A Federal Reserve declara "neutralidade tecnológica", as regras de capitalização de valores mobiliários tokenizados alinham-se com os valores mobiliários tradicionais

O Federal Reserve dos EUA publicou na quinta-feira um documento que esclarece que os bancos devem aplicar os mesmos critérios de tratamento regulatório às securities tokenizadas que às securities tradicionais ao calcular o capital regulatório, reforçando que o atual quadro de capital é “tecnicamente neutro” e que a tecnologia blockchain em si não afeta a determinação do capital regulatório. Este guia é a segunda orientação formal importante dos principais reguladores financeiros dos EUA sobre a tokenização de ativos tradicionais, após a SEC ter confirmado em janeiro que as securities tokenizadas estão sob jurisdição da lei federal de securities.

Cinco principais posições do FAQ do Federal Reserve

(Origem: Federal Reserve)

A posição regulatória neste documento é clara, oferecendo às instituições financeiras uma base de conformidade bem definida:

Princípio da neutralidade tecnológica: A tecnologia utilizada para emitir ou transferir securities (incluindo blockchain) não altera o tratamento do capital regulatório; a natureza jurídica e os riscos são o núcleo da avaliação de capital.

Regra de tratamento igualitário: Securities tokenizadas que atendam aos critérios devem ser tratadas com as mesmas regras de capital que securities não tokenizadas.

Elegibilidade de garantias financeiras: Se as securities tokenizadas atenderem aos requisitos legais e de gestão de risco equivalentes às securities tradicionais, podem ser usadas como garantias financeiras sob as regras atuais.

Tipo de blockchain sem discriminação: As regras de capital não diferenciam entre blockchain permissionada e permissionless.

Quadro atual é suficiente: Não é necessário aguardar nova legislação específica; os bancos podem aplicar diretamente o quadro de capital existente às securities tokenizadas.

Confirmação dupla do SEC e do Federal Reserve: formação de um ciclo regulatório completo

Este guia do Federal Reserve não é um evento isolado, mas parte de um esforço sistemático dos reguladores americanos para esclarecer a posição legal dos ativos blockchain. Em janeiro, a SEC foi a primeira a afirmar que as securities tokenizadas estão sob jurisdição da lei federal de securities, exigindo registro, divulgação e proteção ao investidor iguais às securities tradicionais. Agora, o Federal Reserve reforça que as securities tokenizadas têm a mesma posição no cálculo de capital bancário, formando um ciclo regulatório completo que cobre tanto o quadro legal quanto o de tratamento de capital.

Para grandes instituições financeiras como BlackRock, Fidelity, que estão ativamente explorando negócios de tokenização, a incerteza regulatória sempre foi uma barreira principal. Esta confirmação dupla reduz significativamente os custos de conformidade e fornece uma base de política mais sólida para a expansão de negócios de tokenização em escala.

Situação do mercado RWA: benefícios políticos de US$ 26 bilhões

(Origem: RWA.xyz)

A implementação deste guia coincide com o rápido crescimento do mercado de ativos do mundo real tokenizados (RWA). Segundo dados do RWA.xyz, o valor de mercado de ações públicas tokenizadas atinge aproximadamente US$ 1,1 bilhão, enquanto o mercado total de RWA tokenizados alcança US$ 260 bilhões, dominado por produtos de títulos do governo dos EUA tokenizados.

As regras de capital do Federal Reserve esclarecem que a tokenização de RWA amplia o espaço de aplicação para gestão de capital bancário: bancos que detêm títulos do governo ou ações tokenizadas não precisam mais de deduções de capital adicionais e podem considerá-las como garantias financeiras, alinhando ainda mais a funcionalidade dos ativos tokenizados com instrumentos financeiros tradicionais.

Perguntas frequentes

Qual o impacto prático do princípio de “neutralidade tecnológica” do Federal Reserve para os bancos?

Ao avaliarem os requisitos de capital regulatório para securities tokenizadas, os bancos não precisam adotar medidas conservadoras adicionais devido à forma tecnológica de “tokenização”. Desde que a natureza jurídica e os riscos sejam iguais às securities tradicionais, aplicam-se as mesmas regras de capital. Isso permite que os bancos usem de forma mais direta o quadro de capital existente para negócios de tokenização, reduzindo a incerteza regulatória.

Como as securities tokenizadas podem atender aos requisitos de garantias financeiras?

Para serem qualificadas como garantias financeiras, as securities tokenizadas devem cumprir requisitos legais (incluindo conformidade de registro SEC) e de gestão de risco (como liquidez e classificação de crédito), que são idênticos aos padrões de garantias tradicionais. Se atendidos esses critérios, os bancos podem usá-las como garantias sob as regras atuais, sem esperar por regulamentações específicas novas.

Qual a diferença e a relação entre o guia do Federal Reserve e a clarificação da SEC de janeiro?

A clarificação da SEC foca na dimensão legal, confirmando que a emissão e negociação de securities tokenizadas devem cumprir a lei federal de securities; o guia do Federal Reserve foca na gestão de capital, confirmando que os bancos devem tratar securities tokenizadas de forma equivalente às securities tradicionais ao calcular o capital regulatório. Ambos cobrem diferentes aspectos regulatórios, formando um quadro completo de políticas para aplicações institucionais de ativos tradicionais tokenizados.