要約： 在新しい座標系において、トークンは新しい原油、推論は新しいエンジンである。 現地時間水曜日の取引後、NVIDIAは依然としてウォール街を黙らせる決算を発表した。第4四半期の売上高は記録的な681億2700万ドルに達し、前年同期の393億1000万ドルから73％増加。純利益は429億6000万ドルで、前年同期の220億9100万ドルから94％増加した。さらに、NVIDIAの昨年通年の売上高は2159億3800万ドル、純利益は1200億6700万ドルとなり、日収は3億2800万ドル（約22億元の人民元に相当）に達した。最新の通年純利益を基にすると、これはTencentの2024年純利益（1940億元）の約4.22倍、Alibabaの2025会計年度純利益（1294億元）の約6.34億倍に相当する。 IT業界全体がコスト削減と効率向上、AIバブルの崩壊時期について議論している中、この半導体大手は、通年売上高2159億ドルをもって、少し残酷な事実を市場に宣言した：真のトッププレイヤーにとっては、冬はなく、王者の帰還だけがある。 しかし、NVIDIAの業績は単なる王者の物語ではなく、AI需要の指標そのものであり、NVIDIAの急成長は市場全体の計算需要が爆発的に増加していることを意味している。 ウォール街のアナリストがAIバブルやクラウドデータセンターの資本支出に対して大きな懸念を示す中、黄仁勋は非常に自信を持っている。彼は顧客のキャッシュフローの増加に自信を持ち、「理由は非常にシンプルです。今、我々はエージェント型AI（Agentic AI）の転換点を見ており、AIエージェントの実際の価値が世界中のさまざまな企業で認識されている」と述べている。 彼は、今の新しいAI時代において、企業の計算能力は収益と同じ価値を持つと明確に認識している。計算能力がなければトークンを生成できず、トークンがなければ収益の増加は実現できない。 **記録更新だけでは不十分、NVIDIAの目標は「すべてを獲得する」こと** もしNVIDIAの決算から「AI支出の鈍化」の証拠を探そうとすれば、失望するかもしれない。681億ドルの四半期売上高は、数字の狂騒だけでなく、現産業の現状を正確に反映している：AIは依然として非常に高価なゲームであり、そのコストのハードルはトップ企業によってますます高くなっている。 決算書を詳しく見ると、データセンター事業は一季で62億3000万ドルを貢献し、前年比75％増、全体の割合はさらに91％超に上昇している。この成長を支えるのは、Google、Amazon、Meta、Microsoftの4大クラウド企業のほぼ狂ったような資本支出だ。ウォール街の統計によると、これらの巨頭の2026年の合計資本支出は7000億ドルに迫る見込みだ。 また、2026会計年度の通年売上高は記録的な2159億3800万ドルに達し、初めて2000億ドルを突破した。 外部から見ると、計算能力の覇権により、NVIDIAはAI時代の中心位置を占めている。 しかし、黄仁勋は、すべてをNVIDIAのプラットフォームに取り込もうとする野望を持っている。「将来的に、私たちは完全なNVIDIA AIエコシステムを構築し続けることで、AI、物理AI、AI物理、生命科学、生物学、ロボット、製造業など、これらすべてのエコシステムがNVIDIAのプラットフォーム上に構築されることを望んでいる」と述べている。 そのため、NVIDIAは資本手段を用いて競争優位性を強化している。黄仁勋は、OpenAIとの提携に近づいていると述べた。この協力は昨年初めに潜在的な1000億ドル規模のAIインフラプロジェクトとして概略されたもので、黄仁勋はOpenAIを「一世代に一つだけの会社」と形容している。さらに、昨年末には約200億ドルでAI推論用チップのスタートアップGroqの技術ライセンスを買収し、コアチームも取り込んで推論能力を補完している。 また、NVIDIAは世界的な競争状況の変化も認識している。昨年8月に承認を得て、中国で約6000万ドルのH20チップを販売したが、2026年にH20のライセンスが付与された後、現時点ではH200ライセンスプロジェクトからの収益はまだない。 NVIDIAのCFOクロースは、直接的に「中国の競合他社が進歩している」と述べ、最近のIPOで実力をつけた企業を挙げた。これらの企業は、世界のAI分野の既存の構図を覆す潜在力を持ち、NVIDIAのグローバル競争力に影響を与える可能性があると指摘している。 国内上場企業の寒武紀を例にとると、2026年初に業績予告を出し、2025年の年間売上は60億～70億元と予測し、前年比4倍超の成長を見込む。さらに、親会社に帰属する純利益は18.5億～21.5億元と予想され、上場以来初の年間黒字を達成した。 **エージェント型AI時代へようこそ！** NVIDIAの決算のもう一面は、世界的に急増する計算需要だ。 マッキンゼーの最近の調査によると、世界の大企業CIOの70％以上が2026～2027年にかけて技術投資を倍増させる計画であり、その70％の予算はAI関連分野に再配分されている。 MicrosoftやMetaなどがGPUを大量購入している一方、マッキンゼーのシニアパートナーは、AIの投資収益率（ROI）は依然として「つかみどころがない」と述べている。顧客は大規模な注文を出す一方で、20％～40％の生産性向上を求めており、これは本質的に効率の差を利用して高コストの計算能力を相殺しようとするものだ。NVIDIAの好調な決算は、こうした「痛みと喜びを同時に味わう」矛盾の上に成り立っている。 しかし、黄仁勋は、このビジネスロジックが根本的に変わりつつあると見ている。彼は電話会議で繰り返し、核心的な見解を強調した：「推論は今や、私たちの顧客の収益と同じ意味を持つ」。 彼は、その背後の運用ロジックを詳述した。「インテリジェントエージェントがこれほど多くのトークンを生成し、その結果も非常に効果的だからだ。インテリジェントエージェントがコードを書いているとき、数千、数万、数十万のトークンを生成し、それらは数分から数時間動作する。だから、これらのシステム、これらのエージェントシステムは、チームとしてさまざまなインテリジェントエージェントを派生させている」。 彼は、「生成されるトークンの数は指数関数的に増加している」と見ており、「より高速な推論を行う必要があり、より高速な推論を行えば、各トークンは貨幣化され、それが直接収益に変わる」と述べている。 エージェント型AIのブームは、最近急速に注目を集めているOpenClawの動きとも呼応している。 OpenClawの創設者ピーター・スタインバーガーは、最近のOpenAIのインタビューで、「過去1年で、たった一人でGitHubに9万回以上のコードコミットを行い、120以上のプロジェクトにまたがった」と語った。これは人類のソフトウェア工学史上、まれに見る偉業だ。エージェント型AIの登場により、研究開発コストが大幅に削減され、従来はアーキテクト、フロントエンド、バックエンド、テストを含むチームが必要だった最小限の実用的製品（MVP）が、今や一人で数時間で完成できる時代になった。これにより、エージェント型AIの時代が加速し、硅基社員を雇うことが標準になる日も近い。 ピーターはこの理念の熱心な支持者で、「私は、NVIDIAのCEOが言ったことを思い出す。短期的には、AIに取って代わられることはなく、AIを使う人に取って代わられるだけだ」と語った。 さらに、爆発的な人気により、中国の大規模モデル企業は高いコストパフォーマンスで海外市場でのシェアを拡大し続けている。Kimiは2026年1月27日にK2.5バージョンをリリースし、すぐにOpenClaw公式から無料呼び出し可能な最初の主要モデルとなった。ほかにも、K2.5のリリースから20日後には、収益が2025年の年間を超えたとの情報もある。 いずれにせよ、計算需要は「爆発」している。 現在、NVIDIAの在庫スケジュールは2027年まで埋まっている。製品の世代交代はシームレスに進行し、Blackwellアーキテクチャは順調に成長している。次世代のVera Rubinプラットフォームも実質的な一歩を踏み出している。クロースは、「今週初めに、最初のVera Rubinサンプルを顧客に出荷し、今年後半の量産出荷の軌道に乗っている。各クラウドモデルの構築者がVera Rubinを展開することを見込んでいる」と述べている。 在新しい座標系において、トークンは新しい原油、推論は新しいエンジンであり、NVIDIAの野望は、この新世界のインフラ総請負業者になることである。
エヌビディアは1日あたり22億ドルの利益を上げており、年間純利益はすでに4つのテンセントを超えている
要約：
在新しい座標系において、トークンは新しい原油、推論は新しいエンジンである。
現地時間水曜日の取引後、NVIDIAは依然としてウォール街を黙らせる決算を発表した。第4四半期の売上高は記録的な681億2700万ドルに達し、前年同期の393億1000万ドルから73％増加。純利益は429億6000万ドルで、前年同期の220億9100万ドルから94％増加した。さらに、NVIDIAの昨年通年の売上高は2159億3800万ドル、純利益は1200億6700万ドルとなり、日収は3億2800万ドル（約22億元の人民元に相当）に達した。最新の通年純利益を基にすると、これはTencentの2024年純利益（1940億元）の約4.22倍、Alibabaの2025会計年度純利益（1294億元）の約6.34億倍に相当する。
IT業界全体がコスト削減と効率向上、AIバブルの崩壊時期について議論している中、この半導体大手は、通年売上高2159億ドルをもって、少し残酷な事実を市場に宣言した：真のトッププレイヤーにとっては、冬はなく、王者の帰還だけがある。
しかし、NVIDIAの業績は単なる王者の物語ではなく、AI需要の指標そのものであり、NVIDIAの急成長は市場全体の計算需要が爆発的に増加していることを意味している。
ウォール街のアナリストがAIバブルやクラウドデータセンターの資本支出に対して大きな懸念を示す中、黄仁勋は非常に自信を持っている。彼は顧客のキャッシュフローの増加に自信を持ち、「理由は非常にシンプルです。今、我々はエージェント型AI（Agentic AI）の転換点を見ており、AIエージェントの実際の価値が世界中のさまざまな企業で認識されている」と述べている。
彼は、今の新しいAI時代において、企業の計算能力は収益と同じ価値を持つと明確に認識している。計算能力がなければトークンを生成できず、トークンがなければ収益の増加は実現できない。
記録更新だけでは不十分、NVIDIAの目標は「すべてを獲得する」こと
もしNVIDIAの決算から「AI支出の鈍化」の証拠を探そうとすれば、失望するかもしれない。681億ドルの四半期売上高は、数字の狂騒だけでなく、現産業の現状を正確に反映している：AIは依然として非常に高価なゲームであり、そのコストのハードルはトップ企業によってますます高くなっている。
決算書を詳しく見ると、データセンター事業は一季で62億3000万ドルを貢献し、前年比75％増、全体の割合はさらに91％超に上昇している。この成長を支えるのは、Google、Amazon、Meta、Microsoftの4大クラウド企業のほぼ狂ったような資本支出だ。ウォール街の統計によると、これらの巨頭の2026年の合計資本支出は7000億ドルに迫る見込みだ。
また、2026会計年度の通年売上高は記録的な2159億3800万ドルに達し、初めて2000億ドルを突破した。
外部から見ると、計算能力の覇権により、NVIDIAはAI時代の中心位置を占めている。
しかし、黄仁勋は、すべてをNVIDIAのプラットフォームに取り込もうとする野望を持っている。「将来的に、私たちは完全なNVIDIA AIエコシステムを構築し続けることで、AI、物理AI、AI物理、生命科学、生物学、ロボット、製造業など、これらすべてのエコシステムがNVIDIAのプラットフォーム上に構築されることを望んでいる」と述べている。
そのため、NVIDIAは資本手段を用いて競争優位性を強化している。黄仁勋は、OpenAIとの提携に近づいていると述べた。この協力は昨年初めに潜在的な1000億ドル規模のAIインフラプロジェクトとして概略されたもので、黄仁勋はOpenAIを「一世代に一つだけの会社」と形容している。さらに、昨年末には約200億ドルでAI推論用チップのスタートアップGroqの技術ライセンスを買収し、コアチームも取り込んで推論能力を補完している。
また、NVIDIAは世界的な競争状況の変化も認識している。昨年8月に承認を得て、中国で約6000万ドルのH20チップを販売したが、2026年にH20のライセンスが付与された後、現時点ではH200ライセンスプロジェクトからの収益はまだない。
NVIDIAのCFOクロースは、直接的に「中国の競合他社が進歩している」と述べ、最近のIPOで実力をつけた企業を挙げた。これらの企業は、世界のAI分野の既存の構図を覆す潜在力を持ち、NVIDIAのグローバル競争力に影響を与える可能性があると指摘している。
国内上場企業の寒武紀を例にとると、2026年初に業績予告を出し、2025年の年間売上は60億～70億元と予測し、前年比4倍超の成長を見込む。さらに、親会社に帰属する純利益は18.5億～21.5億元と予想され、上場以来初の年間黒字を達成した。
エージェント型AI時代へようこそ！
NVIDIAの決算のもう一面は、世界的に急増する計算需要だ。
マッキンゼーの最近の調査によると、世界の大企業CIOの70％以上が2026～2027年にかけて技術投資を倍増させる計画であり、その70％の予算はAI関連分野に再配分されている。
MicrosoftやMetaなどがGPUを大量購入している一方、マッキンゼーのシニアパートナーは、AIの投資収益率（ROI）は依然として「つかみどころがない」と述べている。顧客は大規模な注文を出す一方で、20％～40％の生産性向上を求めており、これは本質的に効率の差を利用して高コストの計算能力を相殺しようとするものだ。NVIDIAの好調な決算は、こうした「痛みと喜びを同時に味わう」矛盾の上に成り立っている。
しかし、黄仁勋は、このビジネスロジックが根本的に変わりつつあると見ている。彼は電話会議で繰り返し、核心的な見解を強調した：「推論は今や、私たちの顧客の収益と同じ意味を持つ」。
彼は、その背後の運用ロジックを詳述した。「インテリジェントエージェントがこれほど多くのトークンを生成し、その結果も非常に効果的だからだ。インテリジェントエージェントがコードを書いているとき、数千、数万、数十万のトークンを生成し、それらは数分から数時間動作する。だから、これらのシステム、これらのエージェントシステムは、チームとしてさまざまなインテリジェントエージェントを派生させている」。
彼は、「生成されるトークンの数は指数関数的に増加している」と見ており、「より高速な推論を行う必要があり、より高速な推論を行えば、各トークンは貨幣化され、それが直接収益に変わる」と述べている。
エージェント型AIのブームは、最近急速に注目を集めているOpenClawの動きとも呼応している。
OpenClawの創設者ピーター・スタインバーガーは、最近のOpenAIのインタビューで、「過去1年で、たった一人でGitHubに9万回以上のコードコミットを行い、120以上のプロジェクトにまたがった」と語った。これは人類のソフトウェア工学史上、まれに見る偉業だ。エージェント型AIの登場により、研究開発コストが大幅に削減され、従来はアーキテクト、フロントエンド、バックエンド、テストを含むチームが必要だった最小限の実用的製品（MVP）が、今や一人で数時間で完成できる時代になった。これにより、エージェント型AIの時代が加速し、硅基社員を雇うことが標準になる日も近い。
ピーターはこの理念の熱心な支持者で、「私は、NVIDIAのCEOが言ったことを思い出す。短期的には、AIに取って代わられることはなく、AIを使う人に取って代わられるだけだ」と語った。
さらに、爆発的な人気により、中国の大規模モデル企業は高いコストパフォーマンスで海外市場でのシェアを拡大し続けている。Kimiは2026年1月27日にK2.5バージョンをリリースし、すぐにOpenClaw公式から無料呼び出し可能な最初の主要モデルとなった。ほかにも、K2.5のリリースから20日後には、収益が2025年の年間を超えたとの情報もある。
いずれにせよ、計算需要は「爆発」している。
現在、NVIDIAの在庫スケジュールは2027年まで埋まっている。製品の世代交代はシームレスに進行し、Blackwellアーキテクチャは順調に成長している。次世代のVera Rubinプラットフォームも実質的な一歩を踏み出している。クロースは、「今週初めに、最初のVera Rubinサンプルを顧客に出荷し、今年後半の量産出荷の軌道に乗っている。各クラウドモデルの構築者がVera Rubinを展開することを見込んでいる」と述べている。
在新しい座標系において、トークンは新しい原油、推論は新しいエンジンであり、NVIDIAの野望は、この新世界のインフラ総請負業者になることである。