所以今天我注意到一些事情。Kratos Defense的股价在星期三下跌了5%，尽管一位分析师刚刚将他们的目标价提高了近50%，达到130美元。这种脱节让你不禁想知道市场实际上知道些什么，而我们不知道。

看涨的理由很简单。KeyBanc的分析师Michael Leshock指出，空间和国防行业目前拥有理想的宏观环境，有着持续到2026年的重大增长机会。Kratos也一直在顺势而为——在过去五年中实现了12%的年度收入增长，从不到7.5亿美元增长到去年近13亿美元。对于一个在这种环境下的国防承包商来说，这算是稳健的执行。

但这也是我开始对这个叙事持怀疑态度的地方。是的，Kratos的收入增长不错，但盈利能力的故事……就比较糟糕了。他们在过去12个月中实现了大约2000万美元的净利润。实际上，这比2020年的7960万美元还要少。所以所有的收入增长并没有转化为盈利增长。实际上，情况还在变坏。

当你看现金流时，情况更糟。Kratos在过去一年中消耗了负的9330万美元的自由现金流。公司实际上在扩张的同时在消耗现金。大多数分析师预测，到2026年其盈利将达到大约6000万美元，如果实现的话，这将是一个巨大的改善。但即使Kratos达到了这个目标，你也会看到一家市值200亿美元的公司，其市盈率为未来盈利的333倍。这种估值对我来说没有意义。

我理解为什么空间和国防行业的顺风是令人兴奋的，也理解为什么分析师喜欢这个长期故事。但在当前价格下，行业背景良好和投资价值良好之间存在巨大差距。有时候，市场会因为好消息已经被反映在股价中，或者估值根本不合理，而抛售股票。就Kratos而言，我认为是后者。