Apresentação do sPENDLE

Principais conclusões

• O vePENDLE será substituído pelo sPENDLE, um token líquido de staking que elimina os bloqueios de vários anos e introduz um período de levantamento de 14 dias
• As receitas do protocolo destinam-se à recompra de PENDLE, distribuída aos detentores elegíveis de sPENDLE
• O sistema manual de votação será atualizado para um modelo algorítmico de emissão, reduzindo as emissões de PENDLE em cerca de 30% e melhorando substancialmente a eficiência de alocação
• Os detentores atuais de vePENDLE terão acesso exclusivo a sPENDLE com boost até 4x (dependendo do tempo restante de bloqueio)

Calendário

20 de janeiro

• Início do staking de sPENDLE

29 de janeiro, 00:00 UTC

• Suspensão dos bloqueios vePENDLE
• Snapshot do saldo e duração do bloqueio vePENDLE (para cálculo de sPENDLE virtual)
• Implementação da nova estrutura de incentivos PENDLE

Introdução

É com entusiasmo que apresentamos o sPENDLE, a próxima etapa da tokenomics da Pendle.

Esta atualização foi desenhada para superar limitações críticas do sistema vePENDLE, desbloqueando novas oportunidades para os detentores de PENDLE e para o protocolo.

O sPENDLE é um token líquido de taxas e governança, com um período de levantamento de 14 dias, que substitui o vePENDLE como principal token de governança e recompensa do protocolo. As receitas do protocolo são direcionadas aos detentores de sPENDLE, através de recompras de PENDLE e distribuições de recompensas (por exemplo, airdrops provenientes de taxas).

Durante esta transição, novos bloqueios vePENDLE serão suspensos a 29 de janeiro. Os vePENDLE existentes passarão a ser considerados sPENDLE com boost, aplicando-se um aumento especial (até 4x) durante o período de desbloqueio.

O desafio do vePENDLE

Apesar de um crescimento de receitas de 60x nos últimos 2 anos, a análise ao vePENDLE revelou barreiras relevantes que limitaram a sua eficácia e adoção generalizada.

Baixa eficiência de capital

O requisito de bloqueio do vePENDLE foi determinante, criado para sinalizar compromisso. Inicialmente, acreditava-se que, aliado à competição entre pools e votantes, resultaria num mercado e ecossistema eficientes — o que não se concretizou ao longo dos anos.

A impossibilidade de transferência impediu também o acesso ao principal caso de uso da DeFi: a composabilidade, privando os detentores de oportunidades para acumular mais recompensas.

Compromisso semanal complexo

O sistema semanal vote-to-earn exigia profundo conhecimento da DeFi e das dinâmicas de mercado para maximizar as recompensas.

Apesar de gerar mais de 37 milhões $ em 2025, a complexidade das mecânicas de votação fez com que as recompensas se concentrassem entre os detentores de vePENDLE com experiência suficiente para navegar eficazmente no sistema — uma minoria dos utilizadores.

Este modelo de distribuição concentrada não beneficiou a maioria, desincentivando utilizadores ocasionais e novos participantes de uma participação relevante.

Participação limitada

Estes fatores contribuíram para uma taxa de participação reduzida, com apenas 20% da oferta envolvida com vePENDLE. Sendo o valor mais baixo entre modelos veToken, evidenciou uma necessidade crítica de melhoria.

Alocação subótima de emissões

A eficiência média de taxas da Pendle supera historicamente 1 (ou seja, receitas > emissões), mas isso não espelha o desempenho real dos pools individuais.

A análise por pool revela que mais de 60% dos pools são deficitários. Assim, a eficiência positiva global resulta de um desempenho excecional numa minoria de pools.

Ao contrário de outros segmentos, a Pendle depende muito pouco das emissões, que servem apenas para impulsionar e coordenar liquidez. No nosso caso, o modelo de emissões baseado em votação gerou alocações ineficientes devido à elevada concentração de votantes e à falta de alinhamento de incentivos.

sPENDLE – A solução abrangente

O sPENDLE irá substituir o vePENDLE como token de governança e recompensa.

O sPENDLE é um token líquido de staking que representa 1 PENDLE depositado no módulo de staking, desenhado para eliminar as fricções referidas.

Liquidez e eficiência de capital otimizadas

O sPENDLE substitui o modelo de bloqueio plurianual por um período de levantamento de 14 dias (ou resgate instantâneo mediante uma taxa de 5%). Isto torna o sPENDLE um token líquido, composável e fungível, integrável com outras dApps enquanto continua a gerar recompensas, eliminando o compromisso entre participação e liquidez independentemente do horizonte temporal.

Participação simplificada

Até 80% das receitas do protocolo serão utilizadas para recompras do token PENDLE e distribuídas aos detentores ativos de sPENDLE.

Os detentores de sPENDLE só são considerados “inativos” se não votarem durante um período em que exista uma Pendle Protocol Proposal (PPP) ativa. Em períodos sem PPP ativa, todos os detentores de sPENDLE permanecem elegíveis para distribuições de rendimento sPENDLE. O sPENDLE implementado em integrações DeFi elegíveis será considerado “ativo” em permanência.

Esta abordagem garante simplicidade e flexibilidade, assegurando que a votação só é necessária em momentos decisivos. Nesses casos, a comunidade mantém a autoridade de governança sobre as principais decisões do protocolo.

Se existir uma PPP ativa e o detentor de sPENDLE não votar, perde as recompensas durante 14 dias.

Note que o sPENDLE em levantamento não gera recompensas nem confere direitos de voto durante o período de unstaking.

Emissões algorítmicas otimizadas

O novo modelo algorítmico de emissões pretende reduzir as emissões em cerca de 30%, melhorando substancialmente a eficiência de alocação em todos os pools.

Esta atualização ao sistema manual de gauges aloca automaticamente recompensas com base em KPIs orientados por dados, tornando a Pendle mais sustentável e eficiente em capital a longo prazo, com emissões direcionadas para mercados que realmente necessitam de impulsionar crescimento e desempenho.

Os detalhes sobre o novo modelo de incentivos serão divulgados na próxima semana.

Bónus de lealdade vePENDLE

Os detentores de vePENDLE vão receber um sPENDLE virtual com boost exclusivo até 4x, conforme o tempo restante de bloqueio captado no snapshot às 00:00 UTC de 29 de janeiro. Este saldo virtual de sPENDLE será determinado numa oportunidade única e será intransmissível.

O multiplicador começa em 4x para um bloqueio máximo de 2 anos e decresce linearmente até 1x no final do período de bloqueio. Cada utilizador terá um multiplicador único, derivado do tempo restante de bloqueio vePENDLE.

Após 2 anos, o boost especial e o sPENDLE virtual (derivado do vePENDLE existente) expiram totalmente, passando o sPENDLE a ser o único token de governança no ecossistema Pendle.

Aumento de recompensas LP

Os pools existentes à data deste comunicado continuam elegíveis para aumento de recompensas LP para LPs com vePENDLE, até à maturidade do pool.

Os novos pools lançados após este anúncio NÃO serão elegíveis para aumento de recompensas LP.

Conclusão

A transição para sPENDLE resolve ineficiências críticas do sistema anterior. Embora o vePENDLE tenha cumprido o seu papel no crescimento inicial da Pendle, identificámos áreas relevantes para melhorar e esta atualização representa um avanço para construir um protocolo mais sustentável a longo prazo.

Agradecemos o contributo e participação que permitiram esta evolução e mantemos o compromisso de continuar a aprimorar a Pendle à medida que surgem novas oportunidades.

Consulte mais informações sobre o sPENDLE na nossa documentação aqui.

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