威廉·布莱尔下调Adobe (ADBE)股票评级，原因是人工智能竞争加剧

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• 新的以人工智能为首的竞争者加剧挑战

• 盈利能力指标引发关注

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• Adobe（ADBE）在本周四失去了William Blair的“表现优于大盘”评级，被下调至“市场表现”

• 分析师Arjun Bhatia指出“激烈的竞争”正在对Adobe的旗舰Creative Cloud产品施加压力

• 像Canva（实现40亿美元年经常性收入，年增长超过30%）和Figma（实现12亿美元年经常性收入，年扩张超过40%）的竞争者正在侵蚀Adobe的190亿美元数字媒体业务

• 人工智能迅速“民主化”了创意能力，使Adobe的专业用户群体面临风险

• 尽管没有将Adobe标记为“人工智能失败者”，William Blair预计该股在短期内将保持区间波动

在周四，William Blair取消了Adobe的“表现优于大盘”评级，将评级下调至“市场表现”。分析师Arjun Bhatia的理由围绕着一个单一的担忧：围绕Adobe Creative Cloud品牌的保护性护城河似乎正在削弱。

Adobe公司，ADBE

Bhatia认识到Adobe的估值在仅为九倍自由现金流时显得有吸引力。然而，廉价的价格标签并不保证安全。他的担忧并不根植于估值指标——而在于Adobe能否捍卫其领土。

分析师的报告直接指出：“激烈的竞争”代表了核心挑战。威胁正从各个角度出现。

人工智能平台迅速进步。在Bhatia看来，它们“在一夜之间，民主化了创意专业人士所建立的高度技术技能。”这对Adobe的主要客户群体——那些以掌握其复杂软件套件为生的专业人士构成了直接攻击。

Canva已达到40亿美元的年经常性收入，年增长超过30%。Figma——Adobe未能收购的目标——目前的年经常性收入为12亿美元，同时实现了40%的增长。Adobe的数字媒体部门以190亿美元的年运行率运营，但这些竞争者正在大幅缩小差距。

Canva已系统性地在入门级市场上抢占市场份额。Figma在UI/UX设计类别中占据主导地位。两家公司都在从外围推进，这些边界正在消融。

新的以人工智能为首的竞争者加剧挑战

竞争压力进一步扩大。Midjourney、Runway、Synthesia和StabilityAI代表了一代以人工智能为首的进入者，正在改变创意软件的格局。这些不是适应人工智能的传统软件供应商——它们从一开始就是围绕人工智能架构而成的。

除了这些初创公司，谷歌、OpenAI和苹果各自通过不同的战略进入创意工具领域。Adobe今天所面临的竞争环境与仅仅24个月前存在的环境几乎没有可比性。

Bhatia故意避免夸张。他的报告指出：“我们并没有将Adobe称为‘人工智能失败者’。”然而，仍然存在太多不确定性，以至于在目前保持“表现优于大盘”的立场。

盈利能力指标引发关注

Adobe维持中等40%的运营利润率——这是一个历史上加强投资论点的卓越数字。William Blair认为这可能是个问题。这种强劲的利润率可能会吸引更多竞争，而不是阻止它。

该公司强调，利润率轨迹和Adobe在货币化新兴人工智能驱动机会方面的成功值得在未来进行密切监测。

Bhatia的结论指出，围绕定价权、竞争差异化和可持续经济的悬而未决问题“在短期内不太可能得到解决”，这意味着该股将在更大的确定性出现之前横盘交易。

Adobe最近的季度结果显示其数字媒体部门持续扩张，尽管对当前期间的前瞻性指导未能达到某些分析师的预期——这是投资者在这次下调之前尚未完全消化的失望。

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