Індекс Hang Seng Tech значно відскочив, на якийсь момент перевищивши рівень до початку військового конфлікту на Близькому Сході

17 березня індекс Hang Seng Tech продовжив майже двотижневий ралі, під час торгів він вперше перевищив 5200 пунктів, перевищивши рівень перед початком війни між Ізраїлем та Іраном (закриття 27 лютого — 5138 пунктів).

З технічної точки зору, ралі базується на концепції «молюсків» та інших штучних інтелектуальних ідей. Вважається, що одним із рушіїв цього зростання є кошти з Близького Сходу. Колишній голова фінансового департаменту Гонконгу Чен Маобо раніше зазначав, що потрібно максимально використати можливість притоку коштів із Близького Сходу до Гонконгу.

За словами фахівців, опитаних журналістами «Первого фінансового», інвестори мають враховувати кілька факторів: по-перше, хоча кошти з Близького Сходу й надходять, обсяг торгів на гонконгському ринку з моменту початку ралі не значно зріс; по-друге, «молюски» поки що залишаються лише концепцією, і наразі не видно реального впливу на фінансові показники, тому існує сумнів у тривалості цього зростання.

Tencent Holdings (00700.HK) оприлюднить 18 березня квартальні та річні результати за 2025 рік, Alibaba (09988.HK) — 19 березня звіт за третій квартал фінансового року 2026 (четвертий квартал 2025).

За оцінками експертів, після публікації результатів великих технологічних компаній ринок може бути під впливом реакції великих гравців, і коли зовнішні фактори, такі як геополітична ситуація, зникнуть, ринок може отримати найкращу можливість для «покупки на дні» цього року.

Кошти з Близького Сходу під пильним контролем

Після загострення конфлікту в Близькому Сході колишній голова фінансового департаменту Гонконгу Чен Маобо відкрито заявив, що кошти з Близького Сходу шукають безпечне місце для збереження капіталу і можуть спрямовуватися до Гонконгу, при цьому уряд вже підготував відповідні заходи. За нинішньої геополітичної ситуації Гонконг має як виклики, так і можливості, з яких найбільше виграє фінансовий сектор.

Ранком 17 березня індекс Hang Seng Tech зріс, після 10-ї години він досяг максимуму 5232 пунктів, але згодом почав корекцію і станом на час публікації коливався біля 5100 пунктів.

Ван Тяньна, головний виконавчий директор Boda Capital International, зазначив, що 17 березня індекс Hang Seng Tech продовжив майже двотижневий тренд зростання, базуючись на концепції «молюсків». Великі інтернет-компанії активно запускали нові продукти або підтримували їх, що викликало високий інтерес до застосування AI, і це сприяло стрімкому зростанню цін на акції таких компаній, як Tencent, Zhipu, Minimax тощо, що підняло індекс технологічного сектору. Кошти з Близького Сходу (державні фонди, сімейні офіси тощо) у пошуках безпеки швидше за все прискорюють потік у Гонконг, що додатково підтримує ралі.

Голова інвестиційної компанії Blue Water Capital (Blue Water Capital Management Limited) Лі Цзємінь вважає, що останнім часом на ринку спостерігається кілька позитивних сигналів, і ринок, здається, засвоює занепокоєння щодо ситуації в Близькому Сході. Зростає кількість повідомлень про притік коштів з Близького Сходу до гонконгських активів для захисту від ризиків. Інвестори також сподіваються, що результати великих технологічних компаній можуть здивувати, а після публікації результатів і початку викупів акцій ціна може підтримуватися. Хоча концепція «молюсків» вже не в тренді, вона все ще має залишковий потенціал.

Менеджер фонду QDII у Гуанчжоу повідомив «Первому фінансовому», що напружена ситуація в Близькому Сході спричинила значне зростання цін на нафту, що обмежує монетарну політику глобальних центральних банків. Очікується, що у першій половині року зниження ставок малоймовірне, що створює тиск на світові фондові ринки.

17 березня Резервний банк Австралії вдруге за місяць підвищив базову ставку на 25 базисних пунктів до 4,1%, що є найвищим рівнем з квітня 2025 року. У лютому через побоювання інфляції австралійський ЦБ став першим із розвинених економік, хто почав жорсткіше монетарне політики. Після цього конфлікт у Близькому Сході спричинив зростання цін на нафту і посилив побоювання щодо інфляції.

Обсяг торгів не зростає

Хоча кошти з Близького Сходу й надходять, з моменту початку ралі 9 березня обсяг торгів на гонконгському ринку був близько 2500 млрд HKD щодня, тоді як у день зростання індексу до 4000 млрд HKD (загальний обсяг торгів у секторі технологій — близько 742 млрд HKD). В процесі зростання обсяг торгів зменшувався, і з 11 по 17 березня він залишався приблизно на рівні 2500 млрд HKD.

Лі Цзємінь зазначив, що важко однозначно визначити, скільки коштів з Близького Сходу одразу заходять на ринок. Після притоку коштів вони не обов’язково швидко йдуть у активи у вигляді «гарячих» грошей для спекуляцій, частіше вони вкладаються у ETF або великі публічні фонди. Реальні потоки важко відстежити, тому важливим показником є обсяг торгів. Основний драйвер зростання — технологічний сектор, тоді як раніше, до січня, зростання здебільшого забезпечували традиційні фінансові компанії (HSBC, AIA) або місцева нерухомість. Для підтримки зростання потрібен великий обсяг торгів, кожна акція має обсяг близько 10-20 млрд HKD.

Ван Тяньна вважає, що відсутність значного зростання обсягу торгів є внутрішньою проблемою ринку. За його словами, ралі останніх двох тижнів базується на ротації існуючих активів і емоційному відновленні, а потік коштів із Півдня та Близького Сходу є структурованим, а не всеохоплюючим. Якщо концепція охолоне або зовнішня геополітична ситуація погіршиться, ринок може швидко повернутися до падіння. Історично без зростання обсягу торгів ралі не тривало більше місяця.

Гу Чжунчжоу, менеджер інвестиційного фонду Cheese Fund, зазначив, що нещодавнє зростання індексу Hang Seng Tech не супроводжувалося зростанням обсягів торгів, що свідчить про те, що ралі базується на балансі між існуючими інвестиціями, а не на нових грошах. Історично іноземні інвестори, зокрема з Близького Сходу, не дуже зацікавлені у концепціях на кшталт «молюсків», і короткостроково не очікується зростання реальних показників. Також важливо враховувати ризики зниження попиту через зростання напруженості в Близькому Сході.

Підозра щодо тривалості «молюсків»

Раніше запуск нової версії Alibaba Q&A спричинив короткочасне підвищення індексу Hang Seng, але згодом він знизився, і ралі тривало понад місяць. Тепер виникає питання щодо тривалості «молюсків» — чи зможе концепція підтримувати зростання.

Аналітик Ву Тонгюань із Wutong Research вважає, що кошти з Близького Сходу можуть і далі шукати безпечне місце для інвестицій, але наразі обсяг торгів не показує значного зростання, і реальні великі інвестиції поки що відсутні. Щодо концепції «молюсків», багато експертів побоюються, що її безпека і тривалість підйому є під питанням, оскільки у короткостроковій перспективі зростання базується на очікуваннях, а не на реальних результатах. Крім того, у короткостроковій перспективі зростання цін на нафту та інші фактори можуть спричинити періоди корекції.

Щодо технологічних компаній і «молюсків», Лі Цзємінь зазначає, що хоча останні два тижні спостерігалося активне «застосування» концепції, вона не дала довгострокових результатів. Після «піку» інтересу користувачі можуть зменшити активність, і це створює ризики для малих і середніх компаній, що спекулюють на цій темі.

Ван Тяньна додав, що концепція «молюсків» залишається лише на рівні ідеї, і наразі вона не має реального впливу на фінансові показники. Більше того, великі гравці, такі як Alibaba та Tencent, зосереджуються на створенні екосистем і залученні користувачів, а не на короткостроковій спекуляції.

За його словами, подібна ситуація була і в січні перед запуском Alibaba Q&A, коли ціна акцій піднімалася через концепцію, але потім знизилася. Тому, хоча зараз є позитивні сигнали, інвесторам слід бути обережними і враховувати можливі ризики корекції.

Загалом, експерти сходяться на думці, що короткостроковий тренд зростання може продовжитися, але з подальшою високою ймовірністю ринок перейде до фази високої волатильності та сегментації, а основний фокус з концептуальних ідей поступово переміститься до реальних технологічних застосувань, виходу на міжнародний ринок і переоцінки оцінок.