Bank of America Hartnett: Os EUA ainda não "caíram na real", e Trump pode ser forçado a lançar um "pacote de emergência política"

美国银行最新资金流向报告显示，o sentimento do mercado arrefeceu claramente de um otimismo extremo, mas os sinais chave de compra ainda não foram acionados, o momento para os investidores em sentido inverso ainda não é maduro.

Segundo a plataforma de negociação Chase Wind, o estrategista do Bank of America, Michael Hartnett, publicou um relatório mais recente a 27 de março, que indica que o indicador de touros e ursos do Bank of America caiu abruptamente de 8,4 para 7,4; desde que emitiu um sinal de venda a 17 de dezembro do ano passado, o índice S&P 500 caiu acumuladamente 5%, com uma máxima de recuo de 7% do pico ao fundo.

Embora este sinal de venda tenha oficialmente terminado, várias regras de negociação do Bank of America indicam que atualmente o mercado não apresenta uma capitulação concentrada dos touros, nem um pânico em nível macroeconómico (ou seja, um grande ajuste nas expectativas de PIB e lucro por ação), as condições para uma compra em sentido inverso não são suficientes.

O Bank of America acredita que as autoridades serão forçadas a agir para evitar uma recessão económica, o que desencadeará um “afrouxamento político em pânico”. Ao mesmo tempo, uma vez resolvido o conflito no Médio Oriente, Trump poderá promover algumas medidas para proteger os consumidores americanos dos impactos da recessão económica e reforçar seu apoio entre os eleitores.

O indicador de touros e ursos recua, o sinal de venda termina, mas o sinal de compra não aparece

O indicador de touros e ursos do Bank of America caiu esta semana de 8,4 para 7,4, o nível mais baixo desde julho de 2025, principalmente afetado pela deterioração da amplitude dos índices accionistas globais, fuga de capitais de obrigações de alto rendimento e mercados emergentes, e pela ampliação dos spreads de crédito.

Este indicador emitiu um sinal de venda a 17 de dezembro, quando a leitura estava acima de 8,0. Desde então, o índice S&P 500 caiu acumuladamente 5%, com um recuo máximo de 7%.

De acordo com as estatísticas históricas do Bank of America sobre 32 sinais de venda desde 2002, o retorno médio do S&P 500 e do índice global MSCI nos três meses seguintes foi de apenas 1%, não apresentando uma forte atratividade para uma recuperação.

Comparado a algumas das últimas quedas significativas do mercado, a leitura atual do indicador ainda é significativamente alta. Durante a venda “de tarifas iguais” em abril de 2025, esse indicador caiu para 3,4; durante o pânico máximo da pandemia de COVID-19 em 2020, chegou a cair para 0,0, e atualmente está longe de atingir os níveis extremos registrados nas quedas históricas.

Regras de amplitude global: sinal de compra ainda requer queda adicional

O Bank of America acredita que o indicador mais propenso a acionar um sinal de compra primeiro é a “regra de amplitude global” - quando 88% dos índices acionistas globais rompem simultaneamente as médias móveis de 50 e 200 dias, essa regra emitirá um sinal de compra.

Neste momento, a leitura desse indicador é de -16%, tendo atingido -39% na segunda-feira (23 de março), mas depois recuperou-se. Segundo as estimativas do Bank of America, para que um sinal de compra seja acionado, os mercados acionistas da região Ásia-Pacífico precisam cair cerca de 2% adicionais, os mercados acionistas emergentes precisam cair cerca de 3%, e os mercados acionistas da América Latina precisam cair cerca de 14%.

Outros indicadores também ainda não alcançaram o limiar de compra: a pesquisa de gestores de fundos globais mostra uma posição em dinheiro de 4,3%, enquanto o limiar de compra é de 5,0%; a regra de fluxo de transações globais exige que as ações globais e as obrigações de alto rendimento saiam mais de 1% da gestão de ativos em quatro semanas para acionar um sinal, a leitura atual é apenas de -0,8%.

Fuga de capitais: ações, obrigações de alto rendimento e ouro enfrentam saídas líquidas

O fluxo de capital esta semana apresentou características evidentes de aversão ao risco. As ações americanas tiveram uma saída de 23,5 bilhões de dólares numa única semana, o maior em quase 13 semanas; as ações europeias tiveram uma saída de 3,1 bilhões de dólares, a maior saída semanal desde abril de 2025; o setor de materiais viu uma saída massiva de 10,5 bilhões de dólares, estabelecendo um recorde histórico.

As obrigações de alto rendimento tiveram cinco semanas consecutivas de saídas líquidas, com uma saída de 3,3 bilhões de dólares esta semana e um total de 13,5 bilhões de dólares nas últimas três semanas, o maior montante de saídas em três semanas desde abril de 2025. Os fundos de ouro tiveram uma saída líquida de 6,3 bilhões de dólares esta semana, a maior saída semanal desde outubro de 2025.

Os fundos foram principalmente direcionados para ativos de rendimento fixo de curto prazo: as obrigações do Tesouro dos EUA tiveram uma entrada de 6,8 bilhões de dólares esta semana, com um total de 19,7 bilhões de dólares nas últimas duas semanas, o maior montante de entradas em duas semanas desde abril de 2025; as obrigações de curto prazo (com prazos inferiores a 4 anos) tiveram uma entrada de 13,3 bilhões de dólares numa única semana, estabelecendo o terceiro maior montante de entradas semanais da história.

Em contraste, as obrigações de longo prazo (com prazos superiores a 6 anos) tiveram uma saída de 4,7 bilhões de dólares numa única semana, a maior desde março de 2020, o segundo maior montante de saídas semanais da história.

O julgamento básico do Bank of America: o pânico político está a caminho, à espera de melhores pontos de compra

Com base em vários indicadores, o julgamento básico do Bank of America é: as autoridades serão forçadas a agir para evitar uma recessão económica, o que desencadeará um “afrouxamento político em pânico”.

Mas antes disso, o mercado pode continuar a manter um padrão de forte volatilidade - esse intervalo amplo começou desde que a liquidez atingiu o pico entre outubro e novembro do ano passado, o otimismo em relação aos gastos de capital em IA e as derrotas de Trump nas eleições de Nova Iorque, Nova Jersey e Ilhas Virgens. O Bank of America acredita que esse padrão provavelmente se prolongará até as eleições intercalares de novembro de 2026.

Os estrategistas do Bank of America sugerem que, nesta fase, não é necessário apressar a entrada no mercado, nem é aconselhável ser ganancioso na busca por aumentos.

Num contexto de mercado em baixa do dólar e a tendência de expansão fiscal em outras partes do mundo, as oportunidades para os touros do ouro podem gradualmente voltar. Ao mesmo tempo, o Bank of America acredita que software, private equity e finanças de consumo são as direções de touro de maior valor em sentido inverso para o segundo trimestre - os ativos acima encontram-se atualmente numa zona de sobrevenda relativa às médias móveis de 50 e 200 dias.

O conteúdo acima é da plataforma de negociação Chase Wind.

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