Три великі переконання, що підтримують американський фондовий ринок: війна не буде тривати надто довго, кризи боргу приватного капіталу не станеться, Трамп завжди врятує ринок

З початку війни в Ірані світові фондові ринки зазнали тиску, але обсяги продажів значно менші, ніж у подібних історичних шоках. Три глибоко вкорінені переконання підтримують інвесторів у нерішучості: війна не триватиме довго, приватне кредитування не спричинить системної кризи, а політики завжди втрутяться для підтримки ринку.

Індекс S&P 500 з початку конфлікту знизився більш ніж на 3%, індекс Європейського стокового 600 — трохи більше, але вже стабілізувався. Варто зазначити, що менше 20% акцій розвинених ринків технічно перебувають у стані перепроданості, прибуткові фіксації ще обмежені, минулого тижня навіть спостерігалися малі покупки на зниження.

Команда стратегів Bank of America під керівництвом Майкла Хартнетта пояснює цю ситуацію тим, що ринок все ще налаштований на бичий сценарій — загальне переконання, що війна не триватиме довго, приватне кредитування не становить системного ризику, і політики завжди швидко втрутяться на підтримку Уолл-стріт.

Однак стратеги Barclays попереджають, що нерви ринку дедалі напруженіші. “Інвестори все ще вірять у існування пут-опціонів Трампа — це причина, чому світові фондові ринки менше падають, ніж під час попередніх нафтових шоків,” — кажуть вони. “Але чим довше триватиме блокада Ормузької протоки, тим більш вираженими стануть ознаки стагфляції на ринку.” Цього тижня Федеральна резервна система, Європейський центральний банк, Банку Японії та Банк Англії проведуть засідання, і їхні політичні заяви будуть під пильним контролем на тлі цін на нафту, що коливаються біля 100 доларів за барель.

Чому продажі досі не почалися

З погляду структури ринку, ця хвиля ризикової обережності проявляється вибірково. Команда Bank of America зазначає, що відтік капіталу зосереджений переважно у високоризикових облігаціях, боргах нових ринків та фінансових акціях, тоді як великі позиції ще не досягли рівня, що викликає зворотні сигнали — “паніка ведмежого ринку”.

На їхню думку, завершення корекції зазвичай вимагає виконання трьох умов: дно перепроданих активів, продаж переоцінених активів і зменшення попиту на активи-страховки. “Цей ланцюг вже починає формуватися, і як тільки політики дадуть відповідь, тиск на продажі швидко зменшиться,” — кажуть вони.

Одночасно, різке зростання хеджувального попиту відображає глибоку тривогу інвесторів. Антоні Бенішу з Liquidnet Alpha зазначає, що VIX (індекс волатильності) вже близький до історичних максимумів щодо рівня волатильності за паритетом, що свідчить про високі премії за ризик, які платять за крайові сценарії — “класичний ознака крайньої песимістичної настроєності”. Однак він попереджає, що примусове зняття левериджу та системні потоки капіталу все ще можуть спричинити сильні коливання у двох напрямках.

Ключові фактори політичної реакції

Поточна ситуація має чіткий двополярний сценарій: якщо ціна на нафту швидко зросте і так само швидко впаде, інфляційний тиск вважатиметься тимчасовим, а вплив на зростання — помірним — вважає стратег Barclays. У такому разі центральні банки можуть тимчасово призупинити реагування на зростання цін, що в кінцевому підсумку позитивно позначиться на ризикових активах. Навпаки, якщо інфляція і зростання будуть під тиском і економіка ризикує увійти у рецесію, фондові ринки стануть більш вразливими до падінь.

Політичний тиск також важливий. Вплив війни на інфляцію і рівень життя може змусити уряд США швидше завершити конфлікт перед проміжними виборами. Одночасно, політичний простір для монетарної політики звужується — ринки вже заклали в ціну підвищення ставок у Європі, а очікування зниження ставок у Великій Британії та США починають зменшуватися.

“Зараз ми перебуваємо у фазі, коли інвестори аналізують можливі політичні відповіді,” — каже Бенуа Пелоїль, головний інвестиційний директор Natixis Wealth Management. “Якщо конфлікт триватиме довше, центральні банки все одно дадуть відповідь у тій чи іншій формі, хоча поки що до цього ще далеко.”

Ризики та застереження

Ринок має ризики, інвестиції слід здійснювати обережно. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувачів. Користувачі повинні самостійно оцінити, чи відповідають наведені поради їхнім особистим обставинам. За цим слідує відповідальність за свої рішення.