Fu Peng Discute a Lógica Subjacente do Bitcoin: Grandes Detentores como 'Senhores de Terras', Comércio de Alavancagem no Varejo como Pagamento de Renda

Em 25 de abril, Fu Peng, o recém-nomeado economista-chefe do New Fire Group, publicou uma série de tweets na plataforma X, analisando o que ele vê como a lógica subjacente do Bitcoin. Fu afirmou que os modelos de negócio subjacentes dos contratos perpétuos de Bitcoin e ETFs são essencialmente os mesmos que as ‘taxas diferidas/taxas overnight’ nas bolsas de commodities/spot tradicionais. Eles representam um modelo de fluxo de caixa estável onde grandes detentores mantêm posições longas para coletar aluguel, enquanto investidores de varejo envolvem-se em compras alavancadas, efetivamente pagando aluguel, com plataformas lucrando indiretamente. Grandes detentores de spot não estão apenas especulando com aumentos de preço; eles atuam como ‘senhores de terras’: mantendo posições longas e usando estratégias de hedge para coletar taxas de financiamento, reduzindo continuamente seus custos de manutenção. Desde que suas posições não encolham, quanto mais tempo as mantêm, menores se tornam seus custos, alcançando quase ‘custos zero ou até negativos’. ‘Muitas pessoas acreditam erroneamente que os grandes detentores estão apenas vendendo a descoberto; na verdade, eles são os senhores de terras que coletam aluguel. Os prêmios e descontos dos futuros de Bitcoin do CME refletem essencialmente a precificação desses custos de manutenção/aluguel pelo mercado, em consonância com a lógica dos recibos de armazém à vista, financiamento e entrega de anos passados.’ BlockBeats acredita que as observações de Fu não são uma endosso ou condenação do Bitcoin, mas sim uma narrativa do ponto de vista de um gestor de fundo de hedge, ilustrando a jornada evolutiva do Bitcoin: o Bitcoin evoluiu de um ativo puramente especulativo impulsionado por sentimento para um ativo maduro com rendimentos positivos estruturais (taxas de financiamento/rendas), semelhante ao ouro e às commodities. Grandes detentores e plataformas são os beneficiários de longo prazo deste jogo, enquanto o entusiasmo alavancado de longo prazo dos investidores de varejo, na prática, equivale a pagar aluguel a outros.