Ye Zhiheng: Os três principais grupos nos próximos 12 meses da SFC, estrutura de produtos tokenizados pioneira globalmente

Orador convidado: Ye Zhiheng, Diretor Executivo do Departamento de Instituições Intermediárias da Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong

Fonte: Carnaval Web3 de Hong Kong 2026

Tradução: Wu Blockchain

TL;DR:

● Progresso e conquistas regulatórias: O sistema de supervisão de ativos digitais de Hong Kong foi classificado como “um dos mais elevados” na revisão por pares do Conselho de Estabilidade Financeira, tendo alcançado 6 marcos, incluindo consulta sobre garantia de ativos virtuais e sistemas de custódia no último ano.

● Núcleo do plano SPAR: Enfatiza “foco” e “ambição”, não apenas publicando anúncios de políticas, mas também expandindo a influência digital de Hong Kong local e internacionalmente através de implementação prática.

● Três principais grupos para os próximos 12 meses: 1. Implementação regulatória (legislação sobre gestão e consulta de ativos virtuais); 2. Inovação de produtos (criação de estrutura de negociação de ativos tokenizados e supervisão de derivativos); 3. Inovação interativa (colaboração regulatória internacional e gestão automatizada de riscos).

● Novas iniciativas de tokenização: Em breve permitirá que VATP realize negociações de ativos tokenizados, incluindo fundos de preços, estabelecendo a primeira estrutura regulatória previsível global para esse tipo de negociação.

● Filosofia regulatória: Adota a ideia de “devagar se vai ao longe”, promovendo o desenvolvimento sustentável do setor através da construção de confiança e equilíbrio entre reguladores e mercado, de forma firme e pragmática.

Progresso notável na Rota de Fintech do Banco de Hong Kong ao longo de um ano

Senhoras, senhores, amigos, convidados, estamos discutindo muitas coisas, mas não devemos esquecer uma coisa — nosso fórum hoje é realmente uma grande celebração, portanto também é um momento de comemoração para nós. O que estamos celebrando? Celebramos o sucesso. Agora é um momento ideal para celebrar.

Porque o Banco de Hong Kong lançou sua “Rota de Fintech” em fevereiro do ano passado, ou seja, há mais de um ano, e aqui devemos celebrar nossos avanços. Desde então, conquistamos muito. Tenho o prazer de informar que, na semana passada, durante o Fórum do Conselho de Estabilidade Financeira em Basel, eles mencionaram que, na revisão por pares, Hong Kong foi classificada como “uma das mais altas” — no que diz respeito ao sistema regulatório, seu sistema de supervisão de ativos digitais está totalmente aprimorado.

Isso é graças a muitas pessoas: primeiramente, à liderança do governo que impulsionou essa iniciativa, também à sabedoria de todos os envolvidos no mercado, e a todos vocês aqui presentes que trocaram ideias conosco. Peço desculpas por, às vezes, fazer vocês passarem pelos processos burocráticos das autoridades reguladoras, mas posso garantir que, às vezes, essa dor é mútua. Como diz o ditado, “sem esforço, não há recompensa”. E, igualmente importante, meus colegas de equipe, incluindo meus colegas do SFC e membros do Logical. Garanto a vocês, especialmente ao Duncan, que, estando aqui agora, sua carga de trabalho este ano é muito maior do que no ano passado.

Plano SPAR: foco, ambição e influência internacional

Agora, voltando à celebração, é uma ótima oportunidade para refletir e planejar com antecedência. Portanto, minha palestra de hoje será sobre o SPAR em ação, impulsionando o progresso digital de Hong Kong — uma jornada. Tenho certeza de que muitos de vocês já viram essas duas mensagens, e espero que hoje vocês possam se lembrar delas:

Primeiro, foco. Já conquistamos muitas realizações, mas, ao mesmo tempo, há muito trabalho pela frente. Em segundo lugar, podemos ser mais ambiciosos agora que estamos firmes, expandindo nossa influência localmente e aumentando nossa presença internacional através de exposições globais.

Quase toda vez que participo de conferências regulatórias internacionais, Hong Kong é o centro das atenções, porque já conquistamos muitos avanços e temos muitas ideias e implementações em políticas. Isso é extremamente importante. Somos uma jurisdição, somos reguladores, implementamos políticas, não apenas falamos. Não basta publicar anúncios, é preciso realmente executar.

Seis marcos do último ano

Vamos revisar o que conquistamos no último ano. Parece um período longo, mas, ao apresentar nossa rota, já alcançamos grandes feitos.

Os seis marcos ocorreram dois meses após o lançamento da rota, quando permitimos que plataformas realizassem garantias de staking e fundos autorizados, sendo o primeiro produto desse tipo na época. Dois meses depois, em 28 de junho, com forte apoio do governo, iniciamos uma consulta conjunta com o Departamento de Serviços Financeiros e o Departamento de Finanças sobre sistemas de negociação e custódia de ativos virtuais. Essa consulta foi concluída na primeira metade do ano passado, antes do Natal, e, seis meses depois, recebeu forte apoio público e muitos elogios, demonstrando progresso contínuo.

No quarto trimestre do ano passado, permitimos que mais serviços e produtos atendam plataformas de ativos virtuais. Ao mesmo tempo, propusemos uma visão de integração de liquidez global, compartilhando livros de ordens. Também no quarto trimestre, lançamos uma iniciativa interessante chamada “Crypto Tag”, usando tecnologia para fortalecer a defesa do mercado de ativos digitais de Hong Kong, o que é refletido na Seção 104 do relatório de políticas, onde a SFC está usando sistemas automatizados de relatórios para criar uma linha de defesa para o mercado de ativos digitais de Hong Kong.

Duas meses atrás (fevereiro), em outro evento internacional, implementamos medidas inovadoras, incluindo um quadro para contratos perpétuos, além de permitir margem, financiamento e plataformas (agora temos muitas assim), usando seus provedores de liquidez associados para fornecer liquidez aos investidores de Hong Kong.

Resumindo, essas são nossas realizações — na verdade, conseguimos muito em apenas um ano. Como diz um provérbio chinês, “querer rápido demais leva ao fracasso”. Em Hong Kong, não nos consideramos os mais rápidos ou os mais aventureiros, mas somos firmes e constantes, avançando passo a passo. Às vezes, agimos com mais rapidez porque temos convicção, não por imprudência. Este é o último marco, que ainda está em andamento.

Também anunciamos uma iniciativa inovadora para fortalecer a comunicação entre reguladores e participantes do mercado, além de lançar uma licitação para aceleradores de ativos virtuais, que tem recebido grande atenção do mercado e está atualmente em estudo ativo.

Três principais grupos de foco para os próximos 12 meses

Vamos falar sobre nossos planos: o que planejamos para os próximos 12 meses? Gostaria de convocar muitos profissionais do mercado, incluindo equipes de VATP ou de licenças, e também manteremos comunicação periódica com o SFC. Sempre peço a eles que façam uma coisa: separar metas de curto e longo prazo, primeiro focar nas prioridades, deixando de lado o longo prazo por enquanto, e concentrar-se nas tarefas urgentes que precisam ser concluídas. É isso que queremos garantir — não apenas focar os recursos regulatórios, mas também mobilizar recursos do mercado para alcançar resultados de curto prazo, que, na verdade, pavimentam o caminho para metas de médio e longo prazo.

Aqui estão as tarefas de curto prazo. Do ponto de vista regulatório, estamos planejando com antecedência para os próximos 12 meses, dividindo-as em três grupos.

Primeiro grupo: destino comum — implementação regulatória

Primeiro, destino comum, realizado por meio de regulamentação. Como mencionado anteriormente, concluímos um resumo sobre sistemas de negociação e custódia de ativos virtuais em 24 de dezembro, mas não paramos por aí — na verdade, estamos em uma fase de “compre um, leve dois”, e atualmente estamos conduzindo outra consulta, que também oferece espaço para feedback do mercado, sobre gestão de ativos virtuais e sistemas de consulta. Assim, elaboramos quatro conjuntos de regulamentos de uma só vez. Acabei de receber o rascunho na semana passada. Acho que vocês podem estar interessados em ouvir isso, pois o documento de 260 páginas, se quiser formar uma comissão legislativa, sei que o processo é detalhado, e podemos gastar alguns dias juntos para concluir. Garanto que, na SFC, minha equipe realmente tratará cada ponto individualmente. Este rascunho de 260 páginas é realmente impressionante, resultado de esforços conjuntos do órgão, do Ministério da Justiça e do SFC, em tão pouco tempo. Então, vamos trabalhar duro nisso, pois isso é apenas o começo — ainda há trabalho legislativo a fazer.

Para envolver o público, também precisamos de orientações regulatórias, regras de estrutura regulatória e detalhes que os participantes do mercado possam usar para implementar essas políticas, portanto, também precisaremos de consultas nesse sentido. É um trabalho enorme, por isso tenho conversado com muitos de vocês para garantir que façamos bem feito, ouvindo também a voz do mercado. Ao mesmo tempo, estamos transmitindo nossas opiniões regulatórias.

Outro aspecto importante é a implementação de métodos dinâmicos para tecnologia de custódia e arranjos de compensação de seguros, incluindo seguros de ativos virtuais, que também precisam ser considerados com rigor. Precisamos pensar com antecedência em como aplicar tecnologia para adotar planos de remuneração mais pragmáticos, sem comprometer a segurança dos investidores.

Segundo grupo: inovação de produtos — estrutura de tokenização e derivativos

Segundo, inovação de produtos, que é exatamente o que mencionei: inovação por meio da prática. Alguns exemplos típicos podem demonstrar isso. Na verdade, emitimos 2-3 tokens como estrutura de valores mobiliários de alto nível, mas, ao comunicar-se com o mercado, cada produto tem suas próprias características, e ao atuar como árbitro, às vezes surgem características falsas que exigem mais reflexão.

Por exemplo, uma iniciativa que será anunciada hoje à tarde é que permitiremos que plataformas de ativos virtuais negociem não apenas tokens, mas também fundos de preços. Sabemos que esse é o primeiro quadro desse tipo no mundo, permitindo a criação de uma estrutura altamente previsível para negociação de ativos tokenizados em plataformas reguladas. Assim, começaremos com fundos de mercado monetário experimentais. Se a experiência for positiva, expandiremos para todas as lojas autorizadas, de forma gradual. Essa é a novidade que anunciaremos em breve, mas, na prática, requer meses de discussão entre nós, plataformas e gestores de fundos.

Já discutimos bastante essas ideias e as opiniões do mercado sobre garantias de financiamento, e precisamos falar sobre como construir contratos perpétuos e integrá-los ao nosso quadro regulatório. Isso não é uma tarefa pequena; temos muitas conversas nesse sentido. Ainda há questões de capitalização, que também precisam ser consideradas na negociação, pois sem uma abordagem unificada ou mecanismos de mitigação de capital, não avançaríamos.

Terceiro grupo: inovação interativa — cooperação internacional e gestão de riscos

Terceiro, inovação interativa, incluindo as iniciativas de criptografia que mencionei, trabalhando com participantes licenciados para automatizar relatórios e pensar em como gerenciar riscos de custódia 24 horas, riscos de comportamento de mercado e riscos de plataformas automatizadas. Ao mesmo tempo, estamos assinando ou planejando assinar memorandos de entendimento bilaterais com várias jurisdições internacionais, pois agora temos reguladores comuns que podem supervisionar para evitar arbitragem regulatória. Além disso, coordenar práticas internacionais.

Por fim, o mesmo de sempre: o quadro ou a resposta. A resposta não é apenas para árbitros, mas também pode gerar impactos profundos. No ecossistema de árbitros, essa é uma questão que temos discutido com o mercado, adotando uma abordagem pragmática para entender como o mercado funciona, e como as autoridades reguladoras podem colaborar com a indústria automotiva e os investidores para combater crimes financeiros.

Encerramento: confiança, equilíbrio e avanço conjunto

Gostaria de encorajar todos vocês a prepararem suas malas, apreciarem a paisagem, pois, quando formos juntos, haverá altos e baixos. Acho que, no último ano, também construímos muita confiança e empatia, baseadas na relação entre reguladores e mercado, atingindo um equilíbrio — entendendo o desenvolvimento do mercado, enquanto os profissionais do setor, especialmente empresários e operadores de sucesso, compreendem a perspectiva dos reguladores. Muito obrigado! Desejo a todos um ótimo dia, obrigado!