PMI de enero: una señal sutil para el inicio del año

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Fuente: Chuanyue Global Macro

La caída del PMI de enero no se debe completamente a la “temporada baja”, las dislocaciones del Año Nuevo Lunar y la demora en las dos sesiones locales son los factores clave de perturbación. Aunque la debilidad tanto en oferta como en demanda y la caída en nuevos pedidos advierten sobre la presión interna, el “aumento de precios” se convierte en el mayor punto destacado, con dos indicadores de precios que suben en contra de la tendencia, lo que indica una mejora en el PPI. El sector servicios se prepara antes del Año Nuevo, la construcción está en calma y espera políticas adicionales, y la economía china acelera su transición de “crecimiento” a “mejora de calidad”.

La caída del PMI de enero puede no atribuirse completamente a la “temporada baja tradicional”, sino que está influenciada por múltiples factores rítmicos entrelazados. Por ejemplo, debido a que este año el Año Nuevo Lunar es más tarde, las empresas tienen cierta flexibilidad en su planificación de producción; además, la mayoría de las sesiones locales aún no han concluido, lo que puede causar cierto retraso en el inicio de trabajos y despliegue de proyectos, afectando el rendimiento de la economía a corto plazo.

Lo que merece mayor atención es que, en las regiones donde ya se han celebrado las dos sesiones, la mayoría ha reducido o mantenido sus objetivos de crecimiento para 2026, lo que indica que en el primer año del “Plan Quinquenal” las regiones están pasando de perseguir “el aumento de la velocidad” a centrarse en “la mejora de la calidad”. Esta orientación de ajuste estructural también se refleja en el PMI de la manufactura de alta tecnología y en el PMI de la economía en expansión, que se sitúan en la línea de prosperidad y decadencia (por encima).

Por supuesto, también hay que reconocer que las contradicciones estructurales de la insuficiencia de la demanda interna aún persisten. El índice de nuevos pedidos del PMI de enero fue de 49.2% (una caída de 1.6 puntos porcentuales respecto al mes anterior), y el índice de producción del PMI fue de 50.6% (una caída de 1.1 puntos porcentuales). La desaceleración en ambos lados de la oferta y la demanda, especialmente en el lado de la demanda, indica que la actividad productiva actual también está limitada en cierta medida por la insuficiencia de pedidos.

Al mismo tiempo, el índice de nuevos pedidos de exportación del PMI también muestra una ligera disminución. En enero, el índice de nuevos pedidos de exportación del PMI cayó un 1.6%, pero en comparación con períodos históricos similares, el desempeño de los pedidos de exportación en enero no fue malo. Además, el volumen de contenedores en puertos, que alcanzó niveles altos en períodos históricos similares, también indica que la tendencia de “entrada de exportaciones” probablemente continuará en el inicio del año.

El “aumento de precios” se convirtió en el mayor punto destacado de los datos del PMI de enero. Incluso en un escenario donde la oferta y la demanda se desaceleran marginalmente en enero, los dos principales indicadores de precios del PMI siguen subiendo en contra de la tendencia: el índice de precios de compra de materias primas principales en enero fue de 56.1% (una subida de 3.0 puntos porcentuales respecto al mes anterior), y el índice de precios de fábrica fue de 50.6% (una subida de 1.7 puntos porcentuales). Esto se debe principalmente al reciente aumento en los precios de algunas materias primas, impulsado por la subida de precios en el mercado de commodities. Por lo tanto, es muy probable que la tasa de crecimiento del PPI continúe mejorando en enero.

La ligera caída del PMI del sector servicios puede considerarse como una fase de “preparación” para recibir el Año Nuevo Lunar. En enero, el PMI del sector servicios fue de 49.5%, una ligera disminución de 0.2 puntos porcentuales respecto al mes anterior. Cabe destacar que en el sector servicios también hay “notas cálidas”: la Oficina Nacional de Estadísticas señaló que “la actividad en los mercados financieros es bastante activa”, lo que proporciona un apoyo clave al PMI del sector servicios.

En comparación, el desempeño del PMI de la construcción puede requerir más apoyo político. En enero, el PMI de la construcción cayó significativamente un 4.0 puntos porcentuales hasta 48.8%, situándose en niveles relativamente bajos en períodos históricos similares. Este cambio no solo está influenciado por el clima frío y la proximidad del Año Nuevo Lunar, sino que también refleja en cierta medida que el ritmo de construcción de proyectos locales es lento y la voluntad de inversión aún necesita un estímulo adicional.

		
		
		

		

		
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Editor: Ling Chen