de Fraqueza Moderada

Se o Fed realmente entrar num ciclo de cortes, os rendimentos dos títulos do Tesouro a diminuir, e os ativos denominados em dólar a perderem atratividade, o capital poderá migrar gradualmente para mercados emergentes de alto crescimento ou para a recuperação da zona euro. Além disso, a tendência global de desdolarização (como a promoção de liquidação em moedas locais pelos BRICS) embora não seja imediata, começa a corroer marginalmente a posição de reserva do dólar.

Perspectiva das Principais Pares de Moedas em 2025

EUR/USD: Beneficiário do Cenário de Dólar Fraco
A relação de força entre euro e dólar é evidente. Atualmente, o EUR/USD está em 1.0835, com potencial técnico para testar a barreira psicológica de 1.0900. Se o BCE manter uma política acomodatícia atrasada e a economia europeia estabilizar, há maior probabilidade de uma quebra de alta do euro.

GBP/USD: Vencedor da Divergência de Políticas
A expectativa de uma desaceleração na redução de juros pelo Banco da Inglaterra, em comparação com o Fed, dá suporte à libra. O GBP/USD provavelmente oscilará entre 1.25 e 1.35, impulsionado pela divergência de políticas e risco de apetência. Se a trajetória econômica do Reino Unido e dos EUA se divergir ainda mais, a libra pode até ultrapassar 1.40.

USD/CNY: Faixa de Oscilação Bidirecional
O movimento do dólar frente ao yuan dependerá das mudanças relativas nas políticas macroeconômicas e fundamentos de ambos os países. Atualmente, a faixa de 7.2300-7.2600 sem força de rompimento, devendo monitorar essa zona de suporte.

USD/JPY: Pressão de Desvalorização Gradual
O crescimento salarial no Japão atingiu o nível mais alto em 32 anos (1º mês, +3.1% YoY), elevando as expectativas de inflação, e o Banco do Japão pode iniciar um ciclo de aumento de juros. Isso deve pressionar o USD/JPY para baixo. Tecnicamente, uma quebra de 146.90 abriria espaço para queda adicional; para reverter a tendência de baixa, é necessário recuperar a resistência de 150.0.

AUD/USD: Moeda Forte com Dados Positivos
O PIB do quarto trimestre na Austrália superou as expectativas, com a balança comercial de janeiro atingindo um recorde de 56,2 bilhões. O Banco de Reserva mantém uma postura cautelosa de redução de juros, sustentando o fortalecimento do dólar australiano. Com o dólar a potencialmente enfraquecer, o AUD/USD tem impulso de alta suficiente.

Como os Investidores Devem Reagir?

Estratégia Agressiva: Comprar e vender o dólar na faixa de 95-100, aproveitando as reversões com ferramentas técnicas como MACD e Fibonacci.

Estratégia Conservadora: Aguardar com paciência a clarificação da trajetória do Fed para definir a direção. Durante esse período, focar em pares de moedas com menor volatilidade.

Alocação de Médio a Longo Prazo: Gradualmente reduzir posições longas em dólar, direcionando para moedas com avaliação mais razoável ( i.e., iene, dólar australiano) ou ativos ligados a commodities (ouro, cobre).

A performance do dólar na segunda metade do ano dependerá fortemente de dados econômicos e eventos, sendo essencial ajustar posições com flexibilidade e disciplina rigorosa para aproveitar as oportunidades nas oscilações cambiais.