Топ-фонди гігантів: китайські AI гіганти мають більшу інвестиційну цінність, ніж американські аналоги

Один із нових ринкових фондів, який випереджає 97% аналогічних фондів, активно інвестує в китайський сектор штучного інтелекту, роблячи ставку на переваги оцінки та потенціал застосування таких гігантів інтернету, як Tencent та Alibaba, і прагне перевищити американських технологічних гігантів, що масово витрачають на розширення.

За повідомленням Bloomberg у п’ятницю, генеральний директор Pzena Investment Management Каролайн Цай заявила, що її фонд обсягом 3,9 мільярда доларів нещодавно продовжує збільшувати частки у Tencent Holdings та Alibaba Group.

Вона вважає, що ці компанії мають низьку оцінку і великий потенціал для глибокого впровадження AI у існуючі платформи та зміни у повсякденному житті, з досить високим потенціалом зростання. “Вартість, яку ви платите за підвищення продуктивності AI, невелика,” — сказала вона в інтерв’ю.

Щодо оцінки інвестиційної цінності AI, погляди Цай суттєво відрізняються від основного настрою ринку. Останні кілька місяців інвестори масово продають акції Tencent та Alibaba через побоювання посилення конкуренції на платформах, частина капіталу переходить у нові AI-компанії, такі як MiniMax.

Оцінка: відносна перевага китайських інтернет-компаній

Основна логіка Цай полягає у значній різниці у оцінках між китайськими та американськими AI-компаніями. Оцінки китайських інтернет-компаній зазвичай нижчі за більшість американських гігантів хмарних обчислень, хоча потенціал застосування AI у них не співпадає.

Щодо стратегії капіталовкладень, технологічні компанії США та Китаю обирають різні шляхи. Очікується, що до 2026 року капітальні витрати чотирьох американських технологічних гігантів сягнуть близько 650 мільярдів доларів, переважно на нові дата-центри та обладнання.

Натомість китайські інтернет-компанії витрачають значно менше — за оцінками Bloomberg Industry Research, до 2030 року сукупні капітальні витрати Alibaba, Tencent, Baidu, JD.com, Meituan та інших основних компаній досягнуть понад 240 мільярдів доларів, тоді як їхні грошові резерви становлять усього 224 мільярди доларів, що забезпечує певний рівень безпеки.

Цай вважає, що важливо не скільки витрачаєш, а куди спрямовуєш гроші. “Коли ти оцінюєш якість моделей та фокус на рівні застосувань, це може бути більш цікавою формою монетизації AI, ніж у розвинених країнах,” — сказала вона.

Логіка перестановки активів: від чіпів до платформ

Щоб створити нові позиції у Alibaba та Tencent, новий фонд цінних паперів для ринків, що зростають, зменшив частки у Samsung Electronics та TSMC. Цай зазначила, що ці компанії вже не мають такої привабливості для фонду, як раніше.

Щодо Samsung, Цай підкреслила, що зростання цін на зберігання даних через попит на AI вже реалізувало інвестиційну логіку фонду, перевищивши очікування. Це означає, що потенціал для відновлення оцінки значно зменшився, і вигідність подальшого утримання знизилася.

Зараз у топ-10 найбільших позицій фонду все ще входять Samsung Electronics, TSMC та Alibaba. За даними Bloomberg, за останні п’ять років цей фонд показав результати, що випереджають 97% аналогічних фондів, і цього року перевищив 90% конкурентів. Цай є співкерівником портфеля у всіх продуктах Pzena, керуючи активами приблизно на 67 мільярдів доларів.

Хоча Цай має оптимізм щодо китайського AI-сектору, вона визнає, що на цьому етапі важко передбачити остаточних переможців і програшців. Її стратегія базується на цій невизначеності — купувати компанії з потенціалом трансформації за низькими цінами, диверсифікуючи ставки. “На ранніх етапах, коли результати ще важко передбачити, така стратегія має шанс принести прибуток,” — сказала вона.