Fluxo de dinheiro inteligente! O gigante de Wall Street BlackRock revela "carta coringa", a conspiração legal do ETF de staking de $ETH, os outros jogadores estão em perigo?

Em 12 de março de 2026, a NASDAQ listou um produto de confiança de ativos criptográficos com uma estrutura especial. Este é o ETF iShares Staked Ethereum Trust, lançado pela maior gestora de ativos do mundo, BlackRock, com o código ETHB. Embora não seja o primeiro produto de $ETH com rendimento de staking no mercado americano, sua estreia tem um peso completamente diferente.

No primeiro dia, o produto negociou cerca de 15,5 milhões de dólares. No dia seguinte, o volume de negociação disparou para aproximadamente 76 milhões de dólares. Sua gestão de ativos cresceu rapidamente de cerca de 100 milhões de dólares para aproximadamente 170 milhões de dólares. Por trás desses números, há um claro voto de confiança do capital tradicional numa via de rendimento regulamentada.

Para entender o ETHB, é preciso compreender o mecanismo de staking do $ETH. Desde a transição para proof of stake em 2022, os detentores podem bloquear $ETH na rede para participar na validação, recebendo recompensas semelhantes a juros. Segundo dados em tempo real, a taxa de retorno anualizada atual é de cerca de 2,78%. Para investidores de longo prazo, esse é um rendimento adicional que não pode ser ignorado; para instituições com exposição de centenas de milhões de dólares, ignorar isso significaria um enorme custo de oportunidade.

O ETHB faz exatamente isso: regulamenta e produto a operação de staking na blockchain. Os investidores não precisam estudar nós ou gerenciar chaves privadas; podem simplesmente usar uma conta de valores mobiliários comum para obter exposição ao preço do $ETH e, ao mesmo tempo, receber passivamente essa parte do rendimento de staking.

Sua estrutura de taxas é dividida em duas camadas. A primeira é uma taxa de gestão superficial de 0,25% ao ano, que durante o período promocional (primeiros 12 meses ou até atingir 25 bilhões de dólares em ativos sob gestão) é de 0,12%. A segunda é uma divisão do rendimento de staking: 82% do prêmio vai para os detentores do ETF, enquanto 18% é pago como taxa de staking ao trust e aos agentes de execução de corretagem. Este último é a Coinbase, que também paga taxas a três validadores operacionais: Figment, Galaxy Digital e Attestant.

Documentos de registro indicam que o ETHB irá stake entre 70% e 95% do $ETH em sua carteira através da Coinbase Custody. Com base nos dados de 12 de março, na época 80% do $ETH estava em staking. Após a expansão do volume no dia seguinte, a proporção de staking caiu temporariamente para 56%.

Vamos fazer uma conta: investindo 100 dólares, assumindo uma proporção de staking de 70%-95%, com uma taxa de retorno anual de 2,78%, gera recompensas de 1,95 a 2,64 dólares. Após deduzir 18% de taxa de staking, o investidor fica com 1,60 a 2,17 dólares. Depois, descontando a taxa de gestão (padrão de 0,25% ou promocional de 0,12%), a taxa de retorno anual final fica entre aproximadamente 1,35% e 2,05%.

Este não é um produto de baixo custo, mas oferece uma via regulamentada para capitais sob quadro regulatório, sem precisar tocar na tecnologia subjacente. Essa margem adicional tem um significado prático para as instituições.

Revisitando o histórico regulatório, em 2024, quando os primeiros ETFs de $ETH spot foram aprovados nos EUA, a SEC proibiu explicitamente fundos de fazer staking, considerando que tal atividade poderia configurar uma emissão de valores mobiliários. Essa restrição foi suavizada em maio de 2025, com orientações que abriram caminho para o staking.

Antes do ETHB, duas instituições lançaram produtos similares, mas com caminhos diferentes. O REX-Osprey ETH + Staking ETF (ESK), lançado em setembro de 2025, optou pelo quadro da Lei de Empresas de Investimento de 1940, criando uma subsidiária nas Ilhas Cayman para possuir e fazer staking de $ETH, assim contornando as restrições regulatórias de possuir diretamente o ativo principal.

O Grayscale Ethereum Staking ETF (ETHE) seguiu uma rota de “atualização de produto antigo”. Seu antecessor, um trust criado em 2017, foi convertido em ETF em 2024 e, em outubro de 2025, ativou a funcionalidade de staking ao modificar suas regras de listagem. O custo foi herdar uma taxa de gestão anual de até 2,50%.

A BlackRock ETHB escolheu a terceira via, também a mais padrão e transparente: em dezembro de 2025, enviou um novo documento de registro S-1, e solicitou simultaneamente à bolsa a alteração das regras 19b-4, completando todo o processo de aprovação de um novo produto, e listou em março de 2026, em cerca de três meses.

Ela não optou por contornar ou fazer ajustes em uma estrutura antiga. Essa via mais regulamentada trouxe uma das vantagens competitivas mais evidentes — taxas muito inferiores às dos concorrentes. A taxa de gestão de 0,25% é significativamente menor que os 2,50% do ETHE e também melhor que a estrutura do ESK.

Desde a transição do proof of work para proof of stake, o $ETH se tornou um ativo de “posse que gera rendimento”. Mas, para a maior parte dos participantes do mundo financeiro tradicional, as barreiras tecnológicas e regulatórias tornam essa rota de rendimento quase inacessível.

O ETHB da BlackRock faz o que é possível: encapsula o staking na blockchain dentro de um container financeiro totalmente familiar ao Wall Street. Para os que exploraram essa via mais cedo, como o ESK e o ETHE, a verdadeira competição talvez esteja apenas começando.

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