储能行业高增，禾望电气为什么没能抓住？

赶碳号，重构电新产业价值

储能赛道火爆，但凡和新能源、电力设备沾点边的企业都在纷纷跨界储能，在全球范围内推储能产品。特别是全球能源危机的当下，储能概念股们的股价更是飞上了天。

然而，禾望电气从2007年成立至今，一直深耕新能源电力电子领域，至今已长达19年。但令赶碳号颇为费解的是，它为什么没有大规模进军储能呢？

可能在禾望电气看来，自己也布局了储能——“提供具有竞争力的储能系统整体解决方案，具体包括储能变流器（PCS）、变流升压一体机、能量管理系统（EMS）等产品，涵盖跟网型和构网型工作模式。”

赶碳号之所以认为禾望没有大规模布局储能，是因为它并没有涉及储能系统/储能柜/电池舱/集装箱储能，也没有主推的光储一体机，既没有储能订单，也没有储能项目。

要知道，禾望电气的团队可是来自华为的团队（该业务后出售给艾默生），理论上在储能领域的优势得天独厚，且储能行业是公认的未来5–10年确定性最强、成长空间最大的优质赛道。

或许正是因为缺了储能这条大长腿，禾望电气2025年的业绩平平：报告期内实现总营业收入41.68亿元，同比增长11.64%；利润总额达到5.80亿元，同比增长11.26%；实现归母净利润5.31亿元，同比增长20.53%。

这是值得禾望的投资者们深思的一个问题：公司在战略上存在什么失误吗？公司未来的发展重心又是什么呢？

来自禾望电气官网

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风电变流器基本盘很稳，光伏逆变器在萎缩！

我们通常意义上会把禾望电气归到逆变器企业里面：都是把电从一种形式变成电网能用的形式。

但禾望和其他逆变器企业多少还有点不一样。公司最主要的市场是风电，主要产品是风电变流器。风电变流器以控制复杂、可靠性及稳定性要求高为主要特点，是风电机组的关键部件之一。在这个领域，各家企业市场地位稳固，市场相对封闭。禾望电气自主品牌Hopewind，国内市占率第一。

这个市场的增量由新增风电装机规模决定，而企业的利润率则取决于行业竞争的激烈程度。

从新增装机规模看，风电不如光伏，但是好在风电变流器市场环境好，基本上属于温和竞争，有一定技术溢价。可以说，风电变流器是禾望电气的基本盘，这块业务很稳，既不太会高增，也不太会暴雷。

虽然禾望电气没有详细披露风电变流器板块的营收和利润，但是从出货量分析，2025年禾望电气在这块业务上是有增长的，最起码要优于光伏逆变器。

来自禾望电气2025年年报

特别值得一提的是：2025年禾望电气光伏逆变器销售量同比下降了22.52%；生产量同比下降了39.47%。

与之相对应的是产能利用率。公司年报显示：2025年禾望电气光伏逆变器的产能利用率只有61.2%。

禾望电气的光伏逆变器，为什么会萎缩这么厉害呢？

来自禾望电气2025年年报

赶碳号分析总结了以下三方面原因，大家一起来看看说得对不对。

第一，海外市场，只干印度。

大体上看，海外市场占全球光伏新增装机的一半，自然海外光伏逆变器需求也占一半。因此，很多光伏逆变器企业海外营收占比都比较高，有的甚至超过二分之一。

但是，禾望电气光伏逆变器业务，境内收入占比约92.53%；境外收入占比约7.47%。而海外市场几乎只销往了一个国家——印度。

而且印度市场的销售毛利率只比境内多1.36%，比欧美市场要差远了。

来自禾望电气2025年年报

第二，逆变器的代工大王。如果说苏州精控是储能代工领域的王者，那么禾望就是逆变器代工行业的扛把子。虽然禾望电气在2025年报中未提及自身开展光伏逆变器代工业务，但事实上，多家企业的光伏逆变器产品由禾望电气代工，比如正泰电源等。

很多逆变器企业曾向赶碳号透露，他们愿意找禾望代工，主要原因是质量可靠，价格便宜。这一方面说明，禾望电气在光伏逆变器领域欠缺自有品牌的优势，另一方面也说明禾望电气的产品质量在市场上口碑还不错，同行认可。

受限于自有品牌较弱，禾望电气的光伏逆变器产量、销量自然就会更受到限制。影响其发展最大的因素反而不是行业，而是自身。

第三，市场渠道匮乏。

禾望电气称，公司的产品系统方案覆盖了组串式逆变器光伏发电系统以及集中式逆变器光伏发电系统，能够满足不同场景的光伏发电需求。简言之，禾望电气户用、工商业、大型地面电站所需要的逆变器都能生产。

事实上，禾望光伏逆变器继承自其风电变流器的技术基因，主打电站级大功率场景。因此，大型地面电站才是它的主场，面对的是大型央国企能源集团。很明显，在这个市场里，禾望面对的是阳光电源、特变电工这样的强手。

搞定央国企客户，看似只需要参与大项目招投标就好了，这几乎不太需要市场渠道建设。

因此，在销售模式上，其他企业会分为经销和直销。但禾望电气的年报显示，公司只有一个——“订单模式”。

不过，现在禾望电气现在也已经意识到这个问题。在2026年经营计划部分，公司提到：“升级公司目前已有的华北营销中心、华东营销中心、西北营销中心，华南营销中心以及集团营销中心，在全国重点区域筹建办事处，以完善国内销售网络。”

总之，禾望电气有风电变流器的技术基因、有华为的科创基因，产品力不错，但其营销和市场能力上和主流企业之间的差距明显。

禾望电气的光伏逆变器缺乏强大的渠道能力，公司也没有在全国甚至全球范围内寻找经销商合作，自然也就没有能力去做储能系统/储能柜/电池舱/集装箱储能这些要和电网密切打交到的产品了。

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两个华为的娃，现在捉对厮杀

相较其他的逆变器企业，禾望电气的业务较为多元。目前主要产品包括风电变流器、光伏逆变器、电气传动、储能、氢能类产品等。

业务占比最大的是新能源电控产品（风电变流器、光伏逆变器），占比为78.96%；传动系统占比为15.04%，这是公司未来发展的新看点，也是券商分析师们关注的重点。

工程传动业务的核心产品就是变频器，是将工频交流电能变换为所需频率的交流电能，供电机和负载驱动使用的一种电气装置。

若这块业务而言，禾望电气与汇川技术同处一个赛道

禾望电气自主研发了多种电压和功率等级的高性能传动变频器，主要产品包括HD8000系列中压工程型变频器、HD2000系列低压工程型变频器、HD2000-Plus系列低压工程型变频器、HV500系列低压工程型单传变频器、HV610系列起重专用变频器，HV510系列低压高性能变频器、HV350系列低压通用变频器。

此外，禾望电气还拥有油田专用HEC系列变频器、行业定制专机等，产品系列齐全，功率覆盖0.75kW~22400kW、4MVA~102MVA（单机），可适用于冶金、石油石化、矿山机械、港口起重、分布式能源发电、大型试验测试平台、海洋装备、纺织、化工、水泥、市政及其它各种工业应用场合。

看起来不错，可是传动系统板块在2025年营收增长只有11.53%，还不如新能源电控业务呢！不过，这块业务毛利率真不错：高达51.60%！

来自2025年年报

禾望电气为什么发力工程传动业务呢？

从表面看，工程传动业务是禾望电气从风电变流器技术延伸，其可以发挥大功率、高可靠性、定制化的优势。

那么底层逻辑是不是因为有华为的技术基因呢？

禾望电气的创始人、核心高管、研发骨干几乎全部来自华为——艾默生。

2001年，华为将华为电气（安圣电气）以7.5亿美元卖给艾默生，原华为电气团队在艾默生网络能源继续研发大功率电源、变频、风电变流器。韩玉（禾望电气公司董事长）、郑大鹏（公司副董事长、总经理）等核心团队集体于是离职创业，成立了今天的禾望电气。

禾望电气在工程传动领域的同行、友商汇川技术，也是朱兴明带领16 名华为老同事集体离职创业的。他们都发力变频器市场，或许也是路径依赖与“英雄所见略同”。

尾 声

在2025年年报中，禾望电气对行业、对企业自身，对未来的发展前景都有提及，但是读下来总感觉索然无味、过于平淡，无法让投资者兴奋，更不会让人眼前一亮。

段永平看一家公司有三个维度，好的商业模式，好的价格，还有最重要的一点就是好的团队，而好团队最关键的特征就是一定要有梦想。

赶碳号认为，禾望电气这家公司，仍然有着工程师的气质与底蕴，但可能创业已久，似乎已经丧失了野心与斗志。当然，如果身处传统产业，公司在未来业务发展上流露出来的这种松驰感尚可理解与接受，但禾望身处的是却是能源转型的大时代、大赛道，如此“不思进取”，可能就难免令投资者失望了。

编审：侦碳