O dólar australiano continua em baixa, explorando a lógica central por trás do impasse monetário

O dólar australiano, como a quinta moeda com maior volume de negociação global, foi por um tempo considerado sinónimo de “moeda de alto rendimento”. Mas, numa perspetiva de longo prazo, o seu desempenho nos últimos dez anos tem sido decepcionante — o AUD face ao USD depreciou-se mais de 35%, enquanto o índice do dólar subiu 28,35%. O que é que está por trás disto?

Razões para a queda do AUD: o início de uma recessão estrutural

Desde o início de 2013, quando estava nos 1,05, o AUD caiu até à faixa dos 0,66. Isto não foi uma simples volatilidade de curto prazo, mas sim uma recessão sistémica.

A primeira razão-chave é a fraqueza prolongada na procura por commodities. A economia australiana depende fortemente das exportações de minério de ferro, carvão e energia, cujo preço é controlado pelo equilíbrio global de oferta e procura. Apesar de, durante a pandemia de 2020, ter havido uma recuperação de cerca de 38% devido à forte procura asiática por minério de ferro, a desaceleração do crescimento económico na China, a fraqueza do setor manufatureiro e a diminuição do impulso na procura de matérias-primas enfraqueceram claramente essa recuperação. Em 2025, embora os preços das commodities tenham subido, essa recuperação não conseguiu inverter completamente a tendência de fundo.

A segunda razão é a perda da vantagem do diferencial de juros. O Banco de Reserva da Austrália (RBA) mantém uma taxa de juro de cerca de 3,60%, com expectativas de que em 2026 possa subir novamente para 3,85%. Contudo, a política do Federal Reserve dos EUA é igualmente crucial — quando as taxas de juro nos EUA permanecem elevadas ou com aumentos limitados, a vantagem do diferencial de juros entre os dois países desaparece, reduzindo significativamente o apelo de arbitragem. A aura de moeda de alto rendimento desvanece-se, e a procura pelo AUD diminui naturalmente.

A terceira razão vem da mudança na preferência pelo sentimento de risco global. Em momentos de refúgio, o capital tende a retornar ao dólar e ao ouro, enquanto o AUD, como moeda cíclica, sofre com essa preferência. Mesmo que os fundamentos da Austrália não mostrem deterioração evidente, o sentimento de mercado pode pressionar o AUD.

Por que o AUD tem dificuldade em recuperar? Três obstáculos estruturais

Apesar de, em 2025, o AUD ter atingido brevemente 0,6636, com uma valorização de cerca de 5-7% no ano, a sua recuperação de longo prazo costuma ser pouco sustentada. Sempre que o AUD se aproxima de máximos anteriores, a pressão de venda aumenta, refletindo uma postura cautelosa do mercado quanto ao seu futuro.

O impacto das políticas tarifárias dos EUA reforça a fragilidade do carácter de moeda de commodities do AUD. A incerteza no comércio global coloca em dúvida as perspetivas de exportação de metais, energia e outras matérias-primas, ameaçando o principal pilar de exportação da Austrália.

A fraqueza relativa da economia australiana também limita a atratividade do AUD. Em comparação com a economia dos EUA, os ativos australianos representam uma menor proporção nas carteiras globais, o que reduz o fluxo de capitais para o país.

O ciclo de dólar forte é uma condição fundamental. Nesse contexto, não só o AUD enfraquece, mas também o euro, iene, dólar canadiano e outras moedas principais enfrentam pressão contra o dólar. Isto mostra que a dificuldade do AUD não é um fenómeno isolado, mas uma consequência da reconfiguração do sistema monetário global.

Três dimensões para observar a tendência do AUD a médio e longo prazo

Para avaliar se o AUD tem potencial para uma subida sustentada, os investidores devem focar-se nestes três fatores:

Fator 1: Política de juros do RBA e o diferencial de juros. O AUD é tradicionalmente considerado uma moeda de alto rendimento, cuja atratividade depende muito da amplitude do diferencial de juros com os EUA. Se a inflação persistir e o mercado de trabalho se mantiver resiliente, uma postura hawkish do RBA ajudará a restabelecer essa vantagem; caso contrário, a expectativa de subida de juros enfraquecerá o suporte ao AUD. O RBA prevê um pico de taxa de cerca de 3,85%, e se essa previsão se concretizar e o Fed acelerar cortes, a expansão do diferencial será um forte suporte ao AUD.

Fator 2: A ligação entre a economia chinesa e os preços das commodities. Como a estrutura de exportação da Austrália é altamente concentrada em minério de ferro, carvão e energia, o AUD é essencialmente uma moeda de commodities, com a China sendo a variável mais importante. Quando a atividade de infraestrutura e manufatura na China melhora, os preços do minério de ferro tendem a subir, refletindo-se rapidamente na taxa de câmbio do AUD; se a recuperação chinesa for fraca, mesmo uma breve recuperação de commodities pode ser seguida de uma queda do AUD.

Fator 3: A trajetória do dólar e o sentimento de risco global. O ciclo de política do Fed continua a ser central no mercado cambial. Em ambientes de cortes de juros, a fraqueza do dólar favorece moedas de risco como o AUD; mas, se o sentimento de refúgio aumentar e o capital retornar ao dólar, o AUD, mesmo com fundamentos sólidos, pode sofrer pressão.

Para que o AUD saia de uma tendência de alta de médio e longo prazo, é necessário que três condições se cumpram simultaneamente: o RBA adote uma postura hawkish, a procura chinesa melhore de forma substancial, e o dólar entre numa fase de enfraquecimento estrutural. Se apenas uma dessas condições for atendida, o AUD tenderá a manter-se numa faixa de oscilações, em vez de uma subida contínua.

Divergências nas previsões de mercado: otimismo versus cautela

As principais instituições divergem nas suas previsões para o futuro do AUD, refletindo a incerteza.

A Morgan Stanley estima que, até ao final de 2025, o AUD possa subir para 0,72, apoiado por uma postura hawkish do Banco Central Australiano e pelo fortalecimento das commodities. O modelo de estatísticas do Traders Union indica uma média de cerca de 0,6875 em 2026 (intervalo de 0,6738 a 0,7012), subindo para 0,725 em 2027, destacando a força do mercado de trabalho australiano e a recuperação da procura de commodities.

Por outro lado, o UBS é mais conservador, acreditando que, apesar da resiliência da economia australiana, a incerteza no comércio global e possíveis mudanças na política do Fed podem limitar a subida do AUD, prevendo uma taxa de câmbio de cerca de 0,68 no final do ano. Os economistas do CBA também adotam uma perspetiva cautelosa, prevendo que a recuperação do AUD será temporária, atingindo um pico em março de 2026, mas podendo recuar até ao final de 2026.

Na minha opinião, é provável que, na primeira metade de 2026, o AUD oscile entre 0,68 e 0,70, influenciado pelos dados chineses e pelas variações no emprego não agrícola dos EUA. O AUD não vai colapsar, pois os fundamentos australianos permanecem sólidos e o RBA mantém uma postura relativamente hawkish; mas também não deverá atingir 1,0, dado que a vantagem estrutural do dólar persiste. A pressão de curto prazo virá sobretudo dos dados chineses, enquanto a força de longo prazo será sustentada pelas exportações de recursos da Austrália e pelo ciclo das commodities.

Reflexões profundas sobre as razões da queda do AUD

A verdadeira essência do problema do AUD é a questão de se uma recuperação pode transformar-se numa tendência. A curto prazo, há espaço para uma recuperação, mas para que o mercado retome uma tendência de alta forte, é necessário que se cumpram condições macroeconómicas mais claras.

De uma perspetiva de médio e longo prazo, o AUD assemelha-se a uma moeda de “recuperação, mas sem tendência definida”. Sem um crescimento claro nem uma vantagem de diferencial de juros, o seu movimento é facilmente influenciado por fatores externos, mais do que pelos seus fundamentos internos. As políticas tarifárias dos EUA, a recuperação económica da China e as mudanças subtis na política do Fed podem ter um impacto significativo no AUD.

Por isso, o mercado mantém uma postura de cautela constante em relação ao AUD — na ausência de certezas, os investidores tendem a evitar riscos potenciais. O futuro do AUD dependerá da interação dessas variáveis externas, e não de um fator único.

Risco na negociação do AUD

Para investidores interessados em negociar AUD, o mercado de câmbio com margem é uma via comum para obter lucros. O AUD/USD, como uma das cinco principais moedas mais negociadas, oferece alta liquidez e volatilidade regular, facilitando a análise de tendências de médio e longo prazo. É possível fazer operações de compra e venda, usando alavancagem para ampliar ganhos, com um nível de entrada acessível, adequado a investidores de pequeno e médio porte.

Contudo, qualquer investimento envolve riscos. O mercado cambial é altamente volátil, e há possibilidade de perder todo o capital investido. Apesar da liquidez e da regularidade da volatilidade do AUD tornarem a análise mais acessível, prever o movimento cambial com precisão é difícil, e muitos modelos têm eficácia limitada no curto prazo. Os investidores devem compreender bem a complexidade por trás das razões da queda do AUD e avaliar cuidadosamente a sua tolerância ao risco antes de negociar.

Resumo: equilíbrio entre alta e baixa do AUD

Como moeda de commodities, o AUD mantém uma forte ligação com os preços do minério de ferro, carvão e outras matérias-primas. A curto prazo, a postura hawkish do Banco Central Australiano e a força das commodities podem sustentar o valor; mas, a médio e longo prazo, a incerteza na economia global e uma possível recuperação do dólar limitarão o potencial de subida e tornarão o movimento mais volátil.

O futuro do AUD não é nem uma subida contínua, nem uma queda persistente, mas sim uma manutenção de equilíbrio relativo, com muitas oscilações. Compreender as múltiplas dimensões que influenciam a queda do AUD é fundamental para prever o seu percurso futuro.