Досягнення останнього етапу перед прибутковістю, медична компанія Burning Rock (BNR.US) з падінням акцій на 30% — як їй досягти відновлення?

13 березня до відкриття торгів у США компанія燃石醫學 (BNR.US) оприлюднила фінансовий звіт за четвертий квартал та весь 2025 рік. У звіті компанія повідомила про приємну новину для внутрішньої галузі NGS: вперше у історії скоригований EBITDA (прибуток до відрахувань відсотків, податків, зносу та амортизації) за четвертий квартал 2025 року став позитивним, а прибуток за один квартал склав 37 тисяч юанів.

Варто зазначити, що внутрішня галузь NGS у країні тривалий час стикається з дилемою «хвалять, але не купують», а проблеми з прибутковістю є однією з головних причин її «незатребуваності». Тепер, коли燃石醫學 досягла позитивного EBITDA після коригування, це означає подолання останнього важливого етапу перед виходом із збитковості.

З погляду вторинного ринку, у 2025 році очікування щодо прибутковості燃石醫學 отримали позитивний відгук. У поєднанні з стабільною фінансовою діяльністю компанії та масовим купівлею з боку CRCM LP, ціна акцій燃石醫學 у 2025 році зросла майже на 200%.

Однак, коли компанія офіційно заявила про намір перейти до прибутковості, ціна її акцій різко впала приблизно на 30 см.

Передбачаючи вихід із збитковості, ціна акцій різко знизилася

За даними аналітичного додатку Zhihui Tong Finance, після публікації фінансового звіту за четвертий квартал 2025 року 13 березня, ціна акцій燃石醫學 швидко почала падати, а через півгодини різко обвалилася, опустившись нижче за середню цінову лінію дня, знизившись більш ніж на 10%. Незважаючи на дві спроби відновлення, покупці не змогли повернути контроль, і з ранкової частини торгів до закриття компанія фактично була під контролем медведів, а ціна акцій залишалася далеко від середньої цінової лінії, завершивши день з падінням на 29,93%.

Розглядаючи довгострокову перспективу, слід зазначити, що після досягнення максимуму в 41,72 долара США 22 січня, ціна акцій燃石醫學 увійшла у технічну корекцію з падінням. Водночас 14, 15 та 22 січня ціна різко зросла, з відповідними одноденними приростами 18,49%, 16,83% і 32,20%.

На цей час ціна акцій燃石醫學 вже близько двох тижнів рухається вздовж верхньої межі Bollinger Bands, а RSI у ці дні двічі перевищував рівень 80, формуючи на графіку модель «голова і плечі» (M-образ), що є явним сигналом про можливий розворот вниз.

З 23 січня, коли RSI сформував медвежий хрест, ціна почала технічну корекцію вниз. 24 січня, при значному падінні на 14,59%, обсяг торгів склав лише 31 тисячу акцій, а протягом наступних двох тижнів щоденний обсяг торгів знизився до менш ніж 10 тисяч акцій, що свідчить про безоб’ємний спад.

У процесі цієї корекції навіть не спостерігалося «накопичення обсягів», що вказує на те, що основні гравці все ще залишаються на ринку, але навмисно знижують ціну для «зачистки» позицій. За розподілом капіталу燃石醫學 після зростання 22 січня, його структура капіталу має двоголову форму з піками біля цін 10 і 20 доларів, а середня вартість капіталу становить 17,90 долара. Це свідчить, що крім основних інвесторів, які увійшли у листопаді та грудні минулого року, на ринку залишаються й інші інвестори з дуже низькими цінами входу, а цільовою метою «зачистки» є змусити тих, хто тримає позиції за низькою ціною, зафіксувати прибутки й вийти з ринку.

За підсумками, після різкого падіння на 30 см 13 березня, внутрішній рівень капіталу燃石醫學 був значно зменшений, а рівень підтримки піднявся до 12 доларів, що відповідало середній ціні капіталу на рівні 20,8 долара. Водночас, форма піка капіталу біля рівня 20 доларів стає все більш очевидною, що може свідчити про завершення корекційного циклу.

Чи зможе короткостроковий прибуток стимулювати довгострокову цінність?

З погляду ключових фінансових показників燃石醫學 у 2025 році, компанія демонструє стабільне зростання доходів і значне підвищення операційної ефективності: за рік досягнуто доходу 540 мільйонів юанів, що на 4,6% більше порівняно з попереднім роком, з них 101 мільйон юанів — експортні доходи; чистий збиток за період склав 55,35 мільйонів юанів, що значно менше за 347 мільйонів юанів у 2024 році (зменшення на 84%).

У четвертому кварталі 2025 року важливо відзначити, що скоригований EBITDA вперше став позитивним — прибуток склав 370 тисяч юанів; чистий грошовий потік від операційної діяльності становив 23,04 мільйони юанів, що вже другий квартал поспіль демонструє позитивний рух грошових потоків. На кінець 2025 року, 31 грудня, грошові кошти, їх еквіваленти та обмежені кошти становили 481 мільйон юанів.

Насправді, у цьому кварталі чистий збиток燃石醫學 все ще дорівнював 15,39 мільйонів юанів, але, виключивши негрошові статті, такі як структура капіталу, податкові ставки, знос і амортизація, а також інші нефінансові витрати, що не впливають на операційну прибутковість, скоригований EBITDA став позитивним, що свідчить про здатність компанії отримувати операційний прибуток у звітному періоді. Плюс, два квартали поспіль позитивний грошовий потік підвищує цінність цієї операційної прибутковості.

Щодо доходів, то за підсумками року основні джерела доходів燃石醫學 — сегмент тестування, зокрема лабораторія та внутрішні послуги — знизили темпи зростання відповідно на 9% і 0%. Це означає, що процес трансформації тестової діяльності з зовнішнього на внутрішній ринок, який компанія активно просувала останні роки, починає зупинятися, що, можливо, пов’язано з нинішньою конкуренцією на внутрішньому ринку раку легень, який вже перетворився на «кривавий» сегмент із високою конкуренцією.

Проте, у контексті слабких темпів зростання основних бізнесів, бізнес співпраці з фармацевтичними компаніями починає відігравати ключову роль: за рік доходи від таких угод склали 156 мільйонів юанів, зростаючи на 34% і займаючи близько 30% від загального доходу, що може стати важливим фактором для подальшого зростання та прибутковості.

Після досягнення «двох позитивів» — скоригованого EBITDA та поточного грошового потоку — потенційним каталізатором зростання може стати саме відновлення цін на акції燃石醫學.

Згідно з інформацією Zhihui Tong Finance, 24 вересня минулого року燃石醫學 у співпраці з Riken Genesis оголосила, що система OncoGuide OncoScreen Plus CDx отримала схвалення на виробництво та продаж від Міністерства охорони здоров’я, праці та добробуту Японії (MHLW), як допоміжний діагностичний засіб для препарату Truqap (capivasertib) компанії AstraZeneca, що є інгібітором AKT.

Цей тест спрямований на визначення прогресування захворювання у дорослих пацієнтів з HR-позитивним, HER2-негативним пізнім раком молочної залози після застосування гормональної терапії, особливо коли пухлина має один або кілька генетичних варіацій PIK3CA, AKT1 або PTEN, і допомагає приймати рішення щодо спільного застосування Truqap з фулвестрантом. Система CDx燃石醫學 складається з набору тестових реагентів OncoGuide OncoScreen Plus CDx і відповідної аналітичної програми, розробленої для роботи з секвенаторами наступного покоління, що дозволяє виявляти мутації в генах PIK3CA, AKT1 і PTEN.

Після отримання дозволу компанія швидко розпочала процес включення продукту до місцевої системи медичного страхування, і згодом успішно інтегрувала його у систему, ставши першою у Китаї компанією, яка отримала схвалення для NGS-діагностики у галузі раку молочної залози за кордоном. У 2026 році дохід від цього напрямку в Японії може стати одним із каталізаторів подальшого зростання цін на акції燃石醫學.

Крім того, на початку цього року燃石醫學 запустила перший у країні тест для внутрішнього ринку на основі NGS для раку молочної залози, який пройшов пріоритетне схвалення в CMDE. Якщо він отримає офіційний дозвіл у цьому році, це стане ще одним важливим каталізатором для вторинного ринку і допоможе компанії повторити успіх, подібний до «двійного удару» Guardant Health.