Rácio óleo-carvão e rácio gás-carvão já muito acima da média desde 2023, carvão apresentando movimento de final de estação anti-sazonal

De acordo com a Caixin, desde março, devido à tensão na topografia local, os preços de produtos energéticos como petróleo e gás aumentaram significativamente, fortalecendo a confiança dos participantes do mercado na sustentação dos preços do carvão.

A alta nos preços do petróleo e gás, em certa medida, impulsionou a demanda por carvão: primeiro, o aumento dos preços do gás natural levou alguns países da Europa e América a reativar a geração de energia a carvão para substituir o gás caro; segundo, o aumento dos custos de combustível elevou as tarifas de transporte marítimo, elevando assim o custo de importação do carvão e fortalecendo a competitividade do carvão nacional; terceiro, o bloqueio na cadeia química do Médio Oriente estimulará a demanda pela indústria química do carvão doméstica, com a operação plena das instalações de química do carvão podendo impulsionar o consumo interno de carvão em quase 50 milhões de toneladas.

As instituições relevantes indicam que atualmente a relação entre petróleo e carvão, bem como entre gás e carvão, já subiram para 3,36 e 3,65, respectivamente, muito acima do nível central de 2023. Em “situações extremas”, se o preço do petróleo subir para 150 dólares por barril, há potencial para o preço do carvão térmico atingir 1000 yuans por tonelada. Essa relação de preços já se manifesta no mercado; até 8 de março, na baixa temporada de uso de carvão na primavera, o preço do carvão de 5500K aumentou 10 yuans por tonelada em relação a meados de fevereiro, apresentando uma tendência de aumento fora de temporada.

Ao mesmo tempo, no mercado interno, desde 2024, as políticas continuam a promover a “anti-inflacionarização” do setor de carvão. Em julho de 2025, a Administração Nacional de Energia publicou o documento nº 108, ordenando a paralisação e reestruturação de minas de carvão com produção excessiva, reduzindo efetivamente a capacidade de produção. Além disso, as políticas de uso limpo e eficiente do carvão continuam a avançar, acelerando a saída de capacidade obsoleta.

Para o futuro, a Associação da Indústria do Carvão da China prevê que, em 2026, o mercado interno de carvão apresentará um equilíbrio geral entre oferta e demanda, com uma fase de tensão, e o centro de preços do carvão térmico poderá se manter ou até subir. A IEA estima que, até 2030, a demanda por carvão em mercados emergentes como Índia e Sudeste Asiático continuará crescendo rapidamente.

No mercado A-share, o setor de carvão mostrou sinais de “anti-inflacionarização”, com uma redução significativa na produção após a publicação do documento nº 108, o que aliviou as expectativas pessimistas do mercado. Com a melhora na relação oferta/demanda e a alta dos preços do carvão, as perspectivas de lucro do setor devem melhorar claramente, com espaço para recuperação de valuation. Recomenda-se atenção a ativos de alto dividend yield, bem como empresas que atuam tanto no setor de carvão quanto na química do carvão. (Microinformações da Guotai Securities)