Marvellの収益：ヒントを掴め—断固たる長期見通しは信頼でき、買いの価値がある

Marvell Technologyのための主要Morningstar指標

• 公正価値の見積り

  : $130

• Morningstar格付け

  : ★★★★★

• Morningstar経済的な堀（モート）格付け

  : 低い

• Morningstar不確実性格付け

  : 高い

Marvell Technologyの決算について私たちが考えたこと

Marvell Technology（MRVL）は強い2024年度第4四半期の結果を報告し、2027年度および2028年度の見通しをさらに良く、引き上げました。2027年度（2026年暦）において、Marvellは売上110億ドル（30%成長）を見込み、続いて2028年度は150億ドル（40%成長）を見込んでいます。

重要な理由： Marvellは、コネクティビティおよびコンピュートのチップ群によって、堅調なデータセンターおよびAIへの支出の大きな恩恵を受ける重要な存在です。私たちは、ネットワーキング、光学、カスタムAIチップ（XPUs）にわたってうまく分散されており、中期的にシェアを獲得して急速に成長すると見ています。

• 2年間の明確なガイダンスを提示する姿勢が非常に明確であり、私たちはそれを信頼できるものと見ています。過去1年、Marvellと潜在的なシェア損失を巡る市場の話が渦巻いていましたが、私たちは強い結果と、継続すると見込む実行に焦点を当てています。
• Marvellは急速に成長しています（2026年度の成長率42%）。それは、急速に進むデータセンター支出という構造的トレンドから恩恵を受けているためです。今後5年間で、AWSやMicrosoftのような大手AI顧客におけるカスタムXPUsの浸透のさらなる進展と、データセンターにおける光学コンテンツの増加を見込んでいます。

結論： 私たちは、狭い（narrow-moat）Marvellの公正価値の見積りを$120から$130に引き上げます。これは、私たちのモデルを上回る強気の2年間ガイダンスを取り込むためであり、そのガイダンスは信頼できると考えています。時間外取引で株価は約15%上昇しましたが、それでもここから投資家にとっての大きな上値余地があると予想しています。

• 私たちのバリュエーションは、2028年度（2027年暦）の利益に対して22倍のマルチプルを示唆している一方で、市場は15倍を示唆しています。私たちは、次の2年間の後に成長が弱まることを示唆する、市場が織り込むこの低いバリュエーションに注目していますが、それは、データセンター支出の成長が今後も続くという私たちの見方と対照的です。
• AWS向けのMarvellのXPUにおけるシェア損失をめぐる市場の憶測について言えば、私たちは市場がマルチソーシング（複数調達）の力学を見落としていると考えており、ここから意味のあるシェア損失は起きないと見ています。さらに、XPUsはMarvellの光学事業に比べると少数のエクスポージャーに過ぎず、そこが同社の最も強い競争的ポジションです。