Wen Chengkai: ¿La caída repentina del oro en niveles altos indica un techo? ¿El informe de empleo no agrícola determinará la dirección futura?

El 2 de abril, el oro internacional ha continuado su tendencia de rebote reciente, alcanzando momentáneamente los 4,800 dólares en la sesión asiática, para luego caer rápidamente por debajo de los 4,700 dólares, tocando un mínimo de 3,650 dólares, mostrando una característica de oscilación de “subir y bajar”. El núcleo de este rebote se debe a la debilidad del dólar y a una fase de alivio en la situación en Oriente Medio, factores que en conjunto impulsaron brevemente la preferencia por el riesgo en el mercado, al mismo tiempo que llevaron a los inversores a reevaluar el entorno inflacionario actual.

1. La interacción de contradicciones geopolíticas y cambios en el ánimo del mercado

Las últimas declaraciones del presidente de EE. UU., Trump, se convirtieron en una variable clave que perturbó el ánimo del mercado: afirmó públicamente que Irán había solicitado un alto el fuego, pero esta afirmación fue rápidamente negada por Irán, lo que provocó profundas discrepancias en las expectativas sobre la evolución de la situación en Oriente Medio. Aunque existen expectativas de una cierta relajación, el estrecho de Hormuz sigue en tensión, y la incertidumbre en el transporte global de energía aún no se ha disipado—esta contradicción entre “señales de alivio” y “preocupaciones por el riesgo” hace que el ánimo del mercado oscile entre ambas, intensificando la volatilidad a corto plazo del precio del oro.

Cabe destacar que Trump posteriormente añadió que EE. UU. planea “terminar sus operaciones militares en Irán en dos a tres semanas”, con el objetivo principal de destruir las capacidades militares remanentes de Irán, sin descartar la posibilidad de alcanzar un acuerdo mediante negociaciones. Esta declaración amplificó aún más la incertidumbre de la situación, dificultando la formación de una tendencia clara a corto plazo y actuando como un posible freno al alza del precio del oro.

2. Perspectiva macro: un juego de doble vía entre el soporte de la inflación y la represión por altas tasas de interés

(a) Expectativas inflacionarias como soporte

El aumento sostenido en los precios de la energía ha reforzado las expectativas de presión inflacionaria global. El mercado en general considera que la subida del precio del petróleo trasladará sus efectos a los niveles de precios mundiales, y el oro, como herramienta tradicional de cobertura contra la inflación, ha visto reforzada su utilidad en este contexto. Además, se estima que en 2026 el déficit global de oferta y demanda de oro alcanzará las 320 toneladas (el mayor en casi diez años), lo que proporciona un soporte subyacente para el precio del oro debido a un desequilibrio en la oferta y la demanda.

(b) La política de la Reserva Federal ejerce presión

En la reunión de marzo de 2026, la Reserva Federal mantuvo el rango de tasas de interés entre 3.50% y 3.75%, y el gráfico de puntos mostró que solo existe una posibilidad de una reducción de 25 puntos básicos en el año, con algunos funcionarios incluso inclinándose a no reducir tasas en todo el año. En un entorno de altas tasas, el costo de mantener oro, como activo sin intereses, aumenta, reduciendo su atractivo y ejerciendo una presión estructural clara sobre el precio del oro. Sin embargo, la mayoría de las instituciones pronostican que en la segunda mitad de 2026 la Fed comenzará un ciclo de reducción de tasas; si esto ocurre, la caída en las tasas reales abrirá espacio para una subida del oro.

© Los bancos centrales compran oro para fortalecer su “colchón de seguridad”

El continuo impulso de compra de oro por parte de los bancos centrales mundiales se ha convertido en la principal fuerza de soporte para el precio del oro. En 2025, las compras netas de oro por parte de los bancos centrales alcanzaron las 863 toneladas, un récord histórico; en el primer trimestre de 2026, las compras netas superaron las 300 toneladas, y el Banco Central de China ha aumentado sus reservas durante 18 meses consecutivos. El 95% de los bancos centrales encuestados planea seguir aumentando sus reservas de oro en 2026. Esta “demanda no sensible al precio” elimina prácticamente la posibilidad de una caída significativa del precio del oro, formando un soporte fuerte en el rango de 4,500 a 4,800 dólares.

3. Datos clave próximos: el empleo no agrícola será la “llave” a corto plazo

Las cifras de solicitudes de subsidio por desempleo en EE. UU. y los datos de empleo no agrícola de marzo, que se publicarán esta semana, serán variables clave para determinar la dirección a corto plazo del oro: si los datos de empleo son peores de lo esperado, podrían debilitar la posición del dólar y reforzar las expectativas de cambio en la política de la Fed, apoyando al oro; si los datos son sólidos, podrían consolidar las expectativas de tasas altas, aumentando la presión a la baja sobre el precio del oro. La reacción del mercado ante estos datos, que son un indicador previo, influirá directamente en el ánimo del mercado y probablemente provocará una volatilidad significativa en el rango del precio del oro.

4. Análisis técnico:

(a) Nivel diario: la estructura de rebote aún no ha sido rota, pero la presión se hace evidente. El oro en gráfico diario mantiene una estructura de rebote, pero se acerca a la extensión de la línea de tendencia bajista previa, comenzando a mostrar presión de venta técnica. Los 4,800 dólares se convierten en un umbral clave entre compradores y vendedores: si se logra superar con éxito, se abrirá espacio para subir hacia los 5,000 dólares; si no, podría formarse un pico temporal, generando riesgo de corrección. El soporte se concentra alrededor de los 4,560 dólares, donde se superponen mínimos de retroceso anteriores y zonas de alta concentración de volumen, ofreciendo un soporte relativamente fuerte; si se rompe, podría desencadenar una corrección más profunda, aunque el soporte en torno a los 4,500 dólares, respaldado por compras de bancos centrales, reduce la probabilidad de una caída significativa. Desde el punto de vista del impulso, la pendiente de la tendencia en el gráfico diario se ha desacelerado, y la fuerza del rebote parece algo debilitada.

(b) Tendencia a corto plazo: la volatilidad aumenta y el impulso se reduce. En el gráfico de 4 horas, tras un impulso alcista, el precio ha retrocedido, con una presión de venta claramente aumentada en la parte superior. Los indicadores técnicos vuelven gradualmente a una zona neutral, el impulso a corto plazo se debilita, y el precio probablemente oscile en un rango. Si no logra mantenerse por encima de los 4,800 dólares, hay que estar atento a un posible retroceso hacia los soportes en 4,560-4,600 dólares. La estrategia de operación para hoy mantiene la idea de comprar en bajos y vender en altos, con resistencia en 4,800-4,900 dólares y soporte en 4,620-4,560 dólares.

5. Conclusión: la tendencia es de alta volatilidad en niveles elevados, a la espera de señales de ruptura

El mercado actual del oro se encuentra en una fase de múltiples factores entrelazados: “contradicciones geopolíticas + soporte inflacionario + presión por altas tasas + respaldo de bancos centrales”, sin una tendencia clara a corto plazo. Se espera que el precio se mantenga en un rango de 4,560 a 4,800 dólares, y que solo una señal clara de los datos de empleo o de la situación geopolítica pueda romper este equilibrio.

A largo plazo, las expectativas de recortes de tasas por parte de la Fed, la tendencia de compras de oro por los bancos centrales, el proceso de desdolarización y el aumento del déficit en oferta y demanda, en conjunto, sustentan un mercado alcista estructural para el oro. La mayoría de los analistas pronostican que para finales de 2026, el precio del oro podría alcanzar entre 5,400 y 6,000 dólares. En el corto plazo, las operaciones deben centrarse en la resistencia clave de 4,800 dólares y el soporte principal de 4,560 dólares; antes de romper estos niveles, se recomienda una estrategia de compra en soportes y venta en resistencias, y seguir la tendencia en caso de ruptura, con especial atención a las oportunidades que puedan surgir por los datos de empleo.