Eis o que tem realmente acontecido com estes grandes projetos de infraestruturas:

Os fundos emprestados? Supostamente destinam-se a grandes iniciativas de construção. Mas, se analisarmos mais a fundo, encontramos algo preocupante.

Há anos que a principal função do novo endividamento deixou de ser o financiamento de novos desenvolvimentos. Em vez disso, tornou-se num mecanismo para refinanciar dívida existente—dívida essa que não pode ser paga através dos retornos económicos reais gerados pelos projetos que originalmente financiou.

Pense nesse ciclo por um momento. Os projetos são financiados. Não produzem valor suficiente para cobrir os seus custos. Então, contrai-se mais dívida, não para construir algo novo, mas apenas para manter os empréstimos anteriores ativos.

É um típico ciclo de refinanciamento, onde os ativos subjacentes nunca chegam a cumprir a promessa de produtividade económica. A dívida continua a crescer, mas a criação de valor? Essa é uma história completamente diferente.