Mercados laterais, empréstimos onchain resilientes

Fonte: CryptoNewsNet Título Original: Mercados em intervalo, empréstimos onchain resilientes Link Original: Embora os preços das criptomoedas tenham mostrado uma recuperação modesta no curto prazo, a amplitude negativa e o desempenho relativo inferior em relação aos benchmarks das finanças tradicionais no mês sugerem um ambiente predominantemente bearish. Ampliando a visão, analisamos as tendências de crescimento secular nas stablecoins e nos empréstimos como setores duradouros para crescimento a vários anos.

Índices

Os mercados cripto mantêm-se em intervalo após a forte liquidação de novembro. A semana passada registou uma recuperação modesta, com o BTC nos $90.400, estando agora 12% acima do mínimo recente da correcção de $80.700. Nas últimas 24 horas, os sectores de IA e Modular foram os maiores vencedores, com TAO (+6,4%) e TIA (+6,2%) como contribuintes notáveis para este impulso de curto prazo. O Perp Index foi o maior perdedor, com DYDX (-3,1%) e HYPE (-0,6%) a justificarem a fraqueza do sector.

Numa análise mensal, o cenário permanece desfavorável. Benchmarks das finanças tradicionais como Ouro, Nasdaq e S&P 500 estão todos em verde no último mês, enquanto todos os índices cripto acompanhados apresentam retornos negativos.

A amplitude é decididamente negativa no mês para todos os índices cripto, sem refúgio seguro disponível. Notavelmente, o índice de Receita de Protocolos é o de melhor desempenho entre os sectores cripto, sugerindo força relativa em protocolos com posicionamento fundamental sólido.

Apesar da força recente, permanece por determinar se este rally é uma contra-tendência de uma prolongada tendência descendente, ou se o fundo já foi atingido para o resto de 2025.

Atualização de Mercado

Em meio à tendência descendente, não perca de vista o quadro geral e aproveite para valorizar o quanto já avançámos. No fundo do mercado bear, as aplicações de empréstimo em DeFi representavam apenas $5 mil milhões em depósitos, um erro de arredondamento dentro do sistema financeiro mais amplo. Nos anos seguintes, este valor cresceu para $71 mil milhões em depósitos, tendo anteriormente atingido perto de $100 mil milhões.

De igual modo, os empréstimos em aberto nessas aplicações totalizavam $1,6 mil milhões no fundo do mercado bear. Desde então, os empréstimos activos subiram para mais de $27 mil milhões agora, tendo recentemente ultrapassado $38 mil milhões. Estes valores cresceram para uma escala digna de atenção, não só para os nativos cripto. A variância pode actuar nos dois sentidos, tanto para cima como para baixo, em ambos os principais indicadores e nos preços spot. Mas um crescimento de 20x nos principais indicadores em apenas alguns anos sugere que este sector ainda está longe da sua taxa de crescimento terminal.

Em meio à queda dos preços cripto, a oferta agregada de stablecoins recuperou para o seu máximo histórico de $310 mil milhões, após um breve período de saídas de -$10 mil milhões.

O crescimento das stablecoins é uma tendência contra a qual não se deve apostar. Os mercados monetários onchain são os principais beneficiários do aumento da oferta de stablecoins, assumindo-se como as principais aplicações de utilização. Os credores de stablecoins procuram rendimento, enquanto os mutuários procuram alavancagem. Embora os ativos spot se mantenham voláteis, esta tendência secular deverá continuar a ser um vento favorável persistente e duradouro para as aplicações DeFi.

É de notar que o crescimento contínuo da oferta de stablecoins ocorre num contexto de rendimentos onchain muito modestos. As taxas de referência de oferta nas aplicações de empréstimo estão nos 3,6%, um desconto face ao SOFR nos 3,9%. O aumento da profundidade de liquidez onchain em stablecoins pode continuar a limitar o potencial de subida das taxas de oferta e, na ausência de um prémio de risco material face às taxas tradicionais, o crescimento da utilização de stablecoins nos mercados monetários pode vacilar.