Porquê é que Ainda Não Estou a Comprar Ações da CoreWeave

Ações do fornecedor de infraestrutura de nuvem de inteligência artificial (IA) CoreWeave (CRWV +5,73%) têm tido uma montanha-russa desde que abriu capital em março de 2025. E, embora as ações estejam significativamente abaixo das máximas de 52 semanas, elas superaram o mercado mais amplo este ano, subindo quase 20% no acumulado do ano.

Mas, apesar da enorme demanda por computação em nuvem e de uma atualização sólida no quarto trimestre no final de fevereiro, ainda não estou interessado em comprar as ações.

Por quê?

O negócio está, sem dúvida, crescendo a um ritmo impressionante, mas o investimento parece mais uma aposta especulativa do que uma aposta duradoura a longo prazo. E, ao considerar a avaliação da empresa, a situação fica ainda pior. O mercado já precifica não apenas um crescimento acelerado contínuo, mas uma inflexão massiva na lucratividade que está longe de ser garantida.

Deixe-me explicar.

Fonte da imagem: The Motley Fool.

Momentum de vendas impressionante

Para ser justo com os investidores otimistas, o momentum de receita da CoreWeave é de tirar o fôlego. A empresa está se posicionando com sucesso como a espinha dorsal de infraestrutura para o boom da IA, fornecendo o poder de computação pesado que gigantes da tecnologia e desenvolvedores desesperadamente precisam.

A evidência está nos números. No quarto trimestre de 2025, a receita da CoreWeave aumentou 110% em relação ao ano anterior, atingindo aproximadamente US$ 1,6 bilhão. Para o ano completo, a receita total disparou 168%, chegando a US$ 5,1 bilhões.

E o crescimento não deve desacelerar. A gestão orientou uma receita de US$ 12 bilhões a US$ 13 bilhões para 2026, o que representa uma taxa de crescimento incrível de 144% no ponto médio. Com uma visibilidade excepcional para esse crescimento futuro, a empresa terminou o ano com um enorme backlog de receita de US$ 66,8 bilhões — um aumento de 342% em relação ao ano anterior.

Expansão custosa

Mas o crescimento da receita é apenas uma parte da equação.

A realidade é que competir na corrida pela infraestrutura de IA é incrivelmente caro. A CoreWeave está consumindo caixa para garantir imóveis físicos, energia e unidades de processamento gráfico (GPUs) de alta performance necessárias para construir seus data centers.

Esse gasto elevado está pesando em seus resultados, resultando em uma perda líquida de US$ 452 milhões no quarto trimestre.

Ainda mais preocupante é o custo de transformar esse backlog de US$ 66,8 bilhões em receita real. A gestão espera que seus investimentos de capital quase dobrem em 2026, atingindo entre US$ 30 bilhões e US$ 35 bilhões. Isso é uma quantia impressionante de capital para uma empresa que espera gerar cerca de US$ 12,5 bilhões em receita neste ano.

E essa necessidade intensa de capital se traduz diretamente em pressão no balanço patrimonial.

À medida que a CoreWeave toma empréstimos pesados para financiar sua expansão de infraestrutura, o custo de serviço dessa dívida está aumentando rapidamente. A despesa de juros da empresa mais que dobrou em relação ao ano anterior no quarto trimestre, atingindo US$ 388 milhões. A alavancagem operacional geralmente ajuda as empresas a escalarem para a lucratividade, mas quando os investimentos de capital e os custos de juros aumentam tão rapidamente, esse ponto de inflexão é empurrado ainda mais para frente.

Expandir

NASDAQ: CRWV

CoreWeave

Variação de hoje

(5,73%) US$ 4,65

Preço atual

US$ 85,76

Principais dados

Valor de mercado

US$ 43 bilhões

Variação do dia

US$ 81,91 - US$ 88,25

Variação de 52 semanas

US$ 33,52 - US$ 187,00

Volume

960 mil

Média de volume

27 milhões

Margem bruta

47,77%

Investidores já precificaram o sucesso

Isso nos leva à avaliação.

Com uma capitalização de mercado de US$ 45 bilhões no momento, os investidores estão pagando um prêmio elevado por uma operação de crescimento rápido, mas também carregada de dívidas e sem lucro. Embora um múltiplo de cerca de 3,5 vezes a previsão de receita de 2026 da gestão possa parecer razoável para uma empresa de software em ascensão, a CoreWeave não é uma empresa puramente de software. É uma provedora de infraestrutura altamente capital-intensiva, sem lucros à vista.

Com essa avaliação, as ações praticamente não deixam espaço para erros de execução. O preço atual já assume que a CoreWeave construirá perfeitamente dezenas de bilhões de dólares em infraestrutura, converterá seu backlog de forma suave nos próximos anos e, eventualmente, atingirá lucros massivos. Também presume que o poder de precificação para computação de IA permanecerá robusto, mesmo com hyperscalers construindo seus próprios data centers concorrentes.

Em última análise, a CoreWeave está executando uma estratégia ambiciosa em um mercado em expansão, e a empresa merece crédito por sua expansão fenomenal de receita.

Mas uma grande história de crescimento não faz automaticamente uma ótima ação. Dado o enorme investimento de capital necessário para sustentar esse crescimento e o pesado endividamento que prejudica os resultados, as ações simplesmente carregam risco demais. Prefiro ficar de fora e procurar oportunidades onde o caminho para uma lucratividade duradoura seja muito mais claro.