AI aposta arriscada e ameaça de substituição de negócios em duas frentes, a Microsoft enfrenta o pior desempenho das ações em um trimestre desde 2008

Microsoft está profundamente presa na dupla crise da era da inteligência artificial — tem que suportar a pressão de gastos de capital massivos, enquanto enfrenta a ameaça de startups de IA que podem desestabilizar seu core business. Essas duas forças combinadas estão empurrando este gigante do software para o desempenho trimestral mais fraco desde a crise financeira global de 2008.

Desde o início deste ano, as ações da Microsoft caíram cerca de 23%, o que poderá resultar no maior declínio trimestral desde que houve uma queda de 27% no quarto trimestre de 2008. Entre os “sete gigantes da tecnologia”, a Microsoft é, por uma grande margem, o membro com o desempenho mais fraco este ano, enquanto o índice que acompanha esse grupo caiu cerca de 13% no mesmo período.

O cerne das preocupações do mercado é: por um lado, a Microsoft continua a aumentar seus investimentos em infraestrutura de IA, mas a paciência de Wall Street com o retorno sobre esse investimento está diminuindo; por outro lado, os agentes inteligentes desenvolvidos por startups de IA como Anthropic e OpenAI podem substituir diretamente os produtos da Microsoft, impactando assim o poder de precificação e as margens de lucro de seu core business.

Aumento exponencial dos gastos de capital, dúvidas sobre o retorno do investimento

Os gastos de capital da Microsoft estão a aumentar a um ritmo impressionante. De acordo com previsões médias de analistas compiladas pela Bloomberg, incluindo alugueres, os gastos de capital da Microsoft para o exercício fiscal de 2026, que termina em junho deste ano, devem atingir 146 mil milhões de dólares, um aumento de cerca de 66% em relação aos 88 mil milhões de dólares do exercício fiscal de 2025. Esse número deverá crescer ainda mais para 170 mil milhões de dólares no exercício fiscal de 2027 e atingir 191 mil milhões de dólares no exercício fiscal de 2028.

No entanto, tal magnitude de investimento ainda não resultou num aumento correspondente da receita. No último trimestre, o crescimento do muito observado setor de cloud computing Azure abrandou ligeiramente em comparação com o trimestre anterior. Ao mesmo tempo, a aceitação do produto Copilot AI pelos utilizadores é limitada, e a empresa já está a ajustar a estrutura do seu negócio de IA para melhorar o desempenho do serviço.

Jonathan Cofsky, gestor de portfólio da Janus Henderson Investors, afirmou: “A intensidade de capital da Microsoft aumentou significativamente. Para que o desempenho das ações melhore no futuro, precisamos estar mais confiantes de que não haverá um abrandamento substancial no crescimento do negócio de software.”

A crise do assistente AI Copilot ainda não resolvida

O analista Ben Reitzes da Melius Research mantém uma classificação de ‘manter’ para as ações da Microsoft, tendo escrito no relatório para clientes de 23 de março: “O espaço de alta da Microsoft no Azure está contido, uma vez que a empresa está ocupada a corrigir o Copilot e o seu próprio modelo — e esta questão não será resolvida num único trimestre.”

Reitzes acredita que a grande quantidade de classificações de compra para as ações da Microsoft por parte dos colegas de Wall Street reflete um certo grau de complacência e aponta que as divisões de produtividade e processos de negócios da Microsoft, bem como a área de computação pessoal, também enfrentam riscos adicionais.

Entre os 67 analistas da Bloomberg que seguem a Microsoft, 63 deram uma classificação de compra, 3 mantiveram e 1 vendeu. O preço-alvo médio para as ações em 12 meses é de 592 dólares, implicando um espaço de alta de mais de 60% em relação ao preço atual — segundo dados da Bloomberg que remontam a 2009, esta é a maior taxa de retorno implícito já registada. Além disso, a atual desvalorização das ações da Microsoft em relação à média móvel de 200 dias é a maior desde 2009.

Avaliação atinge o nível mais baixo em quase uma década, divergências aumentam

A queda contínua fez com que a avaliação da Microsoft recuasse significativamente. Atualmente, o múltiplo de preço sobre lucro da ação, com base nas previsões de lucros para os próximos 12 meses, caiu para menos de 20 vezes, o nível mais baixo desde junho de 2016, apenas ligeiramente acima da avaliação geral do índice S&P 500, e por uma ocasião já caiu abaixo desse índice de referência, o que não acontecia desde 2015.

As divergências no mercado em relação às ações da Microsoft estão a aumentar. O analista do Bank of America, Tal Liani, retomou a cobertura esta semana, dando uma classificação de compra, justificando que a Microsoft possui “um impulso de crescimento duradouro que atravessa anos” nas áreas de cloud computing e IA.

Jake Seltz, gestor de portfólio da Allspring Global Investments, afirmou: “Acredito que esta ação tem um alto valor a longo prazo, a sua estratégia de IA será finalmente validada, e em grande medida não está sujeita às preocupações mais graves sobre a disrupção da IA. Ao mesmo tempo, essas preocupações estão a criar oportunidades, especialmente para investidores dispostos a ter paciência.”

Aviso de risco e isenção de responsabilidade

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