Yangtze River Pharma delisted for major violations: overstated revenue by over 700 million yuan in three years, pharmaceutical industry financial fraud regulation intensifies

Зображення: Візуальний Китай

Новини Blue Whale 13 березня (журналіст Хе Тяньцзяо) 12 березня ввечері компанія Jiangsu Yangtze River Pharmaceutical Holding Co., Ltd. (*ST Yangtze River, 300391.SZ) опублікувала повідомлення «Оголошення про отримання рішення про припинення торгівлі акціями», згідно з яким *ST Yangtze River з 20 березня 2026 року входить у період підготовки до виключення з торгівлі, а у наступний торговий день після закінчення цього періоду, Шеньчженьська фондова біржа зніме з обігу акції компанії. Основною причиною виключення є трирічне фінансове шахрайство, що є яскравим прикладом частих випадків фінансових зловживань у фармацевтичній галузі.

Три роки завищення доходів більш ніж на 700 мільйонів юанів

22 січня цього року Управління з нагляду за цінними паперами провінції Шаньдун опублікувало адміністративний акт щодо компанії Jiangsu Yangtze River Pharmaceutical Holding Co., Ltd. (раніше відома як Kangyue Technology Co., Ltd., далі — *ST Yangtze River).

У документі зазначено, що *ST Yangtze River вчинила такі правопорушення: у листопаді 2020 року компанія придбала 52,75% акцій Hubei Changjiang Xing Pharmaceutical Co., Ltd. за готівку. У грудні того ж року ця компанія була включена до консолідованої фінансової звітності *ST Yangtze River. Реальні контролери Changjiang Xing, Ло та інші, дали зобов’язання щодо чистого прибутку за 2020–2022 роки. Після завершення цієї купівлі Ло залишився головою ради директорів і генеральним директором Changjiang Xing, відповідаючи за її управління.

З 2021 по 2023 рік дочірні компанії Changjiang Xing — Hubei Changjiang Yuan Pharmaceutical Co., Ltd. та Hubei Xinfeng Pharmaceutical Co., Ltd. — фальсифікували накладні та інші документи, підтверджуючи доходи без реальних продажів, що призвело до завищення звітних доходів *ST Yangtze River за 2021–2023 роки на 215,32 млн юанів, 283,74 млн юанів і 233,63 млн юанів відповідно, що становить 9,12%, 17,57% і 19,51% від оприлюднених доходів за цей період; загальний завищений прибуток склав 56,4 млн юанів, 63,38 млн юанів і 43,7 млн юанів, що становить 35,62%, 88,23% і 6,42% від оприлюдненого прибутку. Також у 2022 році через неправомірне визнання збитків за проектом у торговому центрі Zhongyao City компанія завищила прибуток на 4,55 млн юанів, що становить 6,34% від оприлюдненого прибутку. Це спричинило суттєві порушення та обов’язкове виключення з торгів.

Загалом, фінансові звіти *ST Yangtze River за 2021–2023 роки містять неправдиву інформацію, що порушує Закон про цінні папери. Управління з нагляду за цінними паперами провінції Шаньдун ухвалило рішення про вимогу до компанії виправити ситуацію, попередження та штраф у розмірі 10 мільйонів юанів.

Відкриті джерела свідчать, що *ST Yangtze River переважно займається обробкою лікарської сировини та трав’янних препаратів, а також виробництвом, оптовою та роздрібною торгівлею ліками і медичним обладнанням. Окрім фінансових зловживань, компанія має проблеми з падінням показників, простроченими боргами, судовими позовами, замороженими рахунками та великими податковими боргами. За даними квартальної звітності за три квартали минулого року, доходи склали 105 мільйонів юанів, а чистий збиток — 210 мільйонів юанів. Крім того, станом на кінець минулого року, борги компанії перевищували 1,1 мільярда юанів, з них прострочені борги — 390 мільйонів юанів, а повернення коштів — нижче очікувань.

Фінансове шахрайство *ST Yangtze River є класичним прикладом «вигаданої» фальсифікації, що полягає у підробці документів для створення фіктивних продажів, що є серйозним порушенням фінансової етики. Також компанія неправомірно визначала збитки за проектами, що додатково штучно завищувало прибутки і свідчить про повну відсутність внутрішнього контролю. Три роки систематичних зловживань і великі суми призвели до застосування статей правил листингу на «Першому ринку», що передбачають обов’язкове виключення за порушення. У рамках політики «нульової терпимості» виключення з торгів — неминучий результат.

Фармацевтична галузь — зона високого ризику фінансових зловживань

Насправді, *ST Yangtze River — лише один із яскравих прикладів частих шахрайств у фармацевтичній галузі. Через довгу ланцюг виробництва, високі витрати на маркетинг і довгі цикли R&D, галузь має високий ризик фінансових зловживань і є об’єктом уваги регуляторів.

Найяскравішим прикладом є колишня «біла лінія» фармацевтичного сектору — Kangmei Pharmaceutical (600518.SH), яка систематично здійснювала фінансові махінації на величезні суми, що мало катастрофічні наслідки. За висновками Комісії з цінних паперів, у 2016–2018 роках Kangmei Pharmaceutical фальсифікувала дані через підробку документів, зловживання коштами та інші способи, завищивши доходи на 27,515–29,128 млрд юанів, прибутки — на 3,936–4,101 млрд юанів, грошові кошти — на 88,681 млрд юанів, а також активи, зокрема нерухомість, у тому числі 1,189 млрд юанів, будівельні роботи — 401 млн юанів, інвестиційна нерухомість — 2,015 млрд юанів, а також понад 11,619 млрд юанів у неопераційних коштах, наданих пов’язаним особам. За підрахунками, загальна сума шахрайства сягнула 125,515 млрд юанів, а з урахуванням коштів, зайнятих у пов’язаних компаніях, — понад 1371 млрд юанів.

У листопаді 2021 року колишній голова Kangmei, головна фігура у фінансових махінаціях — Ма Сінтянь — був засуджений до 12 років позбавлення волі за маніпуляції на фондовому ринку та порушення правил розкриття інформації, з штрафом 1,2 млн юанів, а також зобов’язаний відшкодувати 2,607 млрд юанів. Колишній заступник голови, виконувач обов’язків генерального директора Ху Сунцзюнь і колишній директор і секретар ради директорів Цю Сівей були засуджені і разом з Ма Сінтянь несли відповідальність за компенсацію у 2,607 млрд юанів.

Крім того, компанії Фу Жень (знята з торгів) і PuRen Pharmaceutical, що упродовж двох років фальсифікували фінансові дані, завищивши їх на десятки мільярдів юанів, були оштрафовані на мільйони. Guizhou Bailing (002424.SZ) у 2019–2021 і 2023 роках подавала неправдиву інформацію у звітах, за що отримала штраф у 10 мільйонів юанів, а її акції отримали статус «інших ризиків», що означає зміну назви на «ST Bailing».

Фахівці з бухгалтерії зазначають, що шахрайські дії фармацевтичних компаній — особливо у фінансовій сфері — часто мають дві мети: приховати високі витрати на маркетинг, що може включати корупційні схеми, або штучно завищити або знизити витрати для регулювання прибутку. Витрати на R&D у фармацевтиці високі, а результати довготривалі, тому компанії можуть штучно коригувати фінансові показники для створення позитивного іміджу.

За даними Комісії з цінних паперів, з січня 2026 року, з 2024 року, було розслідувано 159 випадків фінансових зловживань, застосовано адміністративних заходів у 111 випадках, а 18 компаній, що серйозно порушували правила, підпадали під обов’язкове виключення з торгів. У відповідь на часті випадки шахрайства, представник Національної політичної ради Фен Ідунь у недавньому інтерв’ю «21st Century Business Herald» наголосив на необхідності посилення санкцій, створення механізмів компенсації та розмежування відповідальності. Він підкреслив, що покарання за фінансові зловживання великих акціонерів і відповідальних осіб має бути посилено. У разі серйозних порушень і значного негативного впливу на суспільство, слід застосовувати штрафи та кримінальну відповідальність. Також пропонується, щоб відповідальні особи перед публікацією фінансових звітів компанії повертали середню ціну акцій за 20 торгових днів і викупляли акції на вторинному ринку, а перед цим вводили обмеження на високі витрати та виїзд за кордон.

Хоча фінансові зловживання у фармацевтичній галузі є особливо помітними, у цілому це — лише невелика частина. Завдяки посиленню регулювання, галузь рухається до більшої відповідальності. Постійне вдосконалення системи профілактики і покарання за фінансові махінації, а також розслідування справ таких компаній, як PuRen і Jiangsu Yangtze River, свідчать про посилення регуляторного впливу. Цей випадок *ST Yangtze River — яскравий приклад серйозних порушень, що має попередити всі компанії, особливо ті, що працюють у високоризикових фармацевтичних сегментах.