Após Resultados, a Ação Broadcom é uma Compra, uma Venda ou Justo Avaliada?

Broadcom AVGO divulgou os seus resultados do primeiro trimestre fiscal a 4 de março. Aqui está a análise da Morningstar sobre os lucros e ações da Broadcom.

Principais Métricas da Morningstar para a Broadcom

• Estimativa de Valor Justo

  : $500,00

• Classificação Morningstar

  : ★★★★

• Classificação de Fólego Econômico da Morningstar

  : Amplo

• Classificação de Incerteza da Morningstar

  : Alta

O que Pensamos dos Lucros do 1º Trimestre Fiscal da Broadcom

As vendas do trimestre de janeiro da Broadcom superaram as orientações, lideradas pelas vendas de chips de inteligência artificial de $8,4 bilhões. A orientação para o trimestre de abril sugere um crescimento sequencial de quase 30% em chips de IA, para $10,7 bilhões. A gestão também orientou pelo menos $100 bilhões em receita de chips de IA até 2027.

Por que isso importa: A Broadcom é uma força dominante em chips de computação de IA, ficando atrás apenas da Nvidia. Controla o mercado de chips de IA personalizados com o maior cliente (Google) e o maior número de clientes no total. As próximas rampas para Anthropic e OpenAI indicam um crescimento enorme nos próximos dois anos.

• A Broadcom espera enviar chips de IA suportando 10 gigawatts de capacidade em 2027, o que é enorme. Achamos que a cifra de $100 bilhões é conservadora, com potencial de crescimento vindo das remessas de racks da Broadcom para a Anthropic. Ainda assim, isso implica que as vendas de IA irão dobrar em 2027, após quase triplicar em 2026.
• Somos céticos quanto à afirmação da gestão de que os chips de IA não diluirão a margem bruta. Segundo nossos cálculos, esses chips diluem a margem bruta, mas ampliam a margem operacional. Se a Broadcom aumentar os preços para manter a margem bruta, há potencial de alta na nossa previsão. De qualquer forma, vemos os chips de IA como positivos para os lucros.

A conclusão: Aumentamos nossa estimativa de valor justo para a Broadcom de amplo fólego para $500 por ação, de $480, pois a orientação para 2027 superou nossas expectativas e indica rampas rápidas para Anthropic e OpenAI. As ações permanecem cerca de 25% abaixo das máximas recentes de dezembro de 2025, e vemos um potencial de alta imenso para os investidores.

• As ações recuaram devido ao sentimento mais fraco em relação à IA e preocupações com as margens dos chips de IA. Estamos confiantes de que os gastos com IA se manterão nos próximos três anos, e acreditamos que esses chips aumentam os lucros independentemente das discussões sobre margem bruta. Vemos a primeira receita da Anthropic no final de 2026 como um catalisador.
• As ações atualmente negociam mais próximas do nosso cenário pessimista, que avaliaria a ação em $300. Para justificar nossas suposições pessimistas, seria preciso assumir uma correção significativa nos gastos com IA após 2028, com pouco crescimento de IA depois disso. Para nós, isso parece excessivamente pessimista.

Estimativa de Valor Justo para as Ações da Broadcom

Com sua classificação de 4 estrelas, acreditamos que as ações da Broadcom estão moderadamente subvalorizadas em relação à nossa estimativa de valor justo de longo prazo de $500 por ação. Nossa avaliação implica um múltiplo ajustado de preço/lucro de 45 vezes para o exercício fiscal de 2026 (encerrado em outubro de 2026) e de 30 vezes para 2027, além de um múltiplo de valor da empresa sobre vendas de 23 vezes para 2026. Na nossa visão, o principal fator de avaliação da Broadcom no futuro será o crescimento rápido do seu negócio de chips de IA, que sustenta múltiplos tão altos.

Modelamos um crescimento de receita de 38% para a Broadcom até 2030, impulsionado principalmente pelo crescimento da receita de semicondutores e, sobretudo, do negócio de chips de IA. Os negócios de chips que não são de IA da Broadcom estão se tornando cada vez mais irrelevantes para os resultados. A receita de IA ultrapassou a maioria das vendas totais de chips em 2025, e esperamos que eles representem a maior parte das vendas totais da empresa em 2026.

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Classificação de Fólego Econômico

Acreditamos que a Broadcom possui um amplo fólego econômico, derivado de ativos intangíveis em design de chips e custos de mudança para seus produtos de software. A força tanto em chips quanto em software permite à empresa obter lucros contábeis e econômicos excelentes, e acreditamos que sua posição competitiva permitirá que continue assim, mais provavelmente do que não, pelos próximos 20 anos.

Embora vejamos a maior parte dos negócios da Broadcom como protegidos por fólego isoladamente, acreditamos que sua capacidade de agregar negócios díspares via aquisições e operá-los com grande eficiência reforça seu amplo fólego. Isso é evidenciado pelas margens operacionais e de lucro econômico impressionantes.

Ler mais sobre o fólego econômico da Broadcom.

Força Financeira

Prevemos que a Broadcom se concentrará na forte geração de caixa. A curto prazo, esperamos que a empresa foque em pagar a dívida contraída para adquirir a VMware. A longo prazo, o foco será aumentar o dividendo e realizar mais aquisições para incrementar o fluxo de caixa. Em outubro de 2025, a Broadcom tinha $16 bilhões em caixa e equivalentes, contra $65 bilhões em dívida bruta, sendo aproximadamente metade desse valor contraída para financiar a aquisição da VMware em 2023.

Não nos preocupamos com o peso da dívida da empresa, dado o caráter de longo prazo de seus títulos pendentes e sua forte geração de caixa. Após o aumento da relação dívida bruta/EBITDA ajustado para 3,5 vezes após a aquisição da VMware, a empresa encerrou o exercício de 2025 com esse índice em 1,5 vezes. Vemos isso como uma alavancagem adequada ao sair de 2025, para começar a considerar novas aquisições, mas prevemos foco na redução da dívida e recompra de ações em 2026.

A Broadcom gera consistentemente margens de fluxo de caixa livre acima de 40%, o que esperamos que continue. Nos últimos cinco anos, a média foi de quase $20 bilhões em fluxo de caixa anual. Projetamos que o fluxo de caixa livre ultrapassará $50 bilhões por ano até 2027.

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Risco e Incerteza

Atribuímos uma classificação de Alta Incerteza à Broadcom. Vemos seu principal risco na concentração de clientes e na IA. A Broadcom está cada vez mais concentrada em seu negócio de aceleradores de IA, composto por alguns clientes de alto gasto, como Google e Anthropic. Mudanças nos padrões de gasto desses clientes e na demanda geral por IA podem criar flutuações nos resultados da Broadcom e afetar o sentimento do mercado em relação às suas ações. Os resultados e a avaliação da Broadcom são altamente sensíveis à taxa de investimento em IA nos próximos cinco anos, e dentro desse gasto, à tendência secular em direção ao silicon personalizado. Reduções nos gastos ou maior competição de Nvidia e outros representam riscos principais de baixa para os resultados e nossa avaliação.

A Broadcom também depende bastante da TSMC para o fornecimento de chips, e restrições na cadeia de suprimentos podem prejudicar sua capacidade de enviar aos clientes. No entanto, acreditamos que a Broadcom é um cliente preferencial da TSMC e teria alta prioridade nesse cenário—tanto pelo seu porte quanto pelo relacionamento de longa data.

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Analistas Otimistas da AVGO

• A Broadcom é líder em aceleradores de IA personalizados, com o maior cliente sendo o Google e adicionando novos clientes como Anthropic e OpenAI. O aumento nos gastos com IA indica um crescimento imenso.
• A Broadcom é um exemplo de eficiência operacional. Obtém margens operacionais excelentes e gera fluxo de caixa enorme. É especialmente forte em adquirir empresas e reduzir despesas excessivas.
• Apesar de ser menor em relação ao tamanho do seu crescente negócio de chips de IA, os chips de rede tradicionais e o software VMware são negócios protegidos por fólego que geram bom fluxo de caixa.

Analistas Pessimistas da AVGO

• O negócio de chips da Broadcom apresenta alta concentração de clientes, com poucos grandes clientes de IA impulsionando a maior parte da receita e do crescimento futuro.
• O portfólio de software da Broadcom inclui negócios legados e maduros, como virtualização e mainframes, que acreditamos que terão crescimento moderado.
• A Broadcom depende fortemente de aquisições para expandir seu portfólio e pode ter dificuldades em encontrar negócios grandes o suficiente para fazer a diferença e que passem na análise antitruste.

Este artigo foi compilado por Rachel Schlueter.