Os ativos chineses tornam-se refúgio na crise entre os EUA e o Irã, o sistema de pagamento transfronteiriço em yuan ultrapassa 1,2 trilhão de yuans em um único dia

Pergunta AI · Como o conflito entre EUA, Israel e Irã está a remodelar o padrão global de refúgios de ativos?

Por repórter do Daily Economic News: Lansuying   
Por edição do Daily: Wang Jiaqí

O petróleo sobe, tudo cai.

Desde 28 de fevereiro, quando os EUA e Israel lançaram ataques militares contra o Irã, quase todos os ativos globais, incluindo ações, ouro, títulos do Tesouro dos EUA, títulos do Japão, entre outros, sofreram quedas acentuadas e vendas em massa.

Quando a função de refúgio dos ativos tradicionais, representados pelos títulos do Tesouro dos EUA, falha, os investidores globais voltam seus olhares para a China.

No último mês, não só a rentabilidade dos títulos chineses permaneceu estável, como o renminbi valorizou-se contra a tendência.

Ao mesmo tempo, a posição do renminbi nos pagamentos também aumentou significativamente. Em março, o volume diário de transações do Sistema de Pagamentos Transfronteiriços em Renminbi (CIPS) atingiu 920,5 bilhões de yuans, o maior nos últimos 12 meses, e em 2 de abril, o volume diário subiu ainda mais para 1,22 trilhão de yuans.

O Standard Chartered Bank revelou ao repórter do Daily Economic News (doravante referido como repórter do Daily) que, no curto prazo, uma parte do capital do Oriente Médio já está entrando no mercado chinês.

Ativos em renminbi estão se tornando um novo “porto seguro” nesta crise no Oriente Médio.

Vendas de títulos do Tesouro dos EUA por cinco semanas ultrapassam US$ 90 bilhões, títulos em renminbi são altamente procurados

Dados do Federal Reserve mostram que, desde a semana anterior ao início do conflito entre EUA, Israel e Irã, instituições oficiais estrangeiras venderam em sequência títulos do Tesouro dos EUA por cinco semanas consecutivas, totalizando uma venda de US$ 90,9 bilhões. Como indicador de demanda oficial estrangeira, a posição de custódia de títulos do Tesouro dos EUA caiu para o menor nível desde 2012.

Até 18 de fevereiro de 2026, as contas estrangeiras mantinham US$ 2,803 trilhões em títulos do Tesouro dos EUA no Federal Reserve. Em 25 de março, esse valor caiu para US$ 2,712 trilhões.

Megan Swiber, estrategista de taxas de juros do Bank of America, afirmou diretamente ao repórter do Daily: “Os exportadores de petróleo do Oriente Médio podem ser uma das principais fontes dessa venda de títulos do Tesouro.” Os títulos do Tesouro detidos pelos exportadores de petróleo do Oriente Médio representam cerca de 3,5% do total, aproximadamente US$ 300 bilhões. A Arábia Saudita é um dos principais detentores de títulos do Tesouro dos EUA na região.

Brad Setser, pesquisador sênior do Conselho de Relações Exteriores dos EUA, apontou que, “Turquia, Índia, Tailândia e outros países importadores de petróleo também estão entre os principais vendedores de títulos do Tesouro nesta rodada.” Desde 27 de fevereiro, o Banco Central da Turquia reduziu cerca de US$ 22 bilhões em títulos do governo estrangeiros de suas reservas cambiais, a maior parte deles em títulos do Tesouro dos EUA.

A venda estrangeira elevou significativamente a rentabilidade dos títulos do Tesouro. Até às 19h de 3 de abril, a rentabilidade dos títulos do Tesouro de 10 anos dos EUA disparou cerca de 37 pontos base desde o início do conflito, atingindo 4,321%.

Além dos títulos do Tesouro, os rendimentos de títulos de países como Reino Unido, Alemanha e Japão também aumentaram drasticamente durante o conflito entre EUA, Israel e Irã.

Wang Xin Jie, chefe de estratégia de investimentos do departamento de soluções de riqueza da Standard Chartered China, disse ao repórter do Daily: “Com a expectativa de inflação global em alta, as políticas monetárias acomodatícias nos EUA e em outros mercados desenvolvidos tornam-se insustentáveis. Em um ambiente onde as políticas fiscais globais estão ‘no limite’, há espaço limitado para políticas monetárias expansionistas, o que leva a um aumento nos rendimentos de títulos, incluindo os do Tesouro, e a maior volatilidade nos mercados de ações globais.”

Diferentemente da forte volatilidade em outros mercados de dívida globais, os rendimentos dos títulos chineses permanecem relativamente estáveis, com a rentabilidade dos títulos de 10 anos desde o início do conflito apenas subindo 1,4 pontos base, até às 19h de 3 de abril, marcando 1,835%, tornando-se um ativo de estabilidade rara nos mercados globais.

O mercado de títulos offshore em renminbi também experimenta uma onda de subscrições.

Em 5 de março, o Banco de Hong Kong reabriu a oferta de títulos de agências do governo local em renminbi com vencimento de 1 ano. Os resultados mostraram que a emissão foi de 1 bilhão de yuans, com pedidos de subscrição totalizando 114 bilhões de yuans, uma taxa de subscrição de 11,40 vezes, demonstrando forte entusiasmo do mercado. Quanto ao preço, a média de adjudicação foi de 100,18, com rendimento anualizado de 1,358%. A alta demanda, mesmo com rendimentos baixos, reflete a forte necessidade de alocação de investidores internacionais em títulos offshore em renminbi.

No mesmo dia, a reabertura de títulos de agências do governo local em renminbi com vencimento de 5 anos também foi bem recebida. A emissão foi de 1,25 bilhão de yuans, com pedidos de 10,88 bilhões de yuans, uma taxa de subscrição de 8,70 vezes. O preço médio de adjudicação foi de 101,27, com rendimento anualizado de 1,661%.

Wang Xin Jie afirmou ao Daily: “Historicamente, quando países do Oriente Médio enfrentam riscos geopolíticos, eles buscam uma alocação mais diversificada e de longo prazo na região, para melhor resistir aos riscos.”

Jacky Tang, chefe de investimentos de mercados emergentes do Private Bank do Deutsche Bank, explicou ao Daily: “A crise no Estreito de Hormuz e no Irã é uma perturbação de oferta que impulsiona a inflação, não uma demanda. Isso aumenta o prêmio de risco inflacionário, causando maior volatilidade nos rendimentos reais, o que enfraquece o desempenho de ativos tradicionais de refúgio, como títulos do Tesouro dos EUA e ouro.” A divergência entre os movimentos dos títulos chineses e americanos reflete a falha na precificação dos ativos tradicionais de refúgio, enquanto os ativos chineses, sob o âncora de políticas, passaram por uma nova reavaliação.

CIPS atingiu pico de volume diário nos últimos 12 meses em março

No mercado cambial, o renminbi também demonstrou grande resiliência.

Durante o mês até 3 de abril, o dólar subiu temporariamente, pressionando moedas de economias desenvolvidas como euro, dólar canadense, franco suíço, iene e won sul-coreano. O won chegou a cair abaixo de 1.530 contra o dólar. O iene ficou bastante fraco, caindo abaixo de 160 no dia 27 de março. Mesmo o tradicional “moeda de refúgio”, o franco suíço, não mostrou vantagem clara, com uma queda de 2,06% em relação ao dólar.

Porém, durante esse período, o renminbi foi a única moeda que se valorizou frente ao dólar, fechando em 3 de abril às 19h a 1 dólar = 6,8842.

Por trás da taxa de câmbio está a elevação do papel do renminbi nos pagamentos globais.

Dados do site da Sociedade de Liquidação de Pagamentos Interbancários em Moeda Estrangeira (CIPS) mostram que, em março, o volume de transações do sistema atingiu o pico dos últimos 12 meses, com uma média diária de 920,5 bilhões de yuans, e um total de 35.740 transações, um aumento significativo em relação a fevereiro, que teve 6.197 bilhões de yuans e 25.930 transações.

Em 2 de abril, o volume diário subiu ainda mais para 1,22 trilhão de yuans, e o número de transações atingiu quase 42 mil.

Três vantagens estruturais fazem do ativo chinês um novo “porto seguro”

A capacidade da China de se tornar um refúgio global deve-se principalmente a três vantagens estruturais: segurança energética, estabilidade política e fundamentos econômicos sólidos.

Deng Zhijie explicou ao Daily que a China possui uma estrutura madura de políticas de segurança energética, com recursos de carvão abundantes e canais de importação de petróleo e gás que cobrem regiões como Rússia e Ásia Central, além de reservas estratégicas de petróleo que podem sustentar por mais de 100 dias.

Ao contrário do Japão e Coreia do Sul, cuja dependência de importação de energia chega a 80% a 95%, a diversificação das fontes de petróleo e gás permite à China minimizar impactos na cadeia de suprimentos.

Além disso, o grande sistema de energias renováveis da China também dilui significativamente o impacto do aumento dos custos do combustível. Dados indicam que, atualmente, energia nuclear, eólica, solar e hidrelétrica representam 40% da geração total de energia do país, um aumento expressivo em relação aos 26% de uma década atrás.

Outro grande diferencial da China é a previsibilidade das políticas.

Wang Xin Jie afirmou ao Daily: “Em contraste com a incerteza na política monetária dos EUA, a China não enfrenta problemas de inflação, mantém uma política monetária moderadamente acomodatícia e dispõe de espaço suficiente para ajustes.** Assim, mesmo que os preços do petróleo permaneçam elevados, há mais espaço para políticas monetárias domésticas contrabalançarem esse impacto.**

Deng Zhijie também compartilhou uma visão semelhante, dizendo que os ativos globais estão reavaliando riscos de inflação e política, enquanto os ativos chineses, sob um quadro macro mais previsível e com forte suporte político, estão sendo reprecificados em relação ao risco de lucros. Os ativos chineses estão se tornando um estabilizador relativo, desempenhando papel de alocação de baixa volatilidade. Quando as ferramentas tradicionais de hedge falham, os ativos chineses oferecem valor de diversificação.

Para o futuro, Wang Xin Jie conclui: “Acreditamos que essa tendência continuará a longo prazo, mas a lógica por trás dela não é apenas de refúgio, mas também de reequilíbrio dos fluxos de capital globais e busca por alocação diversificada, levando a fluxos contínuos de recursos.”

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