лютого CPI і PPI обидва перевищили очікування

Щоденна економічна газета｜Жан Хун    Щоденна редакція｜Цзя Юнько

9 березня Національне статистичне управління опублікувало дані про інфляцію за лютий. Індекс споживчих цін (CPI) та індекс виробників промислової продукції (PPI) обох перевищили ринкові очікування.

Зокрема, PPI у порівнянні з минулим роком (-0,9%, очікувалося -1,2%) покращується вже третій місяць поспіль, місячне зростання становить 0,4%, що залишилось без змін порівняно з минулим місяцем; індекс цін закупівлі виробників промислової продукції (PPIRM) у порівнянні з минулим роком зменшується вже сім місяців поспіль, місячне зростання становить 0,7%, темпи зростання прискорюються вже три місяці. CPI у місячному вираженні зріс з 0,2% до 1,0%, що є найвищим показником за останні два роки; у порівнянні з минулим роком зростання збільшилось з 0,2% до 1,3% (очікувалося 0,8%), що є найвищим за останні три роки.

З погляду деталізованих сегментів, ціни на продукти, пов’язані з обчислювальною потужністю та штучним інтелектом, значно зросли, а ціни у галузях, пов’язаних із «внутрішньою конкуренцією», таких як фотоелектрична енергетика та літій-іонні батареї, відновлюються.

Що стоїть за перевищенням очікувань? Як це пов’язано з загальним відновленням економіки? Що потрібно для збереження та подальшого покращення тренду PPI? У яких галузях є інвестиційні можливості? Журналісти «Щоденної економічної газети» провели інтерв’ю з цим питанням.

Відновлення попиту, ефект політики

Фен Лін, виконавчий директор відділу досліджень і розвитку Dongfang Jincheng, у коментарі для «Щоденної економічної газети» зазначив, що тенденція цін на початку року все ще продовжує зростати з другої половини 2025 року, що зумовлено посиленням стимулів для споживання та боротьби з «внутрішньою конкуренцією», а також прискоренням зростання міжнародних цін на золото.

Китайська фондова компанія Cathay Fund Management у коментарі для журналістів зазначила, що основними драйверами тривалого відновлення PPI та PPIRM є три фактори: по-перше, зростання цін на світових товарних ринках, зростання цін на металургійні та нафтові ресурси створює сильну підтримку для імпортних витрат; по-друге, ефекти боротьби з «внутрішньою конкуренцією» у галузях фотоелектрики та літій-іонних батарей поступово проявляються, ціни на продукцію покращуються, наприклад, ціни на фотоелектричне обладнання зросли на 2,7% порівняно з січнем до 3,2%, ціни на виробництво літій-іонних батарей у порівнянні з січнем перейшли у позитивну зону з -1,1% до 0,2%; по-третє, розвиток нових технологій виробництва значно підсилює PPI у високотехнологічних галузях та деяких нижчих ланках ланцюга створення вартості, вибуховий попит на обчислювальні ресурси додатково підвищує ціни у відповідних галузях.

Які зв’язки між PPI, PPIRM та іншими статистичними показниками? Чи є серед них провісники? Як вони пов’язані з загальним відновленням економіки?

Китайська фондова компанія Cathay Fund Management зазначила, що PPI відображає ціну продукції підприємств, а PPIRM — вартість сировини, різниця між ними може показувати прибутковість промислових підприємств. Індекс менеджерів з закупівель (PMI) у розділі цін можна вважати провісником PPI, а оскільки PPI є верхнім провідним індикатором, теоретично він передає сигнали через ланцюг виробництва до CPI, сигналізуючи про відновлення цін.

Зараз, коли зменшення YoY PPI зменшується і місячне зростання залишається позитивним, це ознака відновлення попиту та ефективності політики. У майбутньому, якщо YoY PPI стане позитивним і триматиметься на зростаючій траєкторії, це означатиме покращення прибутковості промислових підприємств, розширення виробництва та повне відновлення економіки.

Що потрібно для збереження та подальшого покращення тренду PPI?

Китайська фондова компанія Cathay Fund Management зазначила, що потрібно підтримувати розумні інвестиції у сферах інфраструктури та життєзабезпечення, ефективно стимулюючи попит на промислову продукцію; підтримувати стабільний і достатній грошовий режим, знижуючи вартість фінансування підприємств, сприяючи відновленню виробництва та інвестицій. Також важливо продовжувати реалізацію заходів щодо боротьби з «внутрішньою конкуренцією» у галузях, що сприяє послідовному очищенню надлишкових потужностей. З покращенням внутрішнього економічного циклу, зростанням прибутковості підприємств і зростанням цін на світових товарних ринках, багато факторів сприяють тому, що у майбутньому YoY PPI може повернутися до позитивної зони.

Високий рівень визначеності у сегментах обчислювальної потужності

З погляду сегментів, ціни на обчислювальні ресурси та продукти штучного інтелекту значно зросли; ціни у галузях, пов’язаних із «внутрішньою конкуренцією», таких як фотоелектрика та літій-іонні батареї, відновлюються; ціни на вугільну шахту, цементне виробництво та виробництво нових енергетичних автомобілів зменшуються.

Місячне зростання у лютому у сегментах електронних напівпровідникових матеріалів, зовнішніх зберігаючих пристроїв та компонентів, а також у пакуванні та тестуванні інтегральних схем становило відповідно 2,8%, 1,2% і 1,1%. У порівнянні з минулим роком ціни на електронні компоненти та спеціальні матеріали зросли на 4,9%, ціни на мікроелектродвигуни — на 1,6%, ціни на виробництво сервісних роботів — на 0,7%, а високотехнологічне обладнання демонструє сильний ріст, зокрема ціни на авіаційні апарати зросли на 7,7%.

Які галузі мають інвестиційний потенціал цього року?

Китайська фондова компанія Cathay Fund Management зазначила, що з одного боку, попит на обчислювальні ресурси у галузі штучного інтелекту залишається високим, оскільки попит на сервери, оптоволоконні модулі та інші компоненти перевищує пропозицію, що створює потенціал для зростання цін і високої прибутковості. З іншого боку, зменшення «внутрішньої конкуренції» у галузях фотоелектрики та літій-іонних батарей сприяє відновленню цін і прибутковості. Також, завдяки зростанню цін на товари та інфляційним очікуванням, у сегментах ресурсів та будівельних матеріалів з’являються можливості для відновлення оцінки. Загалом, цього року найбільше уваги приділятиметься галузям з очікуваним зростанням цін і покращенням структур.

Прогнозуючи майбутнє, Фен Лін зазначила, що з одного боку, ситуація в Ірані значно підвищує світові ціни на нафту, що частково передається внутрішньо, створюючи імпульс для зростання CPI; з іншого боку, після святкових днів ціни на послуги різко знижуються через сезонність, і очікується, що у березні місячне зростання CPI повернеться до негативної динаміки, а річне зростання знизиться до приблизно 0,9%. У звіті уряду на цей рік цільовий рівень зростання CPI залишено на рівні «близько 2%». Останнім часом рівень цін був досить низьким, тому ця ціль набуває ще більшого значення. Цільовий рівень зростання CPI у 2% цього року буде більш жорстким, ніж минулого, що означає, що внутрішній попит і боротьба з «внутрішньою конкуренцією» будуть продовжуватися.