Arthur Hayes expressou preocupação com a estratégia financeira da emissora de moeda estável Tether, apontando que a sua grande quantidade de ativos não monetários pode ameaçar o suporte do USDT. A última divulgação da Tether mostra que a empresa possui ativos totais de 181 bilhões de dólares e passivos de 174 bilhões de dólares, dos quais cerca de 34 bilhões de dólares estão em Bitcoin, ouro, empréstimos garantidos e outras formas de investimento, representando aproximadamente 19% dos ativos totais. Hayes acredita que a Tether está apostando em uma redução da taxa de juros da A Reserva Federal (FED), comprando ouro e Bitcoin para fazer uma cobertura contra os efeitos da queda da taxa de juros, mas essa ação pode agravar o risco de liquidez durante grandes resgates.
O total de títulos do governo detidos pela Tether é de 112,42 bilhões de USD, acordos de recompra reversa overnight de 17,99 bilhões de USD e fundos de mercado monetário de 6,41 bilhões de USD. Hayes alertou que os usuários e exchanges que possuem uma grande quantidade de USDT estarão atentos à disponibilidade imediata desses ativos, e os relatos da mídia podem intensificar as preocupações do mercado. Ele questionou a explicação da empresa de que a compra de Bitcoin e ouro é proveniente de lucros e não de novas emissões de USDT, apontando que há uma lacuna entre o caixa e as obrigações não pagas.
A este respeito, o ex-analista de criptomoedas do Citigroup, Joseph, afirmou que a Tether possui um balanço patrimonial de ativos e passivos independente, incluindo investimentos da empresa e negócios de mineração, e que os documentos divulgados não refletem totalmente a força financeira. Ele calculou que a Tether gera cerca de 10 bilhões de dólares em lucro anualmente, principalmente proveniente de mais de 120 bilhões de dólares em títulos do governo que pagam juros, com uma taxa de retorno anual de cerca de 4%. O analista BitImmortal destacou que a questão das reservas da Tether reside na liquidez e não na capacidade de pagamento, pois a maior parte dos ativos pode cobrir as obrigações, mas a velocidade de conversão dos ativos não monetários durante os picos de resgate ainda é crucial.
As reservas de caixa dos bancos tradicionais representam apenas 5% a 15% dos depósitos, e podem obter empréstimos do banco central, enquanto a Tether não tem apoio semelhante de “emprestador de última instância”. A S&P Global classificou a Tether com uma avaliação de estabilidade “fraca” devido a problemas de alocação de ativos de risco, enquanto a Tether enfatiza seu grande fluxo de fundos de liquidação e portfólio de ativos conservador.
Além disso, devido ao fracasso das negociações sobre a fixação de preços da eletricidade no Uruguai, a Tether está encerrando projetos de mineração locais e planeja demitir cerca de 30 funcionários. De forma geral, a solidez financeira da Tether ainda é controversa, e a gestão da liquidez e a capacidade de conversão de ativos não monetários tornaram-se o foco das atenções do mercado.
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