Encaminhado o título original: Por que um investidor de valor old-school está apostando no Bitcoin

Resumo do Conteúdo Principal:

Experiências e lições iniciais:

As primeiras experiências do autor em casinos ensinaram-lhe como gerir riscos e aprender com os fracassos.

Quando ele teve seu primeiro contato com ações, sofreu grandes perdas devido a especulações ingênuas, o que o fez perceber que investir precisa ser baseado em uma análise sólida.

Formação do investimento em valor:

Profundamente influenciado por Benjamin Graham e Warren Buffett, o autor começou a se concentrar em encontrar ações subvalorizadas e se tornou um investidor de valor.

Razões para apostar no Bitcoin:

O autor acabou por recorrer ao Bitcoin, em parte devido à sua escassez e às suas propriedades únicas de armazenamento de valor.

Ele vê o Bitcoin como uma ferramenta para se proteger contra a desvalorização da moeda e acredita na sua futura adoção generalizada.

A minha primeira viagem a Las Vegas é uma que recordo com muito carinho. Eu tinha acabado de sair da faculdade há cerca de um ano quando o meu melhor amigo me ofereceu um voo grátis para ir com ele durante alguns dias. Ficamos no Hard Rock Casino, que estava fora da Strip na época e era exatamente o tipo de lugar onde alguém da minha idade gostaria de estar, com a sua atmosfera de festa, uma área de jogos de mesa menor e mais íntima do que os grandes cassinos da Strip, e alguns dos comps mais generosos.

Mesmo 27 anos depois, esta experiência permanece fresca na minha mente. Consigo recordar-me de jogar blackjack durante horas. Começámos nas mesas com aposta mínima de $10. Mas uma série de sorte no início fez-nos progredir rapidamente para apostas maiores por mão. Ganhei cerca de $1,700 nos meus primeiros dois dias lá. No terceiro dia, a nossa sorte mudou. À noite, o meu amigo passou de estar com algumas centenas a dever $750. A frustração instalou-se e ele decidiu ir para a cama mais cedo.

Tive ainda pior sorte com o meu ganho de $1,700 reduzido para apenas $300. Mas, ao contrário do meu amigo, eu não desisti. Perder tanto dinheiro deixou um gosto tão amargo na boca que eu peguei os $300 que ainda tinha, vi uma mesa com o mínimo de $100 e ninguém lá e disse, por que não? Com a sorte do meu lado novamente, transformei esses $300 em $3,000 em menos de 20 minutos. No total, cheguei em casa tendo ganho cerca de $3,600. Para um jovem de 23 anos vivendo em Nova Iorque no final dos anos 90, isso era muito dinheiro.

Incursão sóbria no investimento em ações

Eu trago isso à tona porque muitas vezes é a primeira experiência que molda a sua visão. Minha primeira viagem para Vegas foi tão boa quanto possível para alguém na minha situação na época. Eu não tinha medo de apostar muito além dos meus meios por causa da sorte incrível que estava desfrutando e porque eu não sabia melhor. Quando se é jovem, você não acumulou lições suficientes da vida para perceber o quão imprudente é apostar $100 por mão quando você só tem $700 no banco.

O mesmo acontece com investir em ações. A minha primeira introdução a isso aconteceu quando comecei a trabalhar na Forbes, que coincidiu com o auge da bolha das empresas ponto-com no início de 2000. Entre as ações recomendadas pelo meu departamento nos seis meses anteriores à minha chegada estavam eToys, VerticalNet e Healtheon, que tiraram partido da procura insaciável por tudo o que estivesse relacionado com a Internet, quer se tratasse de um novo site ou de um negócio que facilitasse o crescimento da sua infraestrutura. Estas três registaram ganhos de 66%, 92% e 99%, respetivamente, em apenas dois meses, dois meses e meio e três meses. E o maior beneficiário desta loucura, a Qualcomm, viu as suas ações dispararem algo como 2.600% no ano anterior. Não é um erro de digitação.

Naquela época, eu tinha algum dinheiro economizado e abri minha primeira conta de corretagem. Em termos de timing, não poderia ter sido pior, pois foi exatamente quando o colapso da web/tecnologia começou. Duas das primeiras ações que comprei foram recomendadas pelo nosso departamento nos meus primeiros três meses aqui, Net Perceptions e Wind River Systems, nenhuma das quais existe mais. Nem consigo lembrar o que elas faziam. O que permanece bem claro, no entanto, é o fato de eu ter acompanhado a queda do mercado que se seguiu, perdendo no final 75-80% desses investimentos. Esse foi o meu batismo de fogo e um lembrete sombrio de que eu não sabia nada sobre comprar ações e realmente não tinha negócios fazendo isso naquele momento.

Tornar-se um Investidor de Valor

Isso mudaria nos anos seguintes, à medida que eu passava pelo programa CFA, me tornava um analista de ações e ganhava experiência caçando pechinchas em praticamente todos os setores e indústrias que existem. Mas a má experiência da minha primeira incursão na compra de ações nunca me deixou. Eu perdi muito dinheiro nos dois perdedores mencionados acima porque eu - assim como muitos outros na época - comprei a empolgação.

Moldado por esta experiência inicial, bem como pela estratégia orientada para valores associada aos serviços de recomendação de ações para os quais trabalhei, eu evitei o máximo possível o hype do mercado. Em vez disso, estudei Warren Buffett, li Análise de Valores Mobiliáriospor Benjamin Graham e David Dodd (ainda considerado a bíblia da análise fundamental), e comecei principalmente a comprar ações de empresas que estavam sendo vendidas com grandes descontos em relação ao que eu acreditava que realmente valessem com base em minha pesquisa e análise. Em outras palavras, tornei-me um investidor de valor completo.

Isso significava que eu procurava empresas com forte potencial de fluxo de caixa futuro, mas era disciplinado o suficiente para comprá-las apenas quando ficavam muito baratas para serem ignoradas. Por exemplo, quando nosso departamento recomendou a Amazon a $ 7,48, logo após o mercado de ações despencar após os trágicos ataques terroristas de 11 de setembro de 2001, eu comprei algumas ações. Mas também significava que, quando recomendamos que nossos assinantes lucrassem a $ 12,20 menos de quatro meses depois, eu também o fiz. (A propósito, essas 200 ações que comprei agora valeriam cerca de $ 880.000. Sim, isso ainda dói.)

No entanto, com mais acertos do que erros, fiz o suficiente para estar satisfeito com a situação financeira em que cresci sem ter arriscado demais. Para cada Amazon que saí cedo demais, existem dezenas, talvez centenas de fracassos como Kozmo.com que consegui evitar completamente graças à mesma disciplina empregada. Você nunca ouviu falar de Kozmo? Exatamente.

Introdução às Criptomoedas

Sabendo disso, provavelmente será uma surpresa descobrir que comecei a investir em bitcoin há alguns anos. Afinal, muitos que chamariam o bitcoin de definição de um investimento exagerado e exatamente o tipo de coisa que investidores de valor avessos ao risco, como eu, abominam. É algo que não produz nada, não paga nada e, fisicamente falando, é literalmente nada.

No entanto, isso não me impediu de obter minha primeira exposição ao bitcoin no final de 2020. Comprei 500 ações do Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), que era realmente o único jogo na cidade se você quisesse exposição ao bitcoin por meio de um fundo. Desde então, tenho crescido constantemente essa base por meio de compras adicionais do GBTC, bem como por meio de novas posições no Grayscale's Ethereum Trust (ETHE) e outro ETF bitcoin, o Bitwise Bitcoin ETF (BITB).

Alguns indubitavelmente apontarão o fato de que, com base no momento em que fiz essas compras e nos preços das criptomoedas subjacentes (bitcoin e ether) naquelas épocas e agora, tive um bom desempenho geral com esses investimentos e que isso criou um viés que espelha minha primeira experiência de jogo em Las Vegas. Mas nem sempre foi assim. De fato, sofri durante o terrível ano de 2022, onde vi meu patrimônio despencar mais de 80% em relação ao custo original. Em dólares, foi o maior prejuízo que já tive em qualquer investimento—pelo menos no papel.

Isso pode ter sido suficiente para muitos lavarem as mãos e nunca mais olharem para trás. Em vez disso, fiz o oposto e comprei mais durante a queda. Em seguida, fiz algo que raramente faço, comprei durante a alta. Isso inclui minha posição em BITB, que não existia até que os ETFs de bitcoin fossem finalmente aprovados pela SEC no início deste ano. No momento das minhas compras de BITB em meados de janeiro, o bitcoin estava sendo negociado a cerca de $43.000, valor muito mais alto do que quando aumentei pela última vez minha exposição à criptomoeda por meio do GBTC, quando estava em torno de $28.000.

A minha razão para possuir criptomoedas

Então, por que eu—um investidor de valor autoproclamado da velha guarda que evitou a hype por mais de duas décadas—continuo aumentando minha exposição a um ativo que acredito não ter valor intrínseco real? Simplesmente porque meus filhos acreditam que tem.

O meu filho mais velho perguntou-me pela primeira vez se eu tinha algum bitcoin logo depois de ter começado o primeiro ano na escola no ano letivo de 2020, afetado pela COVID. Mesmo com todos os protocolos de distanciamento social em vigor, ele ouviu um dos seus colegas gabar-se de quanto dinheiro o pai tinha ganho com bitcoin e queria saber se eu também tinha algum. Disse-lhe que não e desvalorizei a situação. Apesar disso, ele ainda queria comprar algum. Na altura, tinha seis anos.

Foi então que percebi que o bitcoin é mais antigo do que meus dois filhos. Isso significa que ele existe durante toda a vida deles. Mais importante ainda, para eles, é algo que sempre teve valor. E essa ideia só ganhou força desde então. De fato, quase todos os dias, meu filho de dez anos verifica o preço do GBTC, do qual ele possui atualmente dez ações. Ele comprou isso com as economias acumuladas ao longo dos anos porque, para ele, prefere tê-las do que dinheiro. Eu também acredito que minha crescente propriedade dele deu legitimidade aos olhos dele de que o bitcoin tinha valor real (apesar de ele ter sido o catalisador da minha especulação na criptomoeda).

Neste momento, é a minha geração e a anterior que provavelmente têm a maior riqueza acumulada de todas. Acredito que esta seja uma das principais razões pelas quais os preços do ouro dispararam no ano passado para novos recordes históricos. Vemo-lo como um ativo de refúgio seguro que mantém o seu valor, ao mesmo tempo que é considerado uma boa proteção contra a inflação, porque é assim que tem sido durante toda a nossa vida. Mas o único ouro que o meu filho mais velho conhece é o que está à volta do pescoço. Aquela corrente de ouro que ele está a usar agora pertencia ao seu avô, comprada há cerca de 40 anos pelas mesmas razões pelas quais o meu filho agora possui bitcoin - porque para ele o ouro sempre teve valor e sempre teria. Infelizmente, o meu pai já não está entre nós. E quando a minha geração desaparecer, serão os nossos filhos que irão ditar o que tem ou não tem valor.

Alguns argumentarão que comparar o bitcoin ao ouro não é justo, já que este último é um ativo físico que tem valor intrínseco devido ao seu uso em numerosos produtos tecnológicos, incluindo semicondutores e outras aplicações industriais. Mas sejamos realistas aqui, este último representa apenas cerca de 7% do ouro total extraído. O resto do ouro produzido em todo o mundo é usado para fazer joias ou moedas e barras. E eu argumentaria que o ouro usado em joias, que é uma compra tão discricionária quanto possível, não é apenas desejável porque é bonito, mas também por causa de sua percepção de escassez. Essa é também uma grande razão pela qual o ouro é universalmente aceito como reserva de valor. Mais importante ainda, nunca houve um momento em minha vida em que o ouro não tivesse valor muito acima de seu valor intrínseco real.

O mesmo acontece com os meus rapazes e o bitcoin. Ou seja, somos um produto dos tempos em que crescemos. Eu cresci num mundo principalmente analógico. Estou habituado a associar valor a algo tangível. A música e os filmes eram entregues através de suportes físicos como fitas cassete, VHS, CDs e DVDs. Até me lembro do 8-Track e do Betamax por ser suficientemente velho. Os meus rapazes não fazem ideia do que são estas coisas. Para eles, fazer streaming a partir da nuvem é tão natural como alugar vídeos na Blockbuster era para mim e para os meus amigos. Eles fazem parte de uma geração digital em que tudo vem do nada. O bitcoin não precisa de uma presença física quando aqueles que provavelmente determinarão o seu valor no futuro não precisam (ou até querem) que tenha.

Estar disposto a perder tudo

Dito isto, o mercado de criptomoedas ainda tem muitas incógnitas e carrega muito risco. Mais do que qualquer outra coisa, o número de criptomoedas precisa cair em cerca de 99,9%. Voltando à comparação com o ouro, existem 94 metais na tabela periódica dos elementos. Mas apenas três deles são realmente vistos e aceitos como uma reserva de valor - ouro, prata e platina. Em comparação, atualmente existem cerca de 270 criptomoedas diferentes sendo negociadas na popular plataforma de negociação de criptomoedas Coinbase e quase 18.000! que ela acompanha em geral.

Não é coincidência que todas as minhas participações criptográficas estejam em bitcoin, com uma pequena alocação em ether. Para mim, essas moedas ganharam a maior legitimidade entre o público em geral e se consolidaram o suficiente na visão do mundo para se tornarem efetivamente o ouro e a prata da economia digital global em que vivemos agora. A minha suposição é que a maioria das outras eventualmente seguirá o caminho da Kozmo.com.

No entanto, para investir em criptomoedas, é preciso estar disposto a aceitar o risco de que todo o mercado possa ir a zero. É por isso que, se você planeja investir algum dinheiro nisso, é melhor que seja dinheiro que você possa perder. Não sou mais o jovem ignorante dos meus 20 anos que não conhecia as consequências de tomar decisões financeiras tolas e acreditava que ficaria rico rapidamente investindo tudo na explosão da Internet. Conheço o risco que estou assumindo com esses investimentos. Mas também sei que a maior parte da carteira de investimentos que construí ao longo dos anos para minha família está aplicada em ações de valor, que são o oposto das criptomoedas.

A adoção contínua é fundamental

É claro que uma coisa é algo ser aceito como reserva de valor ou meio de troca e, assim, manter seu valor. Para tornar o investimento em bitcoin válido pelo preço atual, deve haver boas razões para acreditar que ele continuará subindo.

Isso será principalmente uma questão de oferta e demanda. A primeira parte disso é conhecida e bastante favorável, já que o fornecimento potencial total de bitcoin é limitado a 21 milhões - com mais de 19 milhões já minerados - e o crescimento nessa oferta limitada diminuirá a cadahalving.

Isso significa que a chave para preços mais altos é aumentar a demanda. A boa notícia é que continuamos a ver desenvolvimentos favoráveis no mercado que causaram um aumento da demanda e adoção. O maior deles foi a aprovação e lançamento de inúmeros ETFs de bitcoin em janeiro de 2024, conforme mencionei anteriormente. Na minha opinião, este foi o principal catalisador por trás do ganho de 66% do bitcoin em 2024 antes das eleições nos EUA em 5 de novembro.

A impressionante alta do Bitcoin desde o dia das eleições, que fez com que recentemente ultrapassasse os $100.000 pela primeira vez e ainda esteja 42% acima desde então, apesar de ter recuado um pouco, também apoia essa visão. Isso ocorre porque essa alta tem sido impulsionada pela expectativa de que o presidente eleito Donald Trump, um grande defensor de criptomoedas, implementará políticas que aumentarão ainda mais a demanda por Bitcoin e outros tokens.

Assim, a adoção é fundamental. E acima de tudo, a compra de bitcoin tem que ser baseada na crença de que a demanda continuará a aumentar. Para alguns, isso será causado pelo que eles exaltam como suas principais vantagens, como sua tecnologia de blockchain descentralizada que permite a transferência precisa, rápida e fácil de fundos a um custo mínimo ou nulo em qualquer lugar do mundo. Para mim, essa crença é impulsionada pela minha visão de quem é mais provável determinar seu valor no futuro, não hoje. Independentemente das motivações, desde que isso resulte em uma demanda cada vez maior por bitcoin, também criará um desequilíbrio crescente entre oferta e demanda, o que geralmente é favorável para o preço subjacente. Alguns touros do bitcoin estão até prevendo um preço de bitcoin de 1 milhão de dólares até 2030.

Isso é dois anos antes de meu primeiro filho se formar no ensino médio. Por que isso é importante? Porque meu objetivo ao investir em bitcoin não é enriquecer rapidamente. A alocação que ele comanda em minha carteira de investimentos total faz parte do meu plano financeiro - um que envolve financiar as educações universitárias para ambos os meus meninos. Supondo que cada um vá para uma universidade tradicional por quatro anos e não receba nenhuma assistência financeira, pagar pela educação pós-secundária deles será facilmente o maior desembolso financeiro que minha esposa e eu teremos que fazer antes de nos aposentarmos - e muito maior do que nossa próxima obrigação significativa, a hipoteca restante de nossa casa.

Eu sei que certamente haverá aqueles que lerão isto e pensarão que minha justificativa para comprar bitcoin é ridícula. Isso vai contra todos os princípios em que acredito como um investidor de valor. Isso é inegável. E se eu estiver errado, esta será a lição mais cara que meu filho mais velho e eu já aprendemos. Mas não será uma que leve à ruína financeira, porque minhas participações em criptomoedas não compõem uma parte grande o suficiente do total do portefólio de investimentos da nossa família para causar muitos danos se tudo der errado. Também não deverá comprometer nossa capacidade de pagar pela educação de nossos filhos, já que, como muitas famílias, também temos contribuído para investimentos mais tradicionais para financiar seu ensino superior.

No entanto, os meus investimentos em criptomoedas são grandes o suficiente para que, se estiver certo, tornem este pesado encargo financeiro muito mais fácil de assumir. Talvez já não seja o apostador despreocupado que era na minha juventude. Mas mesmo para um investidor de valor tradicional como eu, esse tipo de potencial de valorização é demasiado atraente para ser ignorado.

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