A Jupiter anunciou várias coisas na sua conferência principal, Catistambul, no mês passado. TLDR — foi muito. Houve um gato ardente, anúncios de aquisições e, por último mas não menos importante, o reconhecimento aberto do protocolo da sua ambição de se tornar maior do que a sua casa atual. No artigo de hoje, analisamos as estratégias de negócio recentes da Jupiter e por que, com tempo suficiente, todas as aplicações de criptomoeda que possuem os utilizadores integrarão verticalmente para capturar o valor máximo. Vamos a isso.

Recapitulação dos eventos.

• Aquisição. Jupiter adquire a maioria das ações da Moonshot, a aplicação de negociação móvel viral que, segundo relatos, gerou $35M em taxas, especialmente após a mania do memecoin de Trump e a aquisição completa da Sonar Watch, uma ferramenta de gestão de carteira DeFi da Solana.
• A Fundação Jupiter está a trabalhar com Shaw da ElizaOS para alocar $10M para os desenvolvedores de IA que estão a ser lançados através do lançador Jupiter.
• Recompras de tokens. Agora, 50% das taxas do protocolo de câmbio Jupiter serão destinadas à recompra de JUP.
• A queima. Foram queimados 3 bilhões de tokens JUP no valor de ~$3.6B para reduzir as emissões e diminuir o FDV da plataforma.
• Jupnet. Uma rede omnichain que tem como objetivo agregar toda a cripto numa única contabilidade descentralizada para máxima facilidade de uso para utilizadores e desenvolvedores.

Francamente, este é um dos melhores anúncios de roteiro de produtos e novas iniciativas que vi nos últimos trimestres. A capacidade da equipe Jupiter de executar é de primeira linha, desde a comunicação extremamente detalhada (Meow literalmente twittou ensaios diariamente) até o nível de transparência que estão tentando manter com suas comunidades.

Aqui está um exemplo primordial:

Esta auditoria de transparência explicou todos os principais movimentos feitos pela equipe de Júpiter. "Temos vindo a publicar e a rastrear o fluxo de tokens desde o início, e ao longo de 2 auditorias, contabilizamos todos os nossos tokens (exceto 1 JUP) e consolidamos os tokens em carteiras reconhecidas."

Lê a última frase novamente. É imperativo para todos os protocolos de cripto que têm TGEd fazer o seu melhor para rastrear a propriedade de cada um dos seus tokens. Da mesma forma, uma empresa de capital aberto terá uma imagem muito clara da stack de propriedade das suas ações. No mundo cripto, isto é mais difícil de fazer, uma vez que os trilhos blockchain são sem permissão, mas existem ferramentas que podem ajudar a equipa a realizar este exercício com um nível decente de precisão.

Entretanto, Uniswap…

De qualquer forma, chega de lisonjear o gato.

Dado tempo suficiente, cada aplicação integrará verticalmente

O objetivo do artigo de hoje é lembrar aos fundadores de cripto que as estratégias de negócio num ambiente sem permissão são diferentes num ambiente com permissão.

Fora do cripto, as empresas podem construir fossos através da captura regulatória, contratos B2B extensos e outras formas de inovação proprietária.

Na cripto, os mesmos tipos de fossos são significativamente mais fracos por causa da natureza sem permissão da tecnologia blockchain. Todos podem construir um produto em cima do outro e os utilizadores têm quase alternativas ilimitadas.

Como resultado, tudo o que importa é a marca, a experiência do utilizador e a comunidade. Isto deve-se ao facto de, com tempo suficiente e com o nível de maturidade da nossa indústria, veremos operadores mais experientes entrarem em cena e construírem em cima da infraestrutura existente, atacando os incumbentes como vampiros.

Ironicamente, é meio parecido com o que a Deepseek está a fazer atualmente com a OpenAI.

Ai, na cripto, os fossos eventualmente acalmam-se em:

• Marca -> As pessoas confiam em você
• Comunidade Real -> As pessoas querem fazer parte da sua organização e movimento (sentido de pertença e propriedade real através da partilha de receitas)
• Experiência do Utilizador -> As pessoas adoram os seus produtos

A Agregação num Ambiente sem Permissão É Inteligente

Antes do sucesso de Júpiter, muitos estavam céticos em relação ao modelo de agregação porque não se saiu muito bem em termos de comparação de capitalização de mercado na EVM. A 1inch não conseguiu ultrapassar o valor da Uniswap porque os utilizadores continuam a optar por usar a Uniswap (muito preguiçosos) ou outras DEXs amigáveis ao MEV, como a CoW Swap. No entanto, na terra da Solana, Júpiter conseguiu convencer os utilizadores de que têm a melhor experiência de troca, agregando todos os utilizadores e capturando os valores.

Para ser sincero, não tinha a certeza de quando exatamente isto aconteceu. Lembro-me de usar Orca e Raydium durante o verão DeFi de 2020-2021, bem como de usar Jupiter nos seus primeiros dias. Se a memória não me falha, a experiência de usar Orca e Raydium foi bastante má no final do verão DeFi devido à falta de padrões de tokens (múltiplas versões de USDC bridged) e as próprias interfaces de utilizador eram por vezes bastante lentas. Os vestígios desta má UX ainda podem ser vistos mesmo há um ano.

Júpiter costumava destacar suas rotas para mostrar aos usuários que fornece as melhores taxas ao trocar tokens. Em retrospectiva, foi uma ótima jogada porque, ao contrário do Ethereum, não havia um vencedor claro no cenário de DEXs da Solana naquela época. Mesmo quando a Raydium tinha a maior participação de mercado, sua dominância de mercado não se comparava à do Uniswap no Ethereum.

Estratégias e Operações Empresariais Brilhantes

Em resumo, Jupiter executou muito melhor no seu foco principal - agregando a experiência de troca para os utilizadores da Solana. Muitos protocolos tentaram isso na terra do EVM, mas sem muito sucesso. Também ajudou que a equipa da Jupiter foi inicialmente iniciada por Meow sob Racoon Dev, o que significa que durante o mercado em baixa, conseguiu minimizar a queima o máximo possível, tendo alguns engenheiros em mercados emergentes de baixo custo a manter a sua experiência do utilizador.

Nem tudo tem que ser visto a partir de um ângulo de "startup sexy", muitos fundadores bem-sucedidos na cripto começaram dirigindo lojas de desenvolvimento. Dirigir esses tipos de "negócios de serviço convencionais" ensina-lhe experiência em operações de negócios perspicazes, especialmente em torno de ser extremamente eficiente com custos e como aproveitar oportunisticamente certos verticais de mercado.

Saltando para 2024, podemos ver esta experiência de operações comerciais experiente proveniente da equipa Jupiter.

Dentro de 12 meses, a equipa Jupiter adquiriu 5 equipas:

• Moonshot: adquiriu uma participação maioritária na plataforma de negociação de memes primeiro para telemóvel.
• SonarWatch: adquiriu o rastreador de portfólio onchain.
• Carteira Suprema: adquiriu a carteira de auto-guarda.
• Coinhall: adquiriu o terminal de negociação descentralizado.
• SolanaFM: adquiriu o explorador de blockchain.

Perdoem-me a expressão, mas esta é uma jogada genial. Não acho que precise de entrar em detalhes, mas algumas das empresas adquiridas tinham concorrências significativas e desafios nos mercados que tornaram a equipa um alvo principal para aquisição. Além disso, não tenho nenhuma informação privada, mas não ficarei surpreendido se a maioria das aquisições forem feitas através de tokens JUP. Tendo em conta o atual FDV da JUP, a equipa da Jupiter fez um excelente negócio ao mesmo tempo que expandiu essencialmente a sua lista de acionistas/membros da equipa com construtores capazes.

Takeaway & O Futuro das Aplicações Cripto

Esta ideia não é nova. Dan Elitzer da Nascentescreveusobre um futuro centrado na appchain em 2022. Intitulado “A Inevitabilidade da UNIchain”, o argumento é o seguinte:

Assim, uma vez que as aplicações atingem um certo tamanho, começa a ser cada vez mais importante ter um controle mais direto sobre o acesso delas - e os custos dos usuários para acessar - o espaço do bloco. A solução para isso é uma cadeia ou rollup onde o acesso ao espaço do bloco é gerenciado por validadores cuja preocupação principal é o sucesso de uma única aplicação - a deles próprios.

Eu proponho uma visão similar, mas muito mais simples e centrada no humano para olhar para isto. Ao remover tudo, é simplesmente comportamento humano numa sociedade empresarial capitalista otimizar para capturar mais valor. É apenas a velha “integração vertical” acima de quaisquer argumentos técnicos em torno do espaço de bloco e descentralização. Cripto, afinal, ainda está a ser conduzido por humanos — não estamos acima deste desejo inato de possuir mais da cadeia de valor. Sejamos pragmáticos.

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