Perspetiva de Desempenho das IPOs de Biomedicina em 2025: A Indústria CXO Recupera Otimismo, Empresas de Fármacos Inovadores Enfrentam Jornada Acidentada na "Remoção do U", Jogo Extremo de Redução de Custos e Aumento de Eficiência

Fonte丨Instituto de Pesquisa Comercial da Era

Autor丨Lu Shuyi

Editor丨Zheng Lin

Em 2025, o setor de biomedicina e farmacêutica A-shares enfrenta uma nova mudança, com o retorno do entusiasmo pelos IPOs.

Dados do Wind mostram que, em 2025, o setor de biomedicina e farmacêutica (primeiro nível de Shenwan, o mesmo abaixo) na A-shares recebeu um total de 10 novas ações, dobrando em relação a 2024.

No entanto, o Instituto de Pesquisa Comercial da Era observa que, até o final de fevereiro de 2026, das 10 empresas de biomedicina e farmacêutica listadas em 2025, 8 já divulgaram relatórios de desempenho ou previsões de resultados, apresentando uma situação de “desempenho de extremos”. Isso pode ser resultado de uma ressonância entre ciclos, políticas e modelos de negócios.

Analisando os segmentos, o CXO (serviços de terceirização de contratos farmacêuticos) e a cadeia de suprimentos upstream estão passando por uma “reversão de ciclo”, enquanto o modelo de distribuição farmacêutica está passando por uma transformação silenciosa. Além disso, as empresas de medicamentos inovadores enfrentam um caminho difícil para “sair do U”. Apesar da intensificação da diferenciação no setor, a redução de custos e aumento de eficiência tornou-se uma regra de sobrevivência importante. Empresas capazes de equilibrar investimentos em P&D com despesas operacionais e otimizar a eficiência da cadeia de suprimentos podem manter suas margens de lucro mesmo diante de volatilidades do setor.

Número de novas ações dobrou em relação ao ano anterior, com desempenho de extremos

No relatório de trabalho do governo da Conferência Nacional de 2026, a biomedicina foi claramente listada como uma “indústria emergente de suporte” a nível nacional, ao lado de setores como circuitos integrados, aeroespacial e economia de baixa altitude, estabelecendo uma base estratégica para o desenvolvimento de longo prazo do setor.

Em 2025, enquanto muitas empresas de biomedicina optaram por “atrair talentos de Hong Kong”, o entusiasmo pelos IPOs na A-shares também aumentou.

Dados do Wind indicam que, em 2025, 10 empresas de biomedicina conseguiram listar-se na A-shares, dobrando em relação às 5 de 2024. Com a nova regulamentação rigorosa das “Nove Regras Nacionais”, qual foi a qualidade das novas ações de biomedicina em 2025?

Dados do Wind mostram que, até fevereiro deste ano, das 10 empresas de biomedicina listadas em 2025 na A-shares, exceto WeGao Blood Purification (603014.SH) e ChaoYan Co. (301602.SZ), as demais 8 já divulgaram relatórios de desempenho ou previsões para 2025. Entre elas, 5 apresentaram crescimento tanto na receita quanto no lucro líquido, enquanto apenas 1 teve uma mudança significativa no desempenho.

Especificamente, BaiAoSaiTu (688796.SH) teve um crescimento explosivo no lucro líquido atribuível aos acionistas, com uma taxa de 416,37%, conquistando o título de “rei do desempenho” das novas ações do setor de biomedicina.

O relatório de desempenho mostra que, em 2025, a receita e o lucro líquido atribuível aos acionistas de BaiAoSaiTu foram de 1,379 bilhões de yuans e 173 milhões de yuans, respectivamente, com crescimentos de 40,63% e 416,37% em relação ao ano anterior. O relatório destaca que os dois principais fatores impulsionadores foram a expansão contínua no mercado externo e a recuperação do setor de biomedicina doméstico. Como representante do setor de terceirização de P&D médico, BaiAoSaiTu conseguiu melhorar sua lucratividade e eficiência operacional graças a suas barreiras tecnológicas elevadas (como a plataforma de anticorpos humanos completos RenMice/TCR mice).

Outras empresas com desempenho notável incluem SaiFen Technology (688758.SH) e JianXin Superconducting (688805.SH). Seus relatórios indicam que, em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas dessas empresas cresceu 48,42% e 34,65%, respectivamente. A primeira, como fabricante de matérias-primas, beneficiou-se principalmente do aumento na demanda por meios de purificação na pesquisa e produção de biomedicina; a segunda, como fabricante de equipamentos médicos, beneficiou-se do aumento na receita de produtos supercondutores sem líquido de hélio e da demanda crescente por aquisição de equipamentos médicos domésticos, refletindo o impacto positivo das políticas de infraestrutura médica e atualização de equipamentos.

No entanto, nem todas as empresas de biomedicina aproveitaram a recuperação do setor. Em contraste com os líderes CXO e de equipamentos médicos de alta tecnologia, muitas empresas de medicamentos inovadores ainda enfrentam perdas profundas.

Relatórios de desempenho mostram que, em 2025, HeYuan Bio-U (688765.SH), apesar de ter registrado um crescimento de 89,80% na receita com seu novo produto AoFuMin, viu seu lucro líquido atribuível aos acionistas cair de -151 milhões de yuans para -158 milhões. Isso se deve ao fato de que sua linha de produção ainda está em fase de ramp-up, além de altos investimentos contínuos em P&D. Assim, mesmo com o produto aprovado, o processo de escalonamento de vendas e recuperação de custos de pesquisa ainda é longo.

Outro exemplo é BiBaiTe-U (688759.SH), que também apresentou aumento no prejuízo. O relatório indica que, em 2025, a empresa não teve receita, e seu lucro líquido caiu de -56 milhões de yuans para -153 milhões, devido à redução de aproximadamente 80 milhões de yuans em subsídios governamentais em comparação com 2024, além de manter altos investimentos em P&D.

Diferentemente das empresas “-U” que ainda estão na fase de investimento, HanBang Technology (688755.SH) teve uma mudança de desempenho em seu primeiro ano de listagem. Dados do Wind mostram que, de 2022 a 2024, o lucro líquido da HanBang cresceu continuamente, mas o relatório de desempenho indica que, em 2025, sua receita cresceu 6,40%, enquanto o lucro líquido caiu 24,89%. O aumento na receita sem aumento correspondente nos lucros é atribuído ao aumento da concorrência de mercado, oscilações na demanda do setor downstream e à redução na proporção de receitas de alta margem de lucro provenientes de mercados estrangeiros.

Análise de setores revela diferenciais de desempenho e capacidade de internacionalização

Por que, dentro do setor de biomedicina e farmacêutica, os resultados apresentam extremos de desempenho?

A principal razão reside nas diferenças de ciclo de mercado e de desempenho dos segmentos específicos. Na cadeia de biomedicina, desde o lado de serviços até a fabricação e o desenvolvimento de medicamentos inovadores, o ciclo de prosperidade diminui progressivamente.

Empresas líderes como BaiAoSaiTu, com plataformas tecnológicas diferenciadas, tendem a obter mais pedidos internacionais ou parcerias com grandes laboratórios, beneficiando-se da recuperação do setor doméstico. Por outro lado, empresas de equipamentos médicos de alta tecnologia, como JianXin, continuam a expandir graças ao avanço na substituição de importações e às políticas de infraestrutura médica. Já empresas de medicamentos inovadores, como HeYuan e BiBaiTe, devido ao longo ciclo de comercialização e altos investimentos em P&D, ainda apresentam baixa atividade de mercado.

Além disso, fornecedores de equipamentos e materiais de consumo que dependem de competição homogeneizada no mercado interno enfrentam pressão de guerra de preços e redução de margens.

A influência das políticas também é significativa. O setor de biomedicina é altamente sensível às políticas governamentais, e diferentes áreas recebem diferentes níveis de apoio. Por exemplo, alta tecnologia médica com suporte de políticas de substituição de importações e reformas hospitalares apresenta melhor desempenho; enquanto medicamentos químicos comuns e equipamentos tradicionais enfrentam pressões de compras centralizadas e controle de preços.

Além das variáveis externas, a diferenciação no desempenho das empresas também decorre de suas capacidades internas de P&D e comercialização.

Por exemplo, BaiAoSaiTu consegue transformar suas tecnologias de alta barreira em vantagens competitivas, convertendo investimentos em P&D em receitas reais. Empresas como SaiFen e JianXin, que já estão em fase de vendas estáveis, também se beneficiam de produtos comercializados e em expansão contínua. Por outro lado, empresas “-U” ainda em fase de pesquisa e desenvolvimento, como BiBaiTe, podem experimentar grandes oscilações de lucro se enfrentarem obstáculos clínicos ou de aprovação.

No contexto global, a capacidade de internacionalização dos produtos é uma nova linha de divisão de desempenho para empresas de biomedicina.

Por exemplo, BaiAoSaiTu tem expandido significativamente seus mercados internacionais, tornando-se uma importante fonte de receita em 2025. Em contrapartida, empresas que enfrentam dificuldades na exportação ou que permanecem focadas no mercado doméstico, como HanBang, veem sua lucratividade prejudicada pela redução na proporção de receitas de alta margem provenientes do exterior.

Mudanças silenciosas na distribuição farmacêutica, com a “redução de custos e aumento de eficiência” como regra de sobrevivência

Por trás dos números do primeiro relatório anual de 8 novas ações de biomedicina, há uma série de tendências de mudança no setor: a recuperação do CXO e a transformação silenciosa na distribuição.

Com a recuperação de pedidos internacionais e demanda doméstica, o setor de terceirização de P&D e a cadeia de suprimentos upstream estão passando por uma “reversão de ciclo”.

A performance de empresas como BaiAoSaiTu, SaiFen e seus fornecedores indica que o setor de terceirização de pesquisa e desenvolvimento está entrando em um ponto de inflexão, com uma recuperação do ecossistema industrial, impulsionada pelo retorno de pedidos internacionais e pela recuperação da demanda doméstica. No entanto, essa melhora beneficia principalmente empresas com barreiras tecnológicas, enquanto fornecedores de serviços de menor nível, com competição homogeneizada, ainda não sentem os efeitos.

Além disso, a transformação na distribuição farmacêutica está acelerando, com serviços de alto valor agregado, como SPD (gestão centralizada de materiais médicos), emergindo como novos motores de crescimento.

Como representante do setor, JianFang ZhiXin (301584.SZ) prevê um aumento de 6% a 29,65% no lucro líquido em 2025. A empresa destaca que seu negócio de SPD continuará a crescer rapidamente, com margens elevadas, impulsionando a lucratividade geral.

Em um cenário de queda na margem de lucro da distribuição tradicional, o modelo SPD, que oferece serviços integrados de aquisição, gestão de estoque e distribuição de materiais, ajuda a aumentar a fidelidade dos clientes e a margem de lucro. O crescimento da JianFang ZhiXin demonstra que a competição no setor de distribuição farmacêutica está mudando de uma simples cobertura de rede de distribuição para uma disputa por capacidades de serviço de cadeia de suprimentos.

Com a contínua reforma do sistema de pagamento do seguro de saúde na China, a demanda por gestão detalhada de materiais médicos cresce rapidamente, e a penetração dos serviços SPD aumenta, permitindo que empresas de distribuição que se transformam em provedores de soluções de cadeia de suprimentos conquistem uma fatia maior do mercado.

É importante notar que, embora alguns segmentos tenham mostrado sinais de melhora, a “redução de custos e aumento de eficiência” continua sendo uma regra universal de sobrevivência no setor de biomedicina.

BaiAoSaiTu, por exemplo, destacou em seu anúncio que “medidas de gestão enxuta continuam a impulsionar a eficiência operacional”, indicando que, mesmo com a recuperação do setor, a empresa mantém o foco no controle de custos. Além disso, JianFang ZhiXin atribui parte do crescimento do lucro líquido à otimização da estrutura financeira e à redução dos custos de financiamento, demonstrando uma estratégia de redução de custos financeiros.

Assim, o setor de biomedicina entrou na era de competição por gestão detalhada e controle de custos. Empresas capazes de equilibrar investimentos em P&D, despesas operacionais e otimizar a eficiência da cadeia de suprimentos estarão melhor posicionadas para resistir às oscilações do ciclo de mercado.

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