Los ingresos por inversión de Cangge Mining sostienen el desempeño, ¿puede la inyección de genes de Zijin continuar escribiendo crecimiento?

El primer año de empoderamiento de Zijin: ¿Podrá藏格矿业 mantener una valoración de más de 100 mil millones?

Gracias a un desempeño sobresaliente en los tres principales segmentos de negocio de potasio, litio y cobre,藏格矿业 (000408.SZ) superó sus beneficios netos en 2025 en comparación con sus ingresos operativos. Recientemente,藏格矿业 publicó su informe anual de 2025, en el que reportó ingresos totales de 3.577 mil millones de yuanes y un beneficio neto atribuible a los accionistas de 3.852 mil millones de yuanes. La compañía planea distribuir en efectivo 15 yuanes por cada 10 acciones, con un total de dividendos de 2.353 mil millones de yuanes.

La rara situación en la que los beneficios superan los ingresos de藏格矿业 se debe a la enorme ganancia de inversión de 2.782 mil millones de yuanes procedente de su filial participada, Tibet Julong Copper Co., Ltd. (“Julong Copper”), lo que permitió a la compañía lograr un avance histórico en su rendimiento a pesar de las fluctuaciones en los precios de los recursos. Además, el aumento en volumen y precio del negocio de fertilizantes de potasio de藏格矿业 impulsó positivamente sus resultados. Ante estas perspectivas, los fondos se apresuraron a comprar acciones de藏格矿业, cuyo precio subió un 210% en 2025, alcanzando una capitalización de mercado que por primera vez superó los 1000 mil millones de yuanes.

Tras alcanzar por primera vez en su historia esa valoración, en 2026藏格矿业 enfrentará importantes desafíos. Por un lado, en un escenario donde el centro de precios del cobre continúa con un crecimiento limitado, ¿podrá Julong Copper seguir proporcionando ingresos estables y elevados por inversión? Por otro lado, ¿la producción y ventas de litio de carbonato, que no alcanzaron las expectativas en 2025, podrán estabilizarse este año?

Lo que aún llama más la atención del mercado es que en 2025 Zijin Mining se convirtió en accionista mayoritario de藏格矿业, inyectando su experiencia en gestión minera y sus métodos de operación de capital. ¿Podrá Zijin elevar aún más el rendimiento operativo y la valoración de藏格矿业?

El impulso de los tres pilares: potasio, litio y cobre, contribuye con más del 70% de las ganancias por inversión

Según el informe financiero, en 2025藏格矿业 logró ingresos operativos de 3.577 mil millones de yuanes, un aumento del 10.03% respecto al año anterior; beneficios netos atribuibles a los accionistas de 3.852 mil millones de yuanes, un incremento del 49.32%; y beneficios netos ajustados (excluyendo elementos no recurrentes) de 4.031 mil millones de yuanes, un aumento del 58.28%.

Los negocios de藏格矿业 abarcan tres segmentos principales: cloruro de potasio, carbonato de litio y cobre, siendo este último desarrollado a través de su inversión en Julong Copper. Analizando estos segmentos, el negocio tradicional de cloruro de potasio se mantuvo estable, continuando como ancla de los resultados, con ventas anuales de 2.949 mil millones de yuanes, un crecimiento del 33.42%, y un margen bruto del 64.64%, que aumentó en 19.81 puntos porcentuales respecto al año anterior.

A pesar de los desafíos por las fluctuaciones en la calidad de los recursos, la compañía logró reducir los costos de venta de cloruro de potasio en un 17.60% interanual, hasta 961.62 yuanes por tonelada, logrando una producción total de 1.0332 millones de toneladas y una venta de 1.0843 millones de toneladas, superando las expectativas. El informe muestra que la proporción de ingresos por cloruro de potasio en los ingresos totales de la compañía aumentó del 67.99% en 2024 al 82.45% en 2025, consolidando aún más su base fundamental.

El negocio de carbonato de litio de藏格矿业 en 2025 enfrentó altibajos, con una parada temporal de 87 días que redujo la producción anual por debajo de la meta de 11,000 toneladas. Durante el período,藏格 Lithium produjo 8,808 toneladas de carbonato de litio y vendió 8,957 toneladas, generando ingresos de 593 millones de yuanes, lo que representa una caída del 41.98% respecto al año anterior.

El “arma secreta” que permitió a藏格矿业 superar en beneficios a sus ingresos en 2025 proviene de su participación en Julong Copper, la mayor mina de cobre de alta calidad en China. Durante el período, la compañía poseía un 30.78% de participación en Julong Copper, logrando una ganancia de inversión de 2.782 mil millones de yuanes, que representó el 72.23% del beneficio neto atribuible, con un aumento interanual de 855 millones de yuanes, un 44.34% más. En 2025, Julong Copper produjo 193,8 mil toneladas de cobre y vendió 193,7 mil toneladas, alcanzando ingresos de 16.663 mil millones de yuanes y beneficios netos de 9.141 mil millones de yuanes.

En los últimos años, el sector de cobre a nivel mundial ha estado en una fase de “gasto de capital defensivo” a largo plazo. En el lado de la oferta, en 2025, las principales minas en el extranjero enfrentaron frecuentes paradas y reducciones de producción. En el lado de la demanda, la penetración de energías renovables, la construcción de infraestructura de computación de IA y la renovación de proyectos eléctricos en Europa y Estados Unidos han sido los principales impulsores del aumento de los precios del cobre, que han mantenido su centro en niveles crecientes.

Es importante destacar que, el 23 de enero de 2026, la segunda fase de la mina de Julong Copper entró en operación formal, elevando su capacidad de producción a 350,000 toneladas diarias. Una vez en plena producción, la producción anual de cobre se incrementará a entre 300,000 y 350,000 toneladas. Además, la tercera fase de Julong Copper también está en marcha; si recibe la aprobación de las autoridades gubernamentales, las reservas de cobre disponibles para explotación en esa fase superarán las 20 millones de toneladas, con una extracción anual de aproximadamente 200 millones de toneladas de mineral. En ese momento, la mina de Julong se convertirá en la mayor mina de cobre del mundo en escala de extracción y procesamiento, con una producción anual de 600,000 toneladas de cobre tras su puesta en marcha.

El primer año de empoderamiento de Zijin: avances y desafíos en un contexto de alta base

En 2025,藏格矿业 alcanzó un hito en su desarrollo: Zijin Mining, a través de su filial Zijin International Holdings Limited, se convirtió oficialmente en accionista mayoritario, con el control efectivo en manos de la Oficina de Finanzas del condado de Shanghang. Para Zijin Mining, la adquisición de藏格矿业 representa un paso clave para completar su mapa estratégico de recursos minerales, formando una sinergia natural con sus activos existentes en cobre y litio.

En su informe anual, el nuevo presidente de藏格矿业, Wu Jianhui, afirmó en su carta a los accionistas que Zijin Mining “con su profunda experiencia en desarrollo de recursos globales y su excelente sistema de gestión operativa, está brindando un apoyo integral a la ‘nueva藏格’”. Desde el punto de vista de la estructura de gobierno, la compañía ha completado la renovación de su consejo de administración y ha integrado las funciones del consejo de supervisión en el Comité de Supervisión y Auditoría.

Sin embargo, 2026 será el primer año completo tras la entrada de Zijin, y藏格矿业 enfrenta un severo “reto de alta base”. De los 3.852 mil millones de yuanes de beneficio neto atribuible en 2025, más del 70% provino de las ganancias por inversión en Julong Copper, y no está garantizado que estos beneficios se mantengan en niveles elevados.

Según el plan de operaciones divulgado en el informe anual para 2026, Julong Copper prevé aumentar su producción de concentrado de cobre a entre 300,000 y 310,000 toneladas, con una participación en producción de aproximadamente 92,300 a 95,400 toneladas, lo que representa un crecimiento significativo respecto a las aproximadamente 60,000 toneladas de participación en 2025. Sin embargo, las fluctuaciones en los precios del cobre y los cambios en los costos de producción influirán directamente en la contribución real de los beneficios por inversión.

Esto significa que, para que藏格矿业 logre un nuevo avance en sus resultados en 2026, en un escenario de alta base, será aún más necesario un crecimiento sustancial en sus negocios principales de potasio y litio. Según el plan, la compañía planea producir 1 millón de toneladas de cloruro de potasio, 1.5 millones de toneladas de sal industrial, y 16,400 toneladas de carbonato de litio para baterías, casi duplicando la producción respecto a 2025.

Se considera que el aumento en la producción de carbonato de litio será clave para el crecimiento futuro de藏格矿业. En ese contexto, el proyecto del lago salino de Mami en Tíbet, que soporta el crecimiento del segmento de litio, obtuvo en julio de 2025 la licencia de explotación minera, y el primer lote de producción de 50,000 toneladas de carbonato de litio para baterías está previsto para comenzar en la segunda mitad de 2026, con una contribución estimada de unas 5,400 toneladas en participación.藏格 Lithium prevé producir 11,000 toneladas en total. Paralelamente, el proyecto de potasa en Laos, con una capacidad de 1 millón de toneladas, ha sido aprobado, y el primer lote de 1 millón de toneladas de cloruro de potasio está en plena ejecución.

Frente a la alta base de resultados en 2025, 2026 será un año decisivo para evaluar la calidad de la gestión de la “nueva藏格”. La capacidad de liberar la producción de cloruro de potasio y litio según lo planificado, mantener la optimización de costos y que las incrementos en Julong Copper puedan compensar posibles ciclos bajistas en el precio del cobre, determinarán si la valoración de la compañía podrá mantenerse por encima de los 100 mil millones de yuanes.