Las nuevas ofertas de productos de inversión no se venden bien, ¡ya 35 han fracasado en emisión en lo que va del año! En medio de un mercado volátil, las instituciones emiten comunicados para tranquilizar.

Fuente: Sitio web del Securities Times, autor: Xie Zhongxiang, Liu Xiaoyou

Mientras la tasa de rendimiento de los activos de renta fija sigue descendiendo, los casos de fallos en la emisión de productos de gestión patrimonial bancarios durante el año han aumentado de manera notable.

Al 24 de marzo, el reportero de China Securities Journal, tras ordenar información pública incompleta, estima que desde 2026 al menos 35 productos de gestión patrimonial, como los de China Huaxia Wealth Management, Puyin Wealth Management y Huihua Wealth Management, no lograron reunir el volumen real de captación durante el proceso de emisión, al no alcanzar el límite inferior de escala de emisión establecido en el folleto del producto, lo que provocó el fracaso de la emisión; la cantidad supera con creces el nivel del mismo periodo en años anteriores. En cuanto al tipo de producto, la gran mayoría de los productos con captación fallida son de tipo renta fija.

Por un lado, algunos productos de renta fija fracasan al emitirse; por el otro, la reciente volatilidad en los mercados globales y las fluctuaciones de los activos de renta variable han provocado retrocesos del valor liquidativo en ciertos productos de gestión patrimonial con componentes de renta variable (“含权”). Al respecto, varias firmas de gestión patrimonial bancaria publicaron comunicados para calmar el ánimo de los inversionistas; algunas recordaron que los inversionistas deben valorar de manera racional la volatilidad de corto plazo y mantener una confianza firme para sostener las posiciones.

Más de 30 con captación fallida, muy por encima del mismo periodo en años anteriores

Aunque en el sector se sigue desarrollando la “migración de depósitos” que se espera de manera continua, en un entorno de tasas bajas los activos de renta fija tocan fondo con frecuencia, lo que hace que el índice de referencia de rendimiento comparativo y la tasa de rendimiento real de los productos de gestión patrimonial bancaria de renta fija sigan bajando. En este contexto, algunos productos de gestión patrimonial de renta fija recién emitidos “no se venden”.

Desde 2026, los casos de fallos de captación en productos de gestión patrimonial bancarios recién emitidos han aumentado de forma evidente. El reportero de China Securities Journal, con base en comunicados de emisión de productos de firmas de gestión patrimonial y de bancos comerciales, para el 24 de marzo, al menos 35 productos fallaron en su emisión porque el monto total captado no alcanzó el límite inferior de escala de emisión acordado en la descripción del producto; entre ellos, hay tanto firmas de gestión patrimonial como algunos bancos locales regionales y pequeños y medianos.

Comparando con los datos del mismo periodo en años anteriores, en el primer trimestre de 2026 la frecuencia de fallos de emisión aumentó de manera significativa. El reportero de China Securities Journal, con un recuento estadístico incompleto basado en datos de iFinD, señala que en el primer trimestre de 2025, 2024 y 2023, los productos con fallos de emisión correspondientes fueron 4, 12 y 13 respectivamente.

Observando en detalle, China Huaxia Wealth Management tiene el mayor número de productos con captación fallida desde que comenzó el año, con 15; Puyin Wealth Management y Huihua Wealth Management tienen 6 y 5 respectivamente. Al mismo tiempo, también hay productos que no lograron constituirse por parte de China Merchants Wealth Management, China Everbright Wealth Management, BOCOM Wealth Management, Guangyin Wealth Management y Bohai Bank Wealth Management. Además, también hay bancos locales pequeños y medianos, por ejemplo Nanhai Rural Commercial Bank, Yuyao Rural Commercial Bank y Hangzhou United Bank, y también la gestión patrimonial propia bajo su control, que fallaron en su emisión al no alcanzar la escala.

Según el recuento del reportero, las características de los productos con fallos de emisión anteriores son bastante similares. En cuanto al tipo de inversión, la gran mayoría de los productos con captación fallida son de tipo renta fija, incluidos productos puros de deuda de renta fija (“pure debt”) y algunos productos de mejora de renta fija (“renta fija reforzada”); en cuanto al nivel de riesgo, la mayor parte son productos de riesgo medio-bajo y de bajo riesgo; en cuanto al modelo de operación, predominan los productos cerrados (“封闭式”), que abarcan plazos de más de seis meses y de más de un año, y también productos de tenencia a corto plazo de 90 días, 30 días y 14 días; en cuanto al tipo de clientes, la mayoría de los productos están dirigidos a inversionistas individuales, y también existen algunos productos de gestión patrimonial corporativa (“对公”) planeados para emisión por instituciones como Puyin Wealth Management.

Intención de suscripción débil en productos cerrados

Zhou Yiqin, fundador de Bintao Consulting, considera que, en comparación con los fondos de colocación pública, los productos de gestión patrimonial bancaria tienen costos de emisión más bajos, procesos más sencillos y costos hundidos más pequeños. Por ello, las firmas de gestión patrimonial no tienen una obsesión por garantizar la colocación (“保发行”). Si la intensidad de promoción por parte de los canales no es suficiente o el diseño del producto no encaja lo bastante con la demanda del mercado, entonces el producto carece de una competitividad central; si el reconocimiento del mercado es relativamente bajo, podría ocurrir una situación en la que la captación no alcance el objetivo.

Desde la perspectiva de las características de operación de los productos, Zhou Yiqin afirma que los productos cerrados de renta fija tienen un periodo de bloqueo fijo; durante la vigencia no se pueden rescatar, y la liquidez está limitada de manera innata. En la actualidad, los inversionistas en general no están dispuestos a dejar el dinero inmovilizado durante mucho tiempo, y la falta de adecuación en el lado de la demanda conduce directamente a un decaimiento en la intención de suscripción. En cuanto a las necesidades de los clientes, los productos abiertos suelen ser más favorecidos por el mercado, pero el número de productos cerrados en realidad supera con creces al de los primeros.

El punto de vista de Puyi Standards antes había señalado que, en general, cuando el sentimiento del mercado es bajo y el entorno de emisión es desfavorable, pueden aparecer fallos de emisión. Además, algunos productos que la entidad emisora había distribuido en lotes; si el mercado cambia, la venta del producto también puede encontrar dificultades. La institución también señaló que, a medida que el nivel de inversión de los inversionistas mejora gradualmente, que el tipo de productos de gestión patrimonial se diversifica aún más y que la competencia en el mercado se intensifica, los inversionistas se volverán más racionales, y el fallo de captación de productos de gestión patrimonial se convertirá en una situación habitual.

Por otra parte, el índice de referencia de rendimiento comparativo de los productos de renta fija también sigue bajando. Según los datos de Puyi Standards, en febrero de 2026, el índice de referencia de rendimiento comparativo promedio de los productos abiertos recién emitidos en todo el mercado fue de apenas 1.85%; el índice de referencia de rendimiento comparativo promedio de los productos cerrados fue de 2.35%.

En cuanto a la tasa de rendimiento, al cierre de febrero de 2026, la tasa de rendimiento anualizada a 1 mes de los productos de gestión de efectivo (“cash management”) fue de 1.25%, lo que supone una ligera caída respecto al mes anterior; la tasa anualizada promedio de 1 mes de los productos de renta fija en general fue de 2.16%, con una disminución de 146 BP (puntos básicos) respecto al mes anterior.

Con el mercado volátil, las firmas de gestión patrimonial publican comunicados en masa para calmar

Recientemente, los mercados financieros globales registraron una fuerte volatilidad debido a la situación en Oriente Medio, y el mercado A-Share también presentó fluctuaciones evidentes.

Ante la volatilidad del mercado, varias firmas de gestión patrimonial bancaria publicaron una tras otra una “carta dirigida a los inversionistas”, para “enviar un mensaje” a los inversionistas, estabilizar su actitud y pedirles que vean racionalmente la volatilidad de corto plazo y mantengan una confianza firme para conservar las posiciones. Al 24 de marzo, varias firmas como Xingyin Wealth Management, Xinyin Wealth Management, Everbright Wealth Management, Hangyin Wealth Management, Nanyin Wealth Management, entre otras, ya publicaron comunicados para calmar el ánimo de los inversionistas.

En su carta a los inversionistas, Xingyin Wealth Management señaló que, aunque el conflicto Irán-EE. UU. ha aumentado la incertidumbre en la cadena de suministro y en los precios de la energía, China cuenta con un marco geopolítico relativamente estable, un sistema de industrialización completo y fuentes de energía diversificadas, por lo que el impacto real en la economía es limitado. La institución considera que, aunque el mercado seguirá teniendo volatilidad por los impactos externos en el corto plazo, solo es un periodo de contratiempos dentro de una tendencia alcista lenta (“slow bull market”); el ajuste del mercado es una buena oportunidad para posicionarse en activos de renta variable de alta calidad.

Ese mismo día, Xinyin Wealth Management publicó un comunicado sobre la interpretación del mercado reciente, indicando: “A corto plazo, el choque de liquidez que suele provocar la caída del apetito por riesgo global en mercados impulsados por eventos normalmente no dura mucho; en la situación actual no se recomienda vender a ciegas”. La institución también considera que, desde la perspectiva del horizonte medio de 6 a 12 meses, en la medida en que se mantengan lógicas como la formación de base del ciclo económico y la profundización gradual de la transformación de la economía china, el mercado A-Share aún tiene resiliencia para una reparación al alza, y que los productos de gestión patrimonial “renta fija +” (“固收+”) pueden seguir manteniéndose.

En su “carta para los inversionistas”, Everbright Wealth Management explicó que la base de activos de los productos “renta fija +” está compuesta por la parte de “renta fija” y la parte “+”. La institución señaló que, dentro del producto, la parte dominante son activos de renta fija de alta calidad; esta porción presenta baja volatilidad y un rendimiento relativamente estable, y como “piedra de lastre” del producto, en el entorno actual se muestra aún robusta. La volatilidad que hace que el valor liquidativo del producto fluctúe proviene principalmente de la parte “+” dentro del producto. La institución transmitió a sus clientes que la fijación de precios del mercado volverá gradualmente a la racionalidad, y espera dar más tiempo y paciencia a la estrategia.

En cuanto a las empresas de gestión patrimonial de bancos urbanos (“城商行”), Hangyin Wealth Management explicó a los inversionistas que, en la actualidad, el índice SSE Composite (上证指数) ha retrocedido hasta cerca de los 3800 puntos, y la presión por valoración y el pesimismo del sentimiento se han liberado en gran medida; el fuerte retroceso reciente del oro refleja objetivamente la preocupación del mercado por el dólar fuerte y la restricción de la liquidez. Sin embargo, los riesgos acumulados en posiciones de alto nivel en el periodo previo se han mitigado en cierta medida, lo que brindará una base más sólida para una fijación de precios razonable en el futuro; el impacto sobre los bonos se refleja más en el alza de las tasas en el tramo largo, mientras que el tramo corto se ve afectado relativamente de forma limitada, y el riesgo general se encuentra dentro de un rango controlable.

El reportero de China Securities Journal se enteró en fuentes de gerentes de clientes de productos de gestión patrimonial bancaria en el nivel local que, recientemente, los productos de gestión patrimonial con múltiples estrategias han registrado retrocesos relativamente grandes, pero la mayoría de los clientes, después de que se les explican las razones de la volatilidad, mantiene un estado de ánimo relativamente estable. En el lado de la venta de productos, el gerente de gestión patrimonial indicó que en este momento se guía principalmente a los clientes a comprar productos cerrados con plazos de más de 1 año.

(Editado por: Wen Jing)

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                                                            Gestión patrimonial