Стагфляція починає підіймати свою потворну голову. Але інвесторам ще не потрібно панікувати.

За останні кілька років часто виникали побоювання щодо стагфляції, яка характеризується високою або підвищеною інфляцією, зростанням безробіття та низьким зростанням економіки. Ця ситуація спричинила хаос у економіці у 1970-х роках, тому інвестори дуже нервують навіть при найменшому натяку на стагфляцію.

Хоча побоювання щодо стагфляції зменшилися за минулий рік, вони знову з’явилися через останні економічні дані та конфлікт в Ірані, які швидко поновили занепокоєння. Хоча цілком зрозуміло, що інвестори можуть хвилюватися, я не вважаю, що настав час панікувати. Ось чому.

Економічні умови погіршуються

Я не буду приховувати: ознаки стагфляції явно з’явилися. Улюблений показник інфляції Федеральної резервної системи — індекс цін споживчих витрат (PCE), зріс на 2,8% у річному вимірі та на 0,3% порівняно з попереднім місяцем. Загальний показник 2,8% насправді був трохи кращим за очікування, що є хорошою новиною.

Джерело зображення: Getty Images.

Однак цей показник все ще значно перевищує цільовий рівень ФРС у 2%, і, ймовірно, цифра буде набагато вищою при публікації індексу цін PCE за березень через зростання цін на нафту внаслідок конфлікту в Ірані. Основний індекс PCE, який виключає більш волатильні ціни на їжу та енергоносії, склав 3,1% і зріс на 0,4% за місяць, що трохи вище за очікування і є поганим знаком.

Більше того, Міністерство торгівлі США переглянуло зростання валового внутрішнього продукту (ВВП) за четвертий квартал до 0,7%, з попередніх оцінок у 1,4%. Раніше цього місяця Бюро статистики праці (BLS) повідомило, що економіка втратила 92 000 робочих місць, що значно менше за очікувані 50 000 доданих робочих місць. Зростає занепокоєння щодо того, що штучний інтелект (ШІ) може замінити роботу через автоматизацію, оскільки компанії оголошують про звільнення через порушення, спричинені ШІ.

Як я вже зазначав, зростаюча або підвищена інфляція у поєднанні з високим безробіттям і низьким зростанням є ознаками стагфляції. Це також ускладнює роботу ФРС, оскільки її двовекторне завдання — стабільність цін і максимальне зайнятість — важко досягти, коли монетарна політика може допомогти покращити один показник, але погіршити інший.

Стратеги з Уолл-стріт також нещодавно знизили свої очікування щодо зниження процентних ставок цього року, деякі навіть прогнозують, що ФРС не знизить ставки взагалі у 2026 році.

Чому інвесторам ще не варто панікувати

Останні економічні дані, безумовно, не радують, але є причини для оптимізму. По-перше, багато аналітиків на Уолл-стріт спочатку очікували, що інфляція зросте у 2026 році, досягне піку і потім знизиться нижче 3% наприкінці 2026 року, тому, незалежно від конфлікту в Ірані, інфляція очікувалася зростаючою.

Закриття уряду, яке тривало більшу частину жовтня та листопада минулого року, також, ймовірно, зробило інфляцію штучно кращою, ніж вона була насправді. Це тому, що Бюро статистики праці не збирало дані для свого звіту про інфляцію і тому припустило відсутність зростання цін у тому місяці, хоча, ймовірно, зростання все ж відбувалося.

Нарешті, я не знаю, що станеться з конфліктом в Ірані або скільки він триватиме, але цілком можливо, що він не триватиме довго, що ймовірно призведе до значного зниження цін на нафту. Адже ще до того, як з’явилися побоювання щодо конфлікту, більшість аналітиків не мали сильних прогнозів щодо цін на нафту у 2026 році. В кінцевому підсумку, цілком можливо, що конфлікт буде короткочасним, і інфляція відповідатиме очікуванням стратегів ринку, досягне піку в середині або наприкінці року і потім знизиться.

Також можливо, що навіть якщо конфлікт в Ірані стане довготривалим, ФРС все одно знайде спосіб знизити ставки, особливо якщо ВВП продовжить падати, а безробіття зростати. Хоча у ФРС є двовекторне завдання, вона, ймовірно, надасть перевагу тому, яке вважає більш проблематичним. Повільне зростання економіки або рецесія також можуть знизити попит і стабілізувати ціни.

Зараз я застерігав би інвесторів не ставати надто оптимістичними, оскільки ніхто не знає, як саме розвиватиметься конфлікт в Ірані. Але довгострокові інвестори не повинні реагувати на короткострокові шоки або занепокоєння, тому панікувати ще рано.