SenseTime na encruzilhada: busca sobreviver cortando braços, redução de perdas mostra resultados, crescimento do negócio principal desacelera

Notícias Financeiras Zhang Xiaodi de Xangai

De 27 a 29 de março de 2026, na Conferência de Pioneiros dos Desenvolvedores Globais de Xangai (GDPS), na feira, uma multidão se reunia em frente ao estande da SenseTime para experimentar a funcionalidade “One-Click Shrimp”. Os funcionários demonstravam como usar o Input Method AudioClaw da SenseTime para invocar rapidamente o agente de IA (ecossistema OpenClaw, conhecido como “Lagosta”) para realizar tarefas como registro de reuniões e reescrita de conteúdo.

Esta é a segunda participação profunda consecutiva da SenseTime nesta conferência de desenvolvedores. Ao contrário de participações anteriores, que enfatizavam principalmente a escala de parâmetros de grandes modelos de base, desta vez o foco da demonstração da SenseTime está claramente voltado para a camada de aplicação: lançamento da plataforma de voz AI SenseAudio, introdução do portal leve de agentes inteligentes AudioClaw e realização de três workshops técnicos.

Essas ações indicam uma intenção clara — aproximar-se do ecossistema de desenvolvedores e conquistar a entrada na camada de aplicações de IA. Por trás dessas movimentações de mercado, está a situação de dor de transformação que a SenseTime enfrenta: o relatório financeiro de 2025 mostra que o prejuízo líquido da empresa encolheu 58,6%, atingindo 1,782 bilhão de yuans, com o EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) positivo pela primeira vez na segunda metade do ano, chegando a 380 milhões de yuans; mas, ao mesmo tempo, a taxa de crescimento do negócio principal de IA generativa caiu de 199,9% em 2023 para 51%, enquanto os custos operacionais de computação aumentaram 163,5%.

Após a amputação, a redução de prejuízos e o crescimento desacelerado representam as principais tensões atuais da SenseTime.

Qualidade na redução de prejuízos: venda de ativos e cortes de pessoal contribuem significativamente

O relatório financeiro de 2025 é uma das melhores demonstrações de lucro recente da SenseTime. A receita total do ano foi de 5,015 bilhões de yuans, um aumento de 33%; o prejuízo líquido foi de 1,782 bilhão de yuans, uma redução de 58,6% em relação aos 4,307 bilhões de 2024. O fluxo de caixa operacional tornou-se positivo pela primeira vez, com o ciclo de rotatividade de caixa reduzido de 228 para 129 dias.

No entanto, esses indicadores financeiros não melhoraram inteiramente devido ao forte crescimento do negócio principal.

Desde 2023, a SenseTime vem ajustando sua estrutura de negócios, primeiro separando a IA generativa como uma unidade de negócios independente, e ao final de 2024 estabelecendo a estratégia “1+X”, com foco duplo na IA generativa e na IA visual, enquanto negócios como veículos inteligentes e robôs foram divididos para operação independente.

Na segunda metade de 2025, negócios como veículos inteligentes (Jueying) e chips de GPU de IA (“X”) foram destacados. O relatório mostra que, em 2025, o “outro lucro líquido” da SenseTime ultrapassou 1,9 bilhão de yuans, incluindo um lucro de 1,313 bilhão de yuans com a venda de subsidiárias. Excluindo esse ganho pontual, a melhora no prejuízo do negócio principal seria mais evidente.

Ao mesmo tempo, o número total de funcionários caiu de 4.672 em junho de 2024 para 3.206 em junho de 2025, uma redução de 1.466 pessoas em um ano, ou 31%. Os gastos com vendas caíram 20% e os gastos administrativos, 3,1%.

Essa “redução” que contribui para a diminuição de prejuízos gerou debates sobre a qualidade dos lucros. Shen Meng, diretor da Song Song Capital, disse ao Finance News que, embora os resultados da SenseTime tenham melhorado na contabilidade, na essência isso não elimina as dúvidas dos investidores, pois a melhora decorre de receitas não recorrentes, que não são sustentáveis no futuro.

Liu Zhigeng, pesquisador do Instituto de Contabilidade Gerencial e Auditoria de Suzhou, afirmou ao Finance News que essa estratégia é um típico “reduzir custos e aumentar eficiência”, necessária e eficaz para sobrevivência a curto prazo, mas difícil de sustentar um desenvolvimento de alta qualidade a longo prazo.

Liu Zhigeng acrescentou que vender ativos não essenciais, descontinuar negócios deficitários e realizar cortes significativos de pessoal, além de reduzir despesas de vendas e administrativas, comprou tempo para a transformação da empresa. Contudo, essa melhora é “insustentável”; excluindo os ganhos pontuais de venda de ativos, a capacidade de geração de caixa do negócio principal ainda é fraca.

Simultaneamente, as mudanças nos negócios também trazem novos desafios. Por um lado, após a divisão, as fontes de receita do grupo tornaram-se mais dependentes do desempenho da IA generativa; por outro, a redução de gastos em P&D e a perda de talentos essenciais podem afetar o armazenamento de tecnologia a longo prazo.

Dados financeiros mostram que, em 2025, os gastos com P&D da SenseTime caíram pela primeira vez em três anos. Liu Zhigeng comentou que cortes de pessoal e redução de gastos em P&D podem reduzir custos a curto prazo, mas prejudicam a base de inovação e a competitividade de longo prazo da empresa, sendo como “beber veneno para aliviar a sede”.

Shen Meng acredita que a lógica do negócio principal da SenseTime limita o teto de crescimento de seus resultados, e sua estratégia de “redução” torna ainda mais difícil convencer os investidores de que a empresa encontrou um caminho para crescimento estável, contínuo e rápido.

Sobre a redução de gastos em P&D, a gestão da SenseTime explicou na conferência de resultados que os cortes de pessoal visam “melhoria da eficiência do capital humano”, e a venda de ativos foi descrita como uma “realização de dividendos do ecossistema”.

Um fenômeno notável é que a SenseTime está se tornando um “centro de exportação de talentos” na área de IA. Além de MiniMax, após a saída do ex-presidente Zhang Wen, fundou a Biren Technology (a primeira ação doméstica de GPU na Hong Kong), o ex-diretor de P&D Cao Xudong fundou a Momenta (fornecedora de soluções de direção inteligente na China), e membros-chave como Liu Yu, Yu Fengwei e Song Guanglu criaram a Vivix AI (empresa de IA multimodal de interação em tempo real). Algumas dessas empresas já competem diretamente com a SenseTime.

Crescimento do negócio principal desacelera: crescimento da IA generativa é cortado pela metade

A IA generativa é o principal motor de crescimento da transformação da SenseTime. O relatório mostra que sua participação na receita subiu de 34,8% em 2023 para 72,4% em 2025, tornando-se a principal fonte de receita, mas sua velocidade de crescimento está desacelerando.

Segundo os dados do relatório, o crescimento da receita da IA generativa da SenseTime caiu de 199,9% em 2023 para 103,1% em 2024, e further caiu para 51% em 2025. Em três anos, a taxa de crescimento diminuiu significativamente.

Vale notar que essa desaceleração não é exclusiva da SenseTime. Dados de terceiros indicam que, em 2025, o mercado central de AIGC na China cresceu 70,8%, enquanto o crescimento de 51% da SenseTime ficou cerca de 20 pontos percentuais abaixo da média do setor. Globalmente, o mercado de IA generativa, após um crescimento explosivo de mais de 300% em 2024, está entrando em uma fase de transição de “teste técnico” para “implantação comercial”. Pesquisas do MIT mostram que 95% dos projetos de IA generativa das empresas ainda não geraram lucros mensuráveis; a OpenAI também encerrou, em março de 2026, seu popular produto de vídeo Sora, interpretado como uma volta à racionalidade comercial na indústria de IA. Nesse contexto, a desaceleração do crescimento da SenseTime reflete tanto ajustes estratégicos internos quanto características de fase do setor.

Ao mesmo tempo, a participação de mercado da SenseTime na IA generativa diminui. Segundo o relatório “Participação de Mercado de Serviços de Nuvem Pública de Inteligência Artificial na China 2024” da IDC, a participação da SenseTime caiu de 16% em 2023 para 13,8% em 2024, caindo do segundo para o terceiro lugar no mercado doméstico, superada pela Baidu Cloud e Alibaba Cloud.

Outro risco importante é a concentração de clientes. O relatório de 2025 mostra que a receita do maior cliente da SenseTime representa até 19% do total. Isso significa que a perda de um único cliente pode impactar significativamente a receita.

Na conferência de desenvolvedores de 2026, a SenseTime lançou uma plataforma de voz para desenvolvedores e um portal de agentes inteligentes, tentando restabelecer a conexão com o mercado através do fortalecimento do ecossistema de desenvolvedores. A funcionalidade “One-Click Shrimp” do AudioClaw e a plataforma aberta SenseAudio reduzem a barreira de entrada para desenvolvedores utilizarem capacidades de IA, atraindo mais desenvolvedores ao seu ecossistema. Mas se essa estratégia conseguirá reverter a avaliação do mercado sobre a SenseTime ainda é incerto.

Diferença de valor de mercado: de líder em IA a uma área de baixa

Contrapondo os resultados positivos na redução de prejuízos, o valor de mercado da SenseTime continua pressionado.

Em 1º de abril de 2026, a capitalização de mercado da SenseTime era inferior a 770 bilhões de HKD, enquanto no início de 2022, pouco após sua abertura de capital, chegou a quase 3.7 trilhões de HKD, tendo depois oscilado para baixo, chegando a cerca de 500 bilhões de HKD em abril de 2024, uma queda de quase 90%. Embora tenha voltado a atingir a marca de trilhões em setembro de 2025 com boas notícias de políticas de IA, ainda permanece em patamar baixo.

Ao mesmo tempo, a MiniMax, fundada pelo ex-vice-presidente da SenseTime Yan Junjie, já vale mais de 3.2 trilhões de HKD; a Zhiyuan, fundada por uma equipe da Tsinghua, também ultrapassa 3.1 trilhões de HKD. Isso significa que o valor de mercado da SenseTime é menos de um quarto dessas startups emergentes.

Por trás dessa diferença de valor de mercado está uma mudança na lógica de avaliação do mercado de IA. Vários investidores institucionais entrevistados afirmaram que o mercado valoriza atualmente mais a capacidade de “posicionamento de nicho ecológico”, ou seja, se a empresa consegue definir padrões em novos cenários de aplicação de IA, e não os resultados de curto prazo de redução de prejuízos.

No entanto, as ações da MiniMax e Zhiyuan também passaram por uma forte alta no início de 2026, seguidas de uma correção significativa.

Shen Meng acredita que todas essas empresas, incluindo a SenseTime, têm um teto de desempenho, pois seus negócios essencialmente representam integrações de sistemas — seja de software, grandes modelos ou agentes inteligentes — cujo objetivo é montar sistemas para os clientes resolverem problemas. Competir em sistemas de integração é uma questão de preço; romper o teto exige diferenciação, investimento em P&D, o que é de longo prazo, incerto e arriscado, dificultando a implementação e a conversão em receita comercial.

Liu Zhigeng afirmou que a baixa valorização de longo prazo da SenseTime se deve à profunda desconfiança do mercado na “qualidade do crescimento” e na “sustentabilidade do lucro futuro”. Primeiro, seu modelo de lucro não é claro; embora a receita de IA generativa já represente 72,4%, a empresa ainda está em fase de “aumentar receita sem aumentar lucro”, altamente dependente de grandes clientes, com baixa resiliência do modelo de negócios. Segundo, há um peso de passivos históricos: dez anos de prejuízos acumulados, mais de 50 bilhões de yuans de prejuízo, e contas a receber com mais de três anos de atraso, que representam um potencial “buraco negro” de lucros.

Além disso, o cenário competitivo da SenseTime está se deteriorando. Liu Zhigeng afirmou que o entusiasmo do mercado mudou do “quadro das quatro pequenas IA” para empresas de modelos gerais mais imaginativos, e a história da SenseTime já não é mais novidade; ao mesmo tempo, ela enfrenta dores de uma transformação estratégica de visão artificial para IA generativa. Embora essa seja uma tendência, o encolhimento de negócios antigos e os altos investimentos em novos negócios pressionam a margem de lucro.

O relatório financeiro mostra que, em 2025, os custos operacionais de computação da SenseTime aumentaram 163,5%, e a margem de lucro bruto caiu de 44% para 41%. Isso significa que, para cada yuan adicional de receita, é necessário gastar mais em custos de computação, contrastando com a economia de custos marginais típica de plataformas de internet.