"Десятирічне партнерство" знову постраждало, поглинення Xiangcai Group компанією Dazhi Wisdom раптово припинено

Журнал «21st Century Business Herald», Liu Xiafei

15 березня компанії 湘财股份 та 大智慧 одночасно опублікували повідомлення про намір обміняти акції для злиття та залучити додаткові кошти. Через закінчення терміну дії оцінювальних даних у поданих документах 14 березня, Шанхайська фондова біржа припинила розгляд цієї угоди відповідно до встановлених правил.

Обидві компанії заявили, що ця зупинка не матиме суттєвого негативного впливу на хід угоди, їхній бізнес працює у нормальному режимі, і вони активно працюють над оновленням оцінювальних даних, фінансових звітів та заявочних документів. Після завершення оновлення вони швидко подадуть нові матеріали та звернуться з проханням відновити розгляд.

Проте, хоча обидві компанії зазначили, що «вплив незначний», на ринку вже почалися дискусії щодо «зупинки реорганізації».

Насправді, через проблему «терміну дії даних» зупинка розгляду угод у А-акціях не є рідкістю, особливо в перший квартал року (січень-березень), коли відбувається перехід фінансових звітів. За неповними підрахунками журналістів «21st Century Business Herald», з 2026 року понад 15 компаній, таких як 狮头股份, 英力股份, 华懋科技, 渤海汽车, ST联合, повідомили про припинення розгляду через закінчення терміну дії фінансових або оцінювальних документів.

Згідно з історичним досвідом, після оновлення даних за 1-2 місяці компанії зазвичай відновлюють розгляд, а деякі навіть швидше — всього за кілька днів подають заявку на відновлення розгляду.

З 2015 року, коли 大智慧 планувала придбати 湘财证券, угода була припинена, а вже у 2025 році 湘财股份 подала заявку на обмін акцій для злиття з 大智慧 — ця багаторічна історія привертає увагу ринку.

Що стосується подальших перспектив, у контексті злиття та поглинань у фінансовому секторі, експерти мають позитивні очікування, сподіваючись, що ця реорганізація створить нову модель інтернет-брокерів із «трафіком + ліцензіями».

Закінчення терміну дії даних спричинило припинення розгляду

За повідомленнями, 14 березня 湘财股份 та 大智慧 отримали повідомлення від Шанхайської фондової біржі, що через закінчення терміну дії оцінювальних даних у поданих документах потрібно оновити їх і повторно подати. Відповідно до правил «Правил розгляду великих реструктуризацій компаній на Шанхайській біржі», біржа зупинила розгляд угоди.

Додатково, у повідомленнях зазначено, що термін дії оцінювального звіту закінчився 14 березня 2026 року, тобто вже перевищено максимально допустимий 12-місячний період.

Крім того, у звіті про реструктуризацію наведені фінансові дані за станом на 30 червня 2025 року, які мають шестимісячний термін дії, тобто закінчаться 31 березня 2026 року.

Щодо впливу цієї зупинки на компанії, обидві заявили, що вона не матиме суттєвого негативного впливу, і їхній бізнес працює у нормальному режимі.

У планах компаній — активно оновлювати оцінювальні та фінансові дані, а після завершення роботи швидко подати оновлені документи та звернутися з проханням про відновлення розгляду.

Звичайна ситуація першого кварталу — «зупинка через закінчення даних»

Хоча обидві компанії зазначили, що «вплив незначний», на ринку вже виникло багато обговорень щодо «зупинки реорганізації».

Чи є така ситуація поширеною?

Насправді, подібні випадки не є рідкістю у А-акціях, особливо в перший квартал (січень-березень). За неповними даними, з 2026 року понад 15 компаній, таких як 狮头股份, 英力股份, 华懋科技, 渤海汽车, ST联合, повідомили про припинення розгляду через закінчення терміну дії фінансових або оцінювальних документів.

Наприклад, 渤海汽车 планувала придбати частки у 4 компаніях, і у січні та лютому цього року угоди були припинені через закінчення терміну дії фінансових звітів та оцінок.

Експерти зазначають, що згідно з правилами, фінансові дані, отримані у результаті аудиту, дійсні протягом шести місяців після дати закінчення звітного періоду; якщо угода передбачає випуск акцій, то цей термін може бути подовжений у виняткових випадках, але не більше ніж на три місяці. Якщо дані не оновлюються — біржа зупиняє розгляд.

З іншого боку, з точки зору компаній, вони зазвичай подають фінансові дані за попередній рік або перше півріччя, і через 6-9 місяців після початку розгляду ці дані стають застарілими.

З точки зору аудиторських компаній, перший квартал — це час піку аудиту річної звітності, і через це можливі затримки у оновленні даних.

Тому в першому кварталі «старі дані закінчуються, нові ще в аудиті», і багато угод тимчасово припиняють розгляд.

Якщо така ситуація не є рідкістю, то скільки зазвичай триває відновлення розгляду?

З досвіду, після 1-2 місяців оновлення даних компанії зазвичай відновлюють розгляд, а деякі навіть швидше — всього за кілька днів подають заявку на відновлення.

Наприклад, угода про купівлю 100% акцій Wuhan Holdings у 2025 році була припинена через закінчення терміну дії фінансових документів 31 грудня 2025 року. Після додаткового аудиту та оновлення документів у лютому 2026 року вона була відновлена.

Ще швидше — угода про купівлю 100% акцій Shanghai Weiyu Tian Dao Technologies у січні 2025 року була припинена через закінчення терміну дії фінансових даних, але вже через 10 днів, у лютому, компанія подала заявку на відновлення, і її було схвалено 11 лютого.

«Десять років «спільного шлюбу»

Позитивний погляд на нову модель «трафік + ліцензії»

Щодо самої угоди між 湘财股份 та 大智慧, вона викликає інтерес і обговорення, зокрема через тривалість процесу.

Насправді, це не перша спроба «злиття» цих компаній. У 2015 році 大智慧 планувала придбати 湘财证券 за 8,5 млрд юанів, але угода була припинена через розслідування за порушення правил розкриття інформації.

Через десять років, роль змінена: 湘财股份 (після купівлі 湘财证券 компанією 哈高科) тепер планує об’єднатися з 大智慧 — ця «повторна історія» привертає увагу ринку.

З моменту першого повідомлення про злиття у березні 2025 року до припинення розгляду через закінчення терміну у березні 2026 року минув майже рік. Це досить довгий період для такої важливої реорганізації, і ринок уважно стежить за процесом.

Крім того, останні місяці обидві компанії — 大智慧 та 湘财证券 — опинилися у судових справах.

У листопаді 2025 року один із акціонерів подав позов через порушення процедур реорганізації, але швидко відкликав його, і це не вплинуло на хід процесу. Водночас, у лютому цього року 湘财证券 стала учасником справи щодо 30 млрд юанів у рамках справи «承兴系», де йдеться про позов до компанії 云南信托, яка вимагає компенсації близько 3,43 млрд юанів і приєднання до відповідальності 湘财证券. Це справа ще розглядається у суді.

З урахуванням цих обставин, навіть при наявності формальних зупинок розгляду, інвестори можуть відчувати тривогу через можливі додаткові затримки.

Проте, у контексті активної злиттєво- поглинальної політики у фінансовому секторі, експерти мають позитивний погляд на цю багаторічну «спільну історію».

Аналізуючи, що ця «повторна історія» триває понад десять років, можна зробити висновок, що обидві сторони довгостроково цінують взаємодоповнюваність своїх бізнесів. Після попередніх труднощів, при повторному об’єднанні, вони, ймовірно, будуть більш обережними у плануванні та оцінці ризиків, що підвищує стабільність угоди.

Загалом, фінансовий стан компаній також покращується. За даними прогнозу на 2025 рік, 湘财证券 очікує досягти доходу близько 19,55 млрд юанів (+28,8%), а чистий прибуток — близько 5,53 млрд юанів (+157,5%). 大智慧 прогнозує чистий прибуток від -34 млн до -50 млн юанів, але це значно краще за минулий рік.

Щодо перспектив після злиття, аналітик 太平洋证券 夏芈卬 зазначає, що поєднання ліцензійних можливостей 湘财证券 із великим трафіком 大智慧 може створити нову модель інтернет-брокерів із «трафіком + ліцензіями».