¿Quién es el gran ganador de esta ola de explosión en el almacenamiento de energía?

¿AI de preguntas? ¿Cuáles son los factores clave detrás de los altos márgenes de beneficio de los integradores downstream?

Escrito por Xiao Li Feidao

Desde principios de marzo, los precios del petróleo han superado los 100 dólares, y las discusiones sobre “sustitución por energías renovables” han aumentado cada vez más, con líderes en almacenamiento de energía como Sunshine Power y CATL registrando subidas superiores al 20% en contra de la tendencia.

¿Podrá el mercado de almacenamiento de energía seguir superando las expectativas?

【¿Qué tan popular es realmente el almacenamiento de energía?】

A mediados de 2025, el mercado global de almacenamiento de energía todavía estaba envuelto en la sombra de la sobrecapacidad, con empresas en todos los eslabones de la cadena industrial en una competencia de precios.

Sin embargo, a partir de la segunda mitad del año, la situación cambió drásticamente: tanto en materiales de cátodo y ánodo, como en electrolitos y celdas, la utilización de la capacidad se disparó, alcanzando rápidamente la plena producción.

La razón no es otra que la explosión de la demanda de almacenamiento de energía.

Según ICC Xinlu, en 2025, las entregas globales de baterías de almacenamiento alcanzarán 640 GWh, un aumento del 82.9%. De ellas, los fabricantes nacionales entregarán 621.5 GWh, un crecimiento del 82.8%, y los fabricantes extranjeros 18.5 GWh, un aumento del 85%.

▲ Fuente: ICC Xinlu

Entonces, ¿por qué de repente surge tanta demanda de almacenamiento?

Por un lado, la presión para absorber la energía de las energías renovables se ha intensificado. Desde 2025, los precios spot de la energía fotovoltaica han seguido bajando, incluso cayendo por debajo de 0.1 yuan por kWh en horas pico de generación. Esto indica que la absorción de energía renovable ya es un problema real, y la necesidad de almacenamiento se vuelve cada vez más evidente.

Al mismo tiempo, con la brecha entre tarifas de punta y valle ampliándose, las estaciones de almacenamiento que cargan en valle y descargan en punta muestran una rentabilidad cada vez mayor.

Por otro lado, el almacenamiento de energía ha superado un punto de inflexión económico: los ingresos por kWh comienzan a ser mayores que los costos.

A principios de 2025, la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma (NDRC) emitió el documento “136”, que eliminó la “obligatoriedad de almacenamiento conjunto” y promovió que el almacenamiento participe en el mercado eléctrico como entidad independiente. Esto significa que el impulso para el desarrollo del almacenamiento pasa de ser “política impulsora” a “mercado impulsor”, encendiendo finalmente la demanda.

Tras la definición de la política, regiones como Mongolia Interior y Ningxia lanzaron regulaciones que anunciaron subsidios por tarifas de capacidad, aumentando aún más los beneficios de los proyectos de almacenamiento.

Se estima que invertir en proyectos de almacenamiento en Mongolia Interior puede ofrecer una tasa interna de retorno superior al 10%, incluso del 15-20%. Con retornos tan altos, naturalmente, la capacidad instalada de almacenamiento en Mongolia Interior ha experimentado un crecimiento explosivo.

Lo más importante es que la explosión del almacenamiento de energía a nivel global no es un fenómeno pasajero.

【El año clave de “aumento simultáneo de volumen y precio”】

El almacenamiento actual parece estar en la misma etapa que la gran explosión fotovoltaica de 2020.

Desde la perspectiva del valor de mercado, 2026 probablemente será el primer año en que el almacenamiento logre un “aumento tanto en volumen como en precio”.

En septiembre de 2025, la NDRC y la Administración de Energía publicaron conjuntamente una política que establece que para 2027, la capacidad instalada de almacenamiento de energía de nueva generación en todo el país alcanzará los 180 GW o más. Esto implica que en los próximos dos años y medio, la capacidad instalada casi se duplicará.

Sin embargo, según la experiencia histórica de industrias como la de vehículos eléctricos, el ritmo de desarrollo suele ser más rápido que el plan. Algunas instituciones predicen que en 2026, la duplicación de la capacidad instalada de almacenamiento en China no es improbable.

Con la política en marcha, las regulaciones regionales de almacenamiento se irán implementando gradualmente, y las licitaciones de proyectos a gran escala, que en 2025 aún estaban en fase de nebulosa, se aclararán en 2026.

La explosión del almacenamiento en 2025 será impulsada principalmente por algunas provincias, y la demanda en muchas otras se liberará el próximo año, elevando aún más la capacidad instalada. Incluso Mongolia Interior, que ya ha avanzado, podría ver una demanda duplicada en 2026.

Por un lado, la duración de la configuración del almacenamiento aumentará significativamente. Los primeros proyectos tenían una duración de aproximadamente dos horas, pero ahora los nuevos proyectos generalmente requieren cuatro horas o más. Incluso si la capacidad instalada no cambia, la escala de almacenamiento se duplicará.

Por otro lado, las políticas de apoyo al almacenamiento también muestran una fuerte continuidad.

Por ejemplo, en Mongolia Interior, los fondos de subsidio no provienen de la red eléctrica ni de las finanzas locales, sino que se distribuyen desde la generación de energía renovable. Bajo las condiciones de radiación solar favorables, los generadores pueden soportar estos costos, lo que hace que el modelo de alta rentabilidad sea sostenible.

El mercado internacional también experimentará una explosión en 2026.

De hecho, la combinación de “fotovoltaica + almacenamiento” tiene una alta relación costo-beneficio en el mercado exterior. La generación basada en carbón y gas natural, junto con las costosas inversiones en redes de transmisión, hacen que las soluciones de almacenamiento y solar sean especialmente competitivas, impulsando un crecimiento sostenido en la demanda internacional. La situación geopolítica en Oriente Medio, que ha provocado un aumento en los precios energéticos, también acentúa esta tendencia.

La estrategia de Sunshine Power en el extranjero refleja esta tendencia. La compañía estima que en 2026, el mercado global de almacenamiento crecerá entre un 40% y un 50%, y su estrategia actual es “seleccionar lo mejor”. Esto significa que hay suficiente demanda de pedidos y la capacidad de mantener márgenes de beneficio elevados.

Además del volumen de instalación, los precios en toda la cadena de la industria del almacenamiento también experimentarán un ciclo alcista.

Antes de alcanzar plena producción en los últimos meses, la industria del almacenamiento atravesó un largo período de exceso de capacidad y bajos precios, con muchas instalaciones de alto costo eliminadas del mercado. Los jugadores que permanecen están en una fase de recuperación, sin planes de expansión masiva, a diferencia del auge de la fotovoltaica en 2020.

Esto indica que 2026 podría ser el año en que la cadena de suministro y demanda del almacenamiento alcance su mayor tensión.

Desde los materiales de la etapa superior, como el litio, hasta las celdas de almacenamiento y los sistemas integrados, todos podrían experimentar aumentos cíclicos en los precios.

También es importante destacar que, a finales de noviembre de 2025, el Ministerio de Industria y Tecnología Informática convocó una reunión contra la competencia desleal en las empresas de baterías de energía y almacenamiento, señalando que la sobrecapacidad épica de la industria fotovoltaica no se repetirá en el sector del almacenamiento.

En general, “aumento simultáneo de volumen y precio” es una de las mejores fases para invertir en acciones cíclicas. Aunque en el mercado de capitales actual todavía hay desacuerdos, la lógica es que, cuando el almacenamiento pase de ser un “coste” de una planta a un “beneficio” que genera más del 10% de ganancia, la liberación de una demanda de instalación masiva será inevitable.

¿Quién será el gran ganador de este ciclo?

El auge global del almacenamiento de energía es imparable. ¿Quiénes serán los grandes beneficiados en esta ronda?

Desde la distribución de beneficios en la cadena industrial, los integradores de sistemas de almacenamiento en el downstream ocupan una posición privilegiada y se perfilan como uno de los mayores beneficiarios.

Actualmente, los principales integradores en A-shares son Sunshine Power y Haibo Sichuang, con el primero enfocado en mercados internacionales y el segundo en el mercado doméstico. Sus informes financieros reflejan claramente la alta prosperidad del sector.

En los primeros tres trimestres de 2025, los ingresos por almacenamiento de Sunshine Power alcanzaron 28.8 mil millones de yuanes, un aumento del 105%. La cantidad de entregas de almacenamiento creció un 70% interanual, y la proporción de envíos internacionales subió del 63% al 83%. Como líder del sector, y considerando su visión global, un crecimiento del 50% o más en 2026 es razonable.

Al mismo tiempo, Haibo Sichuang creció un 52% en ingresos y casi duplicó su beneficio neto, aunque su rentabilidad es menor, con márgenes netos del 7.9% y 18%, respectivamente. Esto significa que la ganancia por cada 1 GWh de Sunshine Power es mayor que la de Haibo Sichuang por cada 2 GWh.

▲ Gráfico de márgenes netos de Sunshine Power vs Haibo Sichuang, fuente: Wind

Por supuesto, Haibo Sichuang también tiene buen potencial de crecimiento, ya que el mercado interno de almacenamiento crece rápidamente y ha obtenido grandes contratos con CATL.

En noviembre de 2025, firmaron un acuerdo marco de al menos 200 GWh durante tres años con CATL. Esto es crucial, ya que a partir del próximo año, las celdas de almacenamiento estarán en una situación de equilibrio estrecho o incluso de escasez, por lo que asegurar el suministro de baterías será clave para ampliar su mercado.

Según análisis de Dongwu Securities, en 2026, la entrega de Haibo Sichuang podría aumentar a 70 GW (de unos 30 GW en 2025), y el precio de los sistemas de almacenamiento también podría subir, provocando un crecimiento de ingresos en 2026 que podría ser una ruptura en comparación con este año.

Además de los integradores downstream, los principales productores de litio en la parte superior de la cadena también se beneficiarán mucho.

A mediados de noviembre, Li Liangbin, presidente de Ganfeng Lithium, afirmó que en 2026, la demanda mundial de carbonato de litio crecerá un 30%, y si la tasa de crecimiento alcanza el 40%, podría impulsar los precios del carbonato de litio aún más. Si la oferta y la demanda no se equilibran en el corto plazo, el precio del litio podría superar los 200,000 yuanes por tonelada, e incluso más.

La demanda downstream de litio proviene principalmente de baterías de vehículos eléctricos y almacenamiento. Según instituciones, la penetración de vehículos eléctricos en el mercado de baterías continuará creciendo, junto con el aumento en la capacidad por vehículo (que no recibe subsidios por debajo de 100 km de autonomía) y la demanda de camiones pesados, con un crecimiento estimado del 25% o más en 2026.

Sumado a la explosión de demanda de almacenamiento, el crecimiento total de las baterías podría superar el 30%, lo cual es muy probable. Sin embargo, la expansión de la minería de litio, tras lecciones dolorosas del pasado, se ha vuelto más cautelosa, haciendo que la oferta y demanda de carbonato de litio se vuelvan más tensas.

En este contexto, empresas líderes como Ganfeng Lithium y Tianqi Lithium ya han salido del fondo del ciclo, y con el aumento de los precios del carbonato de litio, se espera una futura recuperación del ciclo.

En general, a medida que el impulso pase de apoyo político a demanda de mercado, y tras cruzar el umbral de rentabilidad, el almacenamiento de energía entrará en una etapa dorada de desarrollo. En toda la cadena industrial, los integradores de sistemas con barreras tecnológicas y los productores de materiales con recursos clave serán los principales beneficiarios de esta explosión sectorial.

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