CICC: Títulos do Tesouro dos EUA, ouro, Hengke, etc., apresentam uma "relação custo-benefício" para posições longas em um cenário de alívio das tensões

30 de março, China International Capital Corporation (CICC) destacou em seu mais recente relatório de pesquisa que, desde que a situação não se prolongue até o segundo semestre, levando a um centro de preço do petróleo acima de 100 dólares, então ativos que incorporaram expectativas excessivamente pessimistas, como títulos do Tesouro dos EUA, ouro e até mesmo ações de tecnologia de ponta, apresentam uma relação custo-benefício mais favorável para posições de alta em um cenário de alívio da tensão. Embora as expectativas para o cobre também sejam bastante pessimistas, devido à influência da demanda, sua classificação fica relativamente mais baixa.

A situação na região do Irã ainda é incerta, mas acreditamos que as seguintes premissas têm uma certa confiança: primeiro, especialmente em abril, a situação provavelmente continuará a oscilar, com expectativas de mercado oscilando, portanto, a volatilidade não terminará rapidamente, e uma escalada faseada não pode ser descartada. Segundo, a médio prazo, a situação não sairá do controle de forma definitiva. Terceiro, mesmo sem considerar a situação do Irã, o segundo trimestre já é caracterizado por um ciclo de crédito relativamente fraco na China.

Nesse contexto, uma estratégia de alocação mais eficaz é partir da taxa de sucesso e do risco-retorno, buscando ativos com maior relação custo-benefício, com três abordagens específicas:

** Se a posição for relativamente baixa, pode-se fazer uma alocação na esquerda, refletindo plenamente as expectativas pessimistas, altamente relacionadas às taxas de juros e ao apetite ao risco, e cujos valores de avaliação após ajustes profundos estão em níveis baixos,** como ações de tecnologia de Hong Kong, ouro, medicamentos inovadores, etc. Esses ativos podem não ser os mais fortes no curto prazo, mas, como as expectativas do mercado já estão suficientemente baixas, o espaço para queda adicional é relativamente limitado. Uma vez que a situação se alivie ou as expectativas extremas do mercado não se concretizem, eles tendem a se recuperar mais rapidamente. Do ponto de vista de alocação, esses ativos são adequados para uma estratégia de posicionamento gradual na esquerda.

** Se a posição for relativamente alta, pode-se reduzir a exposição em momentos de perturbações de curto prazo ou alocar ativos defensivos de baixa volatilidade e alto dividendo como hedge contra a volatilidade.** O ciclo de crédito do segundo trimestre já é fraco, agravado por choques geopolíticos externos e incertezas na demanda externa, e o mercado como um todo não incorporou expectativas excessivamente pessimistas, portanto, uma redução moderada na posição pode evitar potenciais oscilações, sem perder muitas oportunidades. Ativos bancários, de utilidades públicas e alguns com fluxo de caixa estável e dividendos confiáveis podem atuar como posições de defesa. Embora esses ativos não ofereçam alta elasticidade, podem reduzir a volatilidade e limitar perdas quando o mercado não consegue formar um consenso de alta.

** Investir em setores beneficiados por choques de oferta e lógica de segurança energética, como armazenamento de energia, carvão, etc.; essa estratégia já é um consenso de mercado, com alta congestão de negociações, e não deve ser perseguida excessivamente.** Se os preços de energia estiverem em níveis elevados e o mercado reforçar as expectativas de segurança de recursos e de manutenção do fornecimento, esses setores naturalmente atraem atenção de fundos e potencial de alta. Contudo, o problema é que as expectativas para esses setores já estão elevadas, com forte agrupamento de fundos, e a congestão de negociações atinge o percentil de 100% na última year, o que pode não refletir uma relação risco-retorno favorável. Além disso, se os preços do petróleo permanecerem altos, levando ao aumento de preços de fertilizantes e alimentos, também vale a pena acompanhar gradualmente os produtos agrícolas.

Do ponto de vista de rotação de setores baseada puramente em dados quantitativos de curto prazo, nosso modelo de pontuação de rotação setorial mostra que, no curto prazo, hardware de tecnologia, internet, produtos químicos, materiais de construção, siderurgia apresentam melhor desempenho em termos de avaliação de lucros e fluxo de capital, podendo ser prioridades de alocação; bancos, biotecnologia, setores de metais não ferrosos, com fundamentos sólidos e pontuações de fluxo de capital relativamente baixas, podem ser acompanhados continuamente para aguardar oportunidades, sendo mais adequados como posições de base de médio prazo ou alocações na esquerda; por outro lado, carvão, petróleo e gás, utilidades públicas, entre outros, estão relativamente congestionados no curto prazo. Cabe ressaltar que esse modelo, baseado exclusivamente em dados de curto prazo, serve como uma referência auxiliar fora da lógica de fundamentos de longo prazo, pois, em situações de excesso de otimismo ou pessimismo de curto prazo, também não é aconselhável perseguir altas excessivas.