Ação de segunda maior cotação na A-share muda de mãos! Yuanjie Technology ultrapassa a barreira dos mil yuans, CPO e energia fotovoltaica "duo de campeões"

21世纪经济报道 correspondente especial Pang Huawei

A 20 de março, a grande atração do mercado A-share é, sem dúvida, uma ação de CPO — a Sourcewise Technology (688498.SH) chegou a bater 20CM de alta durante o pregão, tendo tocado um máximo de 1140 euros; no fecho, manteve ainda assim uma subida acentuada de 17.37%, para 1114.99 euros.

Com este preço, a Sourcewise Technology ultrapassou de uma só vez “o Rei do Frio” Cambricon e foi coroada oficialmente como a 2.ª ação cotada a nível mais alto nas A-shares, apenas atrás da Guizhou Moutai; Cambricon ficou em 3.º lugar com 1025 euros.

Ao longo do dia, o índice Shanghai (沪指) ficou a oscilar várias vezes em torno do patamar dos 4000 pontos; no fecho, caiu 1.24%, perdeu os 4000 pontos e encerrou em 3957.05 pontos — foi a primeira vez este ano que encerrou abaixo de 4000. O STAR Market, o ChiNext, os micro-cap e o North Beijing 50 desceram em seguida.

Já o índice ChiNext (创业板指) fechou em alta de 1.3%, e chegou a registar uma subida de mais de 3% durante o pregão, tocando 3426.61 pontos, um novo máximo no ano.

No painel de cotações, os temas ligados a energia solar fotovoltaica, baterias de lítio e CPO ganharam força apesar do contexto contrário. Em contrapartida, ações ligadas a conceitos como aluguer de capacidade informática, tecnologia financeira, segurança de rede, aplicações de IA, aeroespacial comercial, robótica e memórias recuaram em massa.

Mais de 4700 ações caíram no mercado; o volume de transações aumentou em 1756 mil milhões, atingindo 2.3 biliões de yuan.

Porque é que surgiram ações de mil yuan na CPO?

A Sourcewise Technology, desde a mínima de 87.99 yuan em 9 de abril do ano passado, acumulou uma valorização de 11.67 vezes num período de 12 meses. A 20 de março, a Sourcewise Technology não só entrou no grupo das ações de mil yuan, como também se tornou a segunda ação desse nível no STAR Market após a Cambricon, e a 8.ª ação de mil yuan na história das A-shares.

O fecho em alta na Sourcewise Technology não foi um caso isolado. Nesse dia, os três grandes líderes de módulos ópticos avançaram em conjunto — Xin Yisheng +8.32%, Zhongji Yuxin +6.40% e Tianfu Communications +1.30%. Além disso, Changguang Huaxin subiu mais de 11%; Opto-gear Technology e Sicong Optoelectronics, entre outras, seguiram em alta.

No mesmo período do ano passado, a Sourcewise Technology estava apenas em 65.º lugar no mercado A-share, com um preço muito inferior ao de ações caras como Bei Fang Huarui e BYD.

Porque é que o mercado está a procurar a Sourcewise Technology? A lógica central está em que: a capacidade informática de IA já se tornou a “moeda forte” da nova era; e os chips ópticos são a pessoa que vende pás durante a febre do ouro — a que “corta a terra” para extrair.

De acordo com os dados, a Sourcewise Technology tem como negócio principal o desenvolvimento, design, produção e vendas de chips ópticos. A empresa já estabeleceu um sistema completo de operações IDM que inclui conceção de chips, fabrico de wafers, processamento e testes. Com o rápido crescimento da procura por capacidade informática de IA, a empresa alcançou um aumento significativo no mercado de data centers de IA, especialmente os chips de lasers CW de alta potência necessários para a solução de silício-fotónica.

Os resultados são a melhor prova. De acordo com o relatório prévio de resultados para 2025 divulgado pela empresa, em 2025 a empresa alcançou uma receita de 6.01 biliões de yuan, +138.50% em termos homólogos; o lucro líquido foi de 1.91 biliões de yuan, +3212.60% em termos homólogos. A empresa afirma que o crescimento do negócio de data centers aumentou a proporção da receita total; além disso, como os produtos de data centers têm margem bruta mais elevada, tal impulsionou o nível do lucro líquido em comparação com o ano anterior.

Recentemente, o Alibaba Cloud e a Baidu Intelligent Cloud anunciaram em conjunto um aumento dos preços da capacidade informática. No caso do Alibaba Cloud, produtos de capacidade informática de IA, armazenamento, entre outros, chegaram a subir até 34%; já os modelos da série Hunyuan da Tencent Cloud também aumentaram, em geral, mais de 400%.

Vale a pena destacar que, recentemente, a realização das conferências GTC e OFC voltou a aquecer o tema CPO. A empresa de corretagem East Money Securities considera que, com a adoção por parte da Nvidia de uma forma de implantação “Rubin+LPX”, é possível melhorar indiretamente a capacidade de rentabilidade dos fornecedores de cloud, acelerar a implementação de aplicações de inferência de IA com baixa latência e ativar gradualmente um enorme mercado de procura por inferência; além disso, impulsionaria a procura por comunicações ópticas, e, em cenários de scale out, as soluções CPO vão-se tornando progressivamente mais maduras.

A linha principal sob agitação

A 20 de março, até ao fecho, o índice Shanghai estava em 3957.05 pontos, -1.24%; o índice Shenzhen Component estava em 13866.20 pontos, -0.25%; e o STAR Market, o ChiNext, os micro-cap e o North Beijing 50 recuaram em conjunto.

Mas o índice de ações de criação (创指) subiu 1.30%, tendo chegado a avançar mais de 3% durante o pregão e tocado um máximo no ano.

No painel de cotações, energia solar fotovoltaica, baterias de lítio e o tema CPO ganharam força contra a corrente. Em contrapartida, ações ligadas a conceitos como aluguer de capacidade informática, tecnologia financeira, segurança de rede, aplicações de IA, aeroespacial comercial, robótica e memórias desceram.

O volume de transações das duas bolsas (Xangai e Shenzhen) aumentou em 1756 mil milhões em relação ao dia de negociação anterior, atingindo 2.3 biliões de yuan. No mercado inteiro, mais de 4700 ações desceram.

Sob o impacto do risco geopolítico, com a explosão de armazenamento de energia e de energia solar — como substitutos —, a “varredura de compras” da Tesla acendeu o entusiasmo do capital.

Nesse dia, ações ligadas a energia solar e armazenamento de energia dispararam em conjunto: Jiuzhou Group subiu mais de 13%; a Sungrow Power (正泰电源) fechou em alta máxima; Sungle Electric (上能电气) também fechou em alta de 20CM; a First Sail New Energy (首航新能) e a Deye股份 (德业股份) igualmente fecharam em alta máxima e criaram um novo recorde histórico.

Do lado da informação, há rumores de mercado de que a Tesla planeia comprar à China equipamentos de fabrico de energia solar fotovoltaica no valor total de 2.9 mil milhões de dólares (aprox. 200 mil milhões de yuan renminbi). As empresas chinesas que participam nas negociações do projeto solar da Tesla incluem Sungrow (上能电气), Laplace, entre outras.

De acordo com estatísticas incompletas da base de dados da indústria do Subcomité de Aplicações de Armazenamento de Energia da CESA, em fevereiro de 2026, empresas chinesas conquistaram 30 encomendas no exterior para armazenamento de energia, com capacidade total de 35.71GWh.

A corretora Soochow Securities prevê que, com os sistemas de armazenamento para uso doméstico entrando numa nova fase de crescimento, a capacidade instalada global de armazenamento de energia em 2026 poderá crescer mais de 60%.

Estratégias das instituições: Risk off — com ativos diversificados “sem resposta”？

A pena vale a pena destacar que, recentemente, no círculo de investimentos, a discussão sobre “falha” de estratégias de múltiplos ativos tem estado particularmente intensa. Com o mercado em “vento contra”, com uma “dupla derrota” em ações e obrigações, e com quedas simultâneas em ouro, commodities e ativos de refúgio, a lógica deste tipo de investimento diversificado não funciona.

O gestor do fundo de investimento Zhirong Investment Summer Fengguang acredita que, esta semana, o sentimento de pânico do mercado começou a surgir, especialmente mais evidente na sexta-feira. Ações de small caps e micro-caps sofreram uma “pancada” claramente visível; a liquidez diminuiu e o sentimento do mercado arrefeceu rapidamente. Combinando com o facto de, nesta semana, tanto a prata como o ouro terem registado uma correção rápida, fica evidente que já é um padrão muito típico de Risk off (nota: Risk off significa reduzir a alocação de investidores em ativos de alto risco e passar a comprar ativos de baixo risco, com maior segurança).

O gestor de um fundo FOF da Zhirong Investment, Li Chunyu, afirma por sua vez que, devido às expectativas globais de estagflação desencadeadas pelo conflito geopolítico no Médio Oriente e às preocupações com o aperto de liquidez, as ações, obrigações, metais preciosos e commodities têm caído em simultâneo. Para estratégias de múltiplos ativos, trata-se de um risco de cauda, sendo o cenário de mercado mais desfavorável. O núcleo da estratégia de múltiplos ativos é diversificar o risco ao alocar ativos com baixa correlação, reduzir a volatilidade e obter retornos estáveis a longo prazo.

Yang Delong, economista-chefe da Qianhai Open Source Fund, considera que, no momento, a estratégia diversificada não está a funcionar, o que está relacionado com o conflito geopolítico atual. Quando surge uma crise, ações e obrigações sofrem “dupla derrota”. E desta vez é diferente do que antes: desta vez, o conflito no Médio Oriente deveria elevar o sentimento de refúgio e impulsionar o ouro. Porém, como o Estreito de Ormuz foi bloqueado, o preço do petróleo disparou, levando a que as expectativas de inflação dos EUA voltassem a acender; além disso, o calendário de cortes de juros da Fed foi adiado, o que fez o preço do ouro cair.

Mas Yang Delong afirma que “as estratégias de múltiplos ativos continuam a ser eficazes no futuro”.

A Caisse Securities considera que, no momento, do ponto de vista técnico, o índice Shanghai (沪指) já se encontra na parte inferior do intervalo de consolidação em caixa. Porém, à medida que as perturbações macro no exterior continuam a atingir repetidamente o mercado, e com as A-shares prestes a entrar na temporada de divulgação de resultados, a confiança e a energia para comprar ativos a curto prazo ainda precisam de melhorar. A médio prazo, com o conjunto de impulsos decorrentes da continuidade da orientação de “duplo afrouxamento” em política fiscal e monetária, da entrada contínua de poupanças dos residentes no mercado e de a tecnologia global de IA continuar a avançar, a base desta ronda de mercado de A-shares permanece sólida.

Summer Fengguang considera que, depois de entrar na fase de Risk off, manter um certo nível de cautela é apropriado e necessário. No entanto, apenas por causa da queda passar a adotar uma visão pessimista, é como o capital que entrou no início do ano e fica otimista por causa da subida — a lógica é completamente a mesma. A evolução da política e geopolítica é difícil de prever, e quando a onda de pânico melhora, isso também não precisa ser demasiado considerado.

“Dê prioridade à qualidade no momento da queda. Nesta semana, o índice CSI 300 de Xangai e Shenzhen, comparado com small/micro caps, mostra-se claramente mais resistente. Do ponto de vista macro, não existe pressão inflacionária doméstica; a inflação de origem externa causada por preços de petróleo em níveis elevados não é totalmente má. Isto é totalmente diferente da situação nos EUA. Ao mesmo tempo, a oferta de energia no interior do país é diversificada — especialmente nas energias novas, as vantagens são muito evidentes; energia solar fotovoltaica, eólica e hidroelétrica estão entre as primeiras do mundo. Se a tendência de subida do PPI durante o ano conseguir continuar e, por conseguinte, retornar a valores positivos, o ROE do CSI 300 pode aumentar; então, a queda de preços neste momento trará uma vantagem de avaliação ainda mais evidente.” disse Summer Fengguang.

Ele entende ainda que, para os investidores, o que é crucial é a “qualidade” dos títulos que detêm. Se forem líderes que se alinham com as grandes direções de atualização industrial, ou ações de dividendos com excelente fluxo de caixa livre, então devem deixar de lado a ideia de obter retornos de curto prazo e manter com firmeza a confiança em deter a longo prazo.

O pesquisador sénior de Qingdao Anzhi Investment, Cheng Tianyi, também aponta que, nos últimos tempos, o mercado tem mantido um padrão de fraqueza. A curto prazo, faltou uma linha principal clara que guiasse; de forma geral, o mercado apresenta um estado de consolidação fraca. Embora o ritmo das correções a curto prazo seja rápido, a influência real dos acontecimentos de guerra na base fundamental da economia doméstica é limitada e não alterou a lógica central de alta do mercado. Além disso, com o mercado já a entrar gradualmente numa zona de suporte potencial, é provável que a zona próxima veja uma resistência em fase; é relativamente maior a possibilidade de o período seguinte apresentar um padrão de consolidação com fraqueza.

Ele sugere que a alocação futura se concentre em duas linhas principais: primeiro, a cadeia de procura relacionada com a explosão da indústria de IA; segundo, os setores como redes elétricas e energia elétrica que se alinham com a orientação do “15.º Plano Quinquenal para a próxima fase” (“十五五”).

“De médio e longo prazo, o motor central do aquecimento das A-shares e da reavaliação dos ativos chineses é a convergência entre a remodelação da ordem internacional e a tendência de inovação industrial da China.” afirmou Li Qiusuo, analista de estratégia doméstica chefe do departamento de pesquisa do China International Capital Corporation (CICC). Ele considera que o choque de curto prazo causado pelo conflito no Médio Oriente não abala a lógica de médio prazo acima mencionada. Se as mudanças do panorama geopolítico acelerarem ainda mais o processo de remodelação da ordem monetária internacional, isso pode até reforçar a lógica de reavaliação dos ativos chineses. Além disso, no contexto da conversão do paradigma macro e da continuação da reforma dos sistemas do mercado de capitais, o ambiente de base das A-shares está a melhorar estruturalmente. Com a evolução do mecanismo de funcionamento do mercado e da estrutura dos investidores, em comparação com o passado, existe mais condições para formar um padrão de “estabilidade e progresso”. A médio e longo prazo, as A-shares ainda têm a expectativa de manter uma tendência de subida relativamente estável.

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