Introduction

L'acceptation croissante du bitcoin a incité les institutions financières traditionnelles à explorer son intégration dans les bourses établies par l'introduction de fonds négociés en bourse (ETF) bitcoin.

Les Bitcoin Spot ETFs et les Bitcoin Futures ETFs visent tous deux à fournir une voie réglementée et accessible à une nouvelle vague d'investisseurs, en particulier ceux qui ne sont pas assez enclins ou technophiles pour naviguer dans les portefeuilles de crypto-monnaies. Bien qu'ils investissent dans le bitcoin en tant qu'actif sous-jacent via les bourses, leurs concepts et mécanismes diffèrent considérablement.

Cet article examine de plus près la différence entre les ETF au comptant et les ETF à terme sur le bitcoin et met en évidence leurs avantages et inconvénients respectifs.

Qu'est-ce qu'un ETF ?

Source : Wallstreet kenyan

Les fonds négociés en bourse (ETF) sont des produits financiers qui offrent aux investisseurs un moyen pratique de s'exposer à un panier d'actifs tels que des actions, des obligations ou des matières premières, sans les détenir directement.

Ils constituent un moyen rentable d'investir sur différents marchés. Ces fonds peuvent être négociés tout au long de la journée sur les marchés boursiers aux prix du marché, ce qui permet aux investisseurs de les acheter ou de les vendre à tout moment pendant les heures d'ouverture des marchés.

L'objectif des ETF est de reproduire les performances d'un indice ou d'une classe d'actifs spécifique, offrant ainsi aux investisseurs un moyen simple et efficace de maximiser les gains d'un marché ou d'un secteur particulier. Les ETF sont vendus comme des actions en bourse et peuvent donc être achetés et vendus par l'intermédiaire d'un courtier.

Voici les ETF les plus courants sur les marchés financiers :

1. SPDR S&P 500 ETF (SPY) : Suit la performance des 500 plus grandes sociétés cotées en bourse aux États-Unis.

2. Actions SPDR Gold (GLD) : Représentent des participations bénéficiaires fractionnaires et indivises dans le SPDR Gold Trust, offrant une exposition au prix de l'or.

3. iShares U.S. Real Estate ETF (IYR) : Suit la performance de l'indice Dow Jones U.S. Real Estate, offrant une exposition au secteur de l'immobilier aux États-Unis.

Dans le domaine des crypto-monnaies, les ETF sont utilisés pour suivre la performance de monnaies numériques spécifiques ou d'un panier de crypto-monnaies.

Voici les ETF les plus populaires sur le marché des crypto-monnaies :

1. Valkyrie Bitcoin Miners ETF (WGMI) : Un ETF crypto activement géré investissant dans des sociétés générant au moins 50% de leurs revenus à partir d'opérations de minage de bitcoins ou de services connexes.

2. Hashdex Bitcoin Futures ETF (DEFI) : Il suit un indice reflétant la moyenne des prix de clôture des contrats à terme sur le bitcoin à échéance du premier mois, cotés sur le Chicago Mercantile Exchange.

3. ProShares Ether Strategy ETF (EETH) : Suit la performance de l'Ether en investissant dans des contrats à terme sur l'Ether.

Qu'est-ce qu'un ETF bitcoin ?

Les ETF Bitcoin sont des fonds d'investissement qui suivent le cours du bitcoin. Ils fonctionnent de la même manière que les autres ETF, mais sont spécifiquement conçus pour refléter les performances du bitcoin. Les actions d'un ETF Bitcoin sont négociées sur les marchés boursiers traditionnels, ce qui permet aux investisseurs traditionnels de participer facilement au marché des crypto-monnaies.

Actuellement, les deux types d'ETF Bitcoin négociés en bourse sont les ETF Bitcoin Spot (en temps réel) et les ETF Bitcoin Futures (dates futures prédéterminées).

Pourquoi des ETF sur le bitcoin ?

Source : U.Today

Les ETF Bitcoin permettent aux investisseurs d'investir dans le bitcoin sans avoir besoin de posséder la crypto-monnaie elle-même. Cela permet aux particuliers de tirer parti du potentiel de profit du bitcoin sans avoir à surmonter les difficultés liées à l'acquisition et à la gestion de l'actif numérique, y compris les étapes liées à l'inscription sur les bourses de crypto-monnaies et les processus de connaissance du client (Know Your Customer - KYC).

Ces ETF fonctionnent dans le cadre des directives réglementaires de leurs marchés respectifs, ce qui constitue une option plus attrayante pour les investisseurs institutionnels qui cherchent à participer aux marchés traditionnels tout en s'exposant au bitcoin.

En offrant cette accessibilité accrue, les ETF Bitcoin jouent un rôle crucial en encourageant un public plus large à entrer sur le marché des crypto-monnaies, cette participation plus large pouvant potentiellement contribuer à l'acceptation générale des monnaies numériques.

Bitcoin Spot ETF vs Bitcoin Futures ETF

Bitcoin Spot ETF

Source : CoinGape

Les ETF Bitcoin Spot sont des instruments financiers qui reflètent la valeur de marché du bitcoin, offrant aux investisseurs une exposition directe à la crypto-monnaie. Lorsque vous investissez dans un ETF Bitcoin spot, votre participation correspond aux bitcoins détenus par le fonds. Le gestionnaire du fonds achète des bitcoins équivalents à votre investissement, et lorsque vous quittez votre position, il vend un montant équivalent à votre investissement initial. Par exemple, un fonds négocié en bourse Bitcoin spot contient 1 000 pièces de monnaie bitcoin. Si l'ETF Bitcoin spot émet 1 000 actions, chaque action est égale à 1 BTC. L'actionnaire constatera que la valeur de son action reste égale au prix du marché.

Cet instrument très réglementé a fait l'objet d'un examen minutieux de la part des régulateurs en raison des inquiétudes concernant la manipulation du marché et la propriété directe du bitcoin. Notamment, les ETF Spot bitcoin sont actuellement disponibles dans quelques pays, dont le Canada, l'Allemagne, le Brésil, l'Australie, Jersey, le Liechtenstein, Guernesey et les Îles Caïmans.

D'importantes sociétés d'investissement comme BlackRock et Grayscale ont plaidé en faveur des ETF au comptant aux États-Unis, mais l'agence de régulation SEC a toujours rejeté leurs propositions. L'espoir d'une acceptation en 2024 subsiste.

Les ETF spot Bitcoin les plus populaires

• Purpose Bitcoin ETF (BTCC) : L'un des premiers ETF Bitcoin à être lancé en Amérique du Nord, principalement disponible au Canada.
• Jacobi FT Wilshire Bitcoin ETF (BCOIN) : Coté à la bourse Euronext d'Amsterdam et réglementé par la Commission des services financiers de Guernesey (GFSC).
• Global X 21Shares Bitcoin ETF (EBTC) : Offre aux investisseurs un rendement qui (avant frais) suit le cours du bitcoin en dollars australiens.

Avantages des ETF Bitcoin Spot

• Transparence : Les ETF Bitcoin Spot sont transparents car ils suivent directement le cours actuel du bitcoin. Les investisseurs peuvent facilement évaluer la valeur du fonds en temps réel.
• Exposition au marché : les investisseurs sont directement exposés à l'actif sous-jacent, le bitcoin, ce qui leur permet de profiter des fluctuations de prix.
• Fiabilité et adoption accrue du bitcoin : les experts estiment que les ETF au comptant du bitcoin ouvriront les marchés financiers traditionnels au bitcoin, permettant ainsi l'accès à davantage de fonds pour l'investissement.

Inconvénients de l'ETF Bitcoin Spot

• Impact de la volatilité : Les ETF Bitcoin Spot sont sensibles à la volatilité du marché des crypto-monnaies. Les fluctuations soudaines du cours du bitcoin peuvent avoir un impact sur la valeur de l'ETF, ce qui peut entraîner un risque accru pour les investisseurs.
• Possibilités de couverture limitées : Les ETF au comptant peuvent manquer de mécanismes de couverture avancés par rapport aux alternatives basées sur les contrats à terme. Cette limitation pourrait affecter la capacité du fonds à atténuer les risques de manière efficace, en particulier dans des conditions de marché turbulentes.
• Risques de manipulation du marché : La nature décentralisée et relativement jeune du marché des crypto-monnaies peut exposer les ETF Bitcoin Spot à des manipulations potentielles du marché. C'est l'une des raisons pour lesquelles la SEC n'a pas encore approuvé les ETF au comptant sur le bitcoin aux États-Unis au moment où nous écrivons ces lignes, en décembre 2023.
• Manque de diversification : Les ETF Spot sont directement liés à la performance du bitcoin. Le manque de diversification peut constituer un inconvénient pour les investisseurs qui souhaitent une exposition plus large aux différentes crypto-monnaies.
• Augmentation du coût des transactions : investir dans des ETF au comptant en bitcoins peut s'avérer plus coûteux que d'acheter des bitcoins sur les bourses, en particulier pour les investisseurs disposant d'un petit capital.

Bitcoin Futures ETF

Source : CoinDesk

Le Bitcoin Futures ETF est un type de fonds négocié en bourse qui tire sa valeur des contrats à terme liés au prix du bitcoin. Contrairement à l'ETF au comptant qui détient directement des bitcoins, un ETF à terme implique des contrats obligeant l'acheteur à acheter ou le vendeur à vendre des bitcoins à une date et à un prix futurs prédéterminés.

Gérés par une institution financière agréée pour le compte des investisseurs, ces fonds détiennent des contrats à terme qui spéculent sur l'évolution future du cours du bitcoin. Ces contrats permettent aux investisseurs de faire des prédictions sur le prix futur du bitcoin sans posséder la crypto-monnaie. Il s'agit d'un outil financier qui permet aux investisseurs de tirer parti des mouvements de prix à la hausse et à la baisse, offrant ainsi une flexibilité que l'on ne retrouve pas dans les ETF au comptant.

Par exemple, un FNB imaginaire de contrats à terme sur le bitcoin a un contrat pour acheter 1 BTC à un prix prédéterminé de 50 000 $ dans trois mois. Si, après trois mois, le prix du marché du bitcoin est supérieur au prix prédéterminé de 50 000 dollars, le contrat à terme est considéré comme rentable. Toutefois, si le prix du marché dans trois mois est inférieur au prix du contrat de 50 000 $, le contrat à terme subit une perte.

Note : La rentabilité ou la perte des contrats à terme est réalisée lorsque le contrat est clôturé ou réglé.

Le premier ETF à terme sur le bitcoin à obtenir l'approbation réglementaire de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a été le ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) le 15 octobre 2021, et a été négocié sur le Chicago Mercantile Exchange (CME).

FNB à terme Bitcoin les plus populaires

• VanEck Bitcoin Strategy ETF (XBTF) : Offre une exposition indirecte au bitcoin en investissant dans des contrats à terme sur le bitcoin réglés en espèces et négociés sur le CME ; disponible aux États-Unis.
• CSOP Bitcoin Futures ETF (3066) : Géré par CSOP Asset Management pour réaliser une croissance du capital à long terme en investissant principalement dans les CME Bitcoin Futures, en adoptant une stratégie d'investissement active ; disponible à Hong Kong.
• Valkyrie Bitcoin Strategy ETF (BTF) : Investit dans des contrats à terme négociés en bourse sur le bitcoin et les investissements collatéraux ; disponible aux États-Unis.

Avantages des ETF sur les contrats à terme sur le bitcoin

• Opportunités de spéculation : Les ETF Futures permettent aux investisseurs de spéculer sur l'évolution future du cours du bitcoin, ce qui crée un potentiel de rendement important, en particulier en cas de volatilité du marché.
• Gestion du risque : Les contrats à terme permettent de mettre en œuvre des stratégies de gestion des risques telles que la couverture, offrant ainsi aux investisseurs un moyen de protéger leurs portefeuilles contre les mouvements de prix volatils.
• Accessibilité : Les ETF Bitcoin Futures sont négociables sur les marchés boursiers et sont bien réglementés, avec de multiples options à choisir.

Inconvénients du Bitcoin Futures ETF

• Complexité : La négociation des contrats à terme implique un niveau de complexité que les investisseurs inexpérimentés peuvent avoir du mal à comprendre, ce qui peut les amener à prendre des décisions mal informées.
• Renouvellement des contrats : Les contrats à terme ont des dates d'expiration, ce qui oblige les investisseurs à reconduire ou à clôturer leurs positions avant l'expiration, ce qui peut entraîner des coûts supplémentaires.
• Risque de contrepartie : les contrats à terme sont des accords entre deux parties. La défaillance de la contrepartie peut entraîner des pertes financières.

Principales différences et considérations pour les investisseurs

Source : Conseil de la blockchain

Les principales différences entre les ETF Bitcoin Spot et les ETF Bitcoin Futures sont présentées dans le tableau ci-dessous :

Développements récents

L'anticipation se développe à l'approche de la décision sur l'U.S. Bitcoin Spot ETF

La perspective de l'approbation des fonds négociés en bourse (ETF) au comptant de Bitcoin aux États-Unis a suscité un vif intérêt dans la communauté cryptographique. Historiquement, la SEC a rejeté de nombreuses propositions émanant de différentes sociétés d'investissement qui souhaitaient obtenir l'autorisation de créer des ETF au comptant sur le bitcoin.

Toutefois, le vent a commencé à tourner lorsque le géant de l'investissement BlackRock a présenté sa proposition d'ETF au comptant en juin 2023, ce qui a entraîné une vague de soumissions d'autres entreprises auprès de la SEC.

En août 2023, la société d'investissement en cryptomonnaies Grayscale a intenté une action en justice contre la SEC, contestant l'affirmation de la SEC selon laquelle sa proposition ne comportait pas de garanties suffisantes contre les pratiques frauduleuses et manipulatrices, le tribunal ayant statué en faveur de Grayscale en déclarant que la décision du régulateur était "arbitraire et capricieuse".

Cette victoire juridique a encore renforcé l'optimisme quant à l'approbation potentielle de plusieurs ETF spot Bitcoin, et avec une douzaine de demandes d'ETF spot Bitcoin en cours d'examen, la décision en attente a des implications significatives pour Bitcoin et le marché des crypto-monnaies. S'il est approuvé, Bitcoin devrait se tailler une place dans le secteur de la gestion de patrimoine, qui pèse 50 000 milliards de dollars aux États-Unis.

À l'approche de la fenêtre d'approbation de la SEC, début janvier 2024, la communauté cryptographique espère que la nouvelle année marquera le début d'un moment historique avec l'approbation des ETF spot Bitcoin.

Parmi les candidats aux ETF qui attendent l'approbation de la SEC figurent des opérateurs du secteur tels que Hashdex, 21 Shares (Ark), Bitwise, VanEck, Wisdomtree, Invesco (Galaxy), Fidelity, Valkyrie, Global X et Franklin Templeton. Le secteur des cryptomonnaies attend la décision finale de la SEC, en espérant qu'elle soit positive.

Conclusion

Les ETF Bitcoin Spot, bien qu'ils ne soient pas encore largement acceptés, offrent aux investisseurs une exposition au prix du bitcoin, car leurs investissements sont directement engagés dans l'achat de bitcoins, sans qu'ils les détiennent personnellement dans leurs portefeuilles. Les ETF Bitcoin Futures, au lieu de détenir l'actif physique, tirent leur valeur des mouvements futurs anticipés du prix du bitcoin, offrant ainsi des opportunités de couverture puisque les investisseurs peuvent prendre des positions courtes sur le prix futur du bitcoin.

Ces deux types d'ETF contribuent à la diversification des options d'investissement dans l'espace cryptographique et peuvent indirectement favoriser l'adoption du bitcoin tout en créant un espace sûr pour les investisseurs des institutions financières traditionnelles. Toutefois, les investisseurs doivent soigneusement peser les avantages et les risques associés à chaque type de produit afin de prendre des décisions éclairées en fonction de leurs objectifs financiers. Enfin, le choix entre un ETF Bitcoin Spot et un ETF Bitcoin Futures se résume aux préférences de l'investisseur, à sa tolérance au risque et à ses objectifs d'investissement.