レイモンド・ジェームズがプライベートクレジットに警告を発し、銀行株が下落

Investing.com – レイモンド・ジェームズ（Raymond James）は、銀行業のプライベートクレジットエクスポージャーを見直すレポートを発表しました。これは、市場で非預金系金融機関（NDFI）への貸出に対する懸念が再浮上したことにより、銀行株のパフォーマンスに圧力がかかっているためです。

プライベートクレジットは、2025年第3四半期の決算シーズン前に重要な問題となり、2件の自動車業界の破産事件が銀行セクターの信用懸念を再燃させました。損失は比較的大きかったものの、特定の貸出にエクスポージャーを持つ少数の銀行に限定されていました。これらの問題の主な原因は詐欺であり、借り手が担保を虚偽申告したことによる法的訴訟が進行中です。

2026年に入り、金利の低下と経済の堅調な背景により、プライベートクレジットへの懸念は緩和されました。2026年2月6日時点で、BKXとBANK指数はそれぞれ7.3%、11.3%上昇した一方、S&P 500はわずか1.3%の上昇にとどまりました。

しかし、銀行株の上昇は一時的なものでした。人工知能の影響、関税、より広範な経済の不確実性、MFS破産後に再燃したプライベートクレジット懸念、イラン戦争の継続などが、セクターに大きな圧力をかけています。2026年2月6日以降、BKXとBANK指数はそれぞれ16.5%、13.7%下落し、S&P 500は4.3%下落しました。

レイモンド・ジェームズの先週の年次機関投資家会議では、投資家と銀行経営陣の見解の間に大きな隔たりが見られました。一線の実情からは依然として明るい見通しがあるものの、投資家やポートフォリオマネージャーは、特に商業不動産やプライベートクレジットの信用状況と成長見通しについて、懸念を強めているようです。

JPMorgan Chaseのジェイミー・ダイモンCEOは、2025年第3四半期の決算電話会議で、「ゴキブリを見たら、もっといるかもしれない」と述べました。同社は、WAL（平均償還期間）の最近の発表や投資家の大量の引き出しなど、問題が継続している証拠を見ています。これらの一部は、利回りの低下が原因です。

レイモンド・ジェームズは、NDFIに対する懸念は過大評価されていると考えており、すべてのNDFI貸出が同じではないと指摘しています。この広範なカテゴリーには、リスクの低い貸出（抵当権ストレージ枠、資本催促枠、基金融資/資産担保ローンなど）が含まれ、これらは一般的に構造が良好で、従来の工業・商業ローンと比べて信用リスクが低いとされています。業界全体のNDFI貸出の信用状況は、延滞率がわずか5ベーシスポイント、不良債権が10ベーシスポイントにとどまっています。

損失は、担保管理の方法や継続的なデューデリジェンスにおける弱点に起因する、構造的に損傷を受けた貸出に限定されているようです。特定の貸出機関は、現金の管理や売掛金、担保の確認に失敗している可能性があります。

NDFIへの貸出は、全業界の貸出増加の重要な推進力であり、パンデミック前以降の増加の約3分の1を占めています。これは主に最大手銀行に集中しており、同期間に89%の増加を示しています。NDFI貸出は、全銀行貸出の約11%を占めていますが、資産が1000億ドルを超える銀行では約15%です。

レイモンド・ジェームズは、NDFIエクスポージャーが10%以上の銀行に注目し、BANC、CUBI、FCNCA、USBを「強力な買い」レーティングで推奨しています。また、ASB、AX、CFG、MBIN、OBK、PNC、TCBIについては、市場平均を上回るパフォーマンスを見込んでいます。

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