【Cubic Bond Market Channel】Lançamento de 2 trilião de yuan em obrigações de substituição iniciado este ano / Plataforma Zhengzhou AA+ planeia emitir obrigações de 1,5 mil milhões de yuan / Duas empresas de investimento urbano com curto prazo e notas médias superiores a 1 mil milhões de yuan iniciam emissão amanhã

Nº 326

04-03-2025

Foco de atenção

O trabalho relacionado com a emissão de obrigações de troca de 20 biliões de yuan em 2025 já foi iniciado

O porta-voz da terceira sessão da 14ª Assembleia Popular Nacional, Lou Qinjian, afirmou que, até ao final do ano passado, o limite de 20 biliões de yuan para obrigações de troca em 2024 já tinha sido totalmente emitido, e a maioria das regiões tinha concluído a troca. O trabalho relacionado com a emissão de obrigações de troca de 20 biliões de yuan em 2025 já foi iniciado. A Comissão Permanente da Assembleia Popular Nacional reforçará a supervisão da gestão da dívida do governo, especialmente o acompanhamento da implementação do aumento do limite de dívida local para trocar dívidas ocultas existentes, promovendo o fortalecimento adicional da gestão da dívida governamental.

Novas tendências de 33 biliões de yuan em “dinheiro de longo prazo”: as seguradoras preferem obrigações em 2025

Como irão investir as seguradoras com 33 biliões de yuan este ano? Recentemente, a Associação de Gestão de Ativos de Seguros da China divulgou os resultados da pesquisa de confiança dos investidores no setor de gestão de ativos de seguros em 2025, que revelou que, entre 120 instituições de gestão de ativos de seguros e seguradoras participantes, as preferências de alocação de ativos para este ano são, em primeiro lugar, obrigações, seguidas de ações e depósitos bancários.

A maioria das seguradoras espera que a proporção de alocação de ativos em 2025 permaneça basicamente igual à de 2024, com mais da metade delas possivelmente aumentando moderadamente ou ligeiramente os investimentos em obrigações e ações.

Novas tendências de 33 biliões de yuan em “dinheiro de longo prazo”: as seguradoras preferem obrigações em 2025

Dinâmicas macroeconómicas

O Ministério das Finanças planeia emitir 40 mil milhões de yuan em Obrigações do Estado a 28 dias

O Ministério das Finanças publicou um aviso de emissão de Obrigações do Estado de 2025, com desconto de registo (treze períodos), a 28 dias. O valor total em concurso de emissão é de 40 mil milhões de yuan, incluindo propostas adicionais de membros da categoria A. Estas obrigações começarão a acumular juros a partir de 6 de março de 2025 e serão reembolsadas ao valor nominal em 3 de abril de 2025 (com adiamento em feriados). A data de concurso é 5 de março de 2025.

O Banco Central recolheu liquidez líquida de 280,3 mil milhões de yuan no mercado aberto

No dia 4 de março, o Banco Popular da China realizou operações de recompra reversa de 7 dias no valor de 38,2 mil milhões de yuan, com uma taxa de juro fixa de 1,50%, igual à anterior. Como 318,5 mil milhões de yuan de operações de recompra reversa venceram hoje, o banco central recolheu liquidez líquida de 280,3 mil milhões de yuan nesse dia.

Destaques regionais

A província de Shandong planeia emitir 2,735 mil milhões de yuan em obrigações especiais adicionais

O Departamento de Finanças de Shandong anunciou a emissão de obrigações especiais do governo de Shandong em 2025 (períodos 2 a 8), com um total de 47,67 mil milhões de yuan, incluindo obrigações especiais (período 8) que são “especiais” e adicionais, destinados a vários projetos de investimento governamental. A emissão planeada é de 2,735 mil milhões de yuan, com um prazo de 10 anos. O concurso realiza-se a 10 de março de 2025, das 15:00 às 15:40.

A cidade de Chongqing planeia emitir 23,058 mil milhões de yuan em obrigações de re-financiamento, para trocar dívidas ocultas existentes

O Departamento de Finanças de Chongqing divulgou que, em 2025, emitirão obrigações de re-financiamento do governo local (período 4 a 7), com um volume de 24,063 mil milhões de yuan, com prazos de 7 e 10 anos. Destes, 23,058 mil milhões de yuan serão utilizados para trocar dívidas ocultas existentes, com concurso a 11 de março.

A Comissão de Recursos Estatais de Jinan: este ano, o foco será monitorizar dívidas de empresas de investimento urbano, dívidas de alto juro, entre outras

Nos pontos principais do trabalho de 2025 da Comissão de Recursos Estatais de Jinan, destaca-se que o objetivo principal é: que o total de ativos das empresas sob a sua responsabilidade atinja 1,24 biliões de yuan; que a receita operacional seja de 193 mil milhões de yuan; que o investimento em investigação e desenvolvimento atinja 3,439 mil milhões de yuan; e que o investimento anual ultrapasse 900 mil milhões de yuan.

Acelerar a revitalização de ativos. Identificar a base de ativos das empresas municipais, gerir e revitalizar de forma coordenada, completar os “dois livros e um relatório”. Orientar as empresas estatais a revisar todos os ativos com fluxo de caixa estável e valor previsível, utilizar de forma flexível instrumentos de financiamento estruturado como títulos apoiados por ativos (ABS) e títulos garantidos por hipotecas (MBS), promover a securitização de ativos, aumentando a eficiência do uso de ativos.

Prevenir e resolver riscos de dívida. Reforçar o controlo da relação dívida/ativos, monitorizar especialmente dívidas de empresas de investimento urbano e dívidas de alto juro, integrando a supervisão em todo o processo de empréstimo, uso, gestão e pagamento da dívida. Regular a gestão de investimentos no exterior de empresas estatais, controlando rigorosamente investimentos em regiões de alto risco.

Dinâmicas de emissão

O Grupo de Investimento Aeroportuário de Henan emitiu 1,5 mil milhões de yuan em títulos de médio prazo, com taxa de 2,74%

Em 4 de março, o Grupo de Investimento Aeroportuário de Henan completou a emissão de títulos de médio prazo no valor de 1,5 mil milhões de yuan, com uma taxa de 2,74% e prazo de 3 anos. O principal subscritor e gestor de livro foi o Banco de Tráfego, com co-subcritores sendo o Banco da China e o Banco Central da China. Os fundos arrecadados serão utilizados para pagar dívidas existentes do emissor.

O Grupo de Investimento de Zhoukou emitirá 830 milhões de yuan em títulos de médio prazo a partir de amanhã, com intervalo de subscrição de 2,5% a 3,5%

O Grupo de Investimento de Zhoukou anunciou que os títulos de médio prazo do primeiro período de 2025 serão emitidos de 5 a 6 de março de 2025, com intervalo de subscrição de 2,50% a 3,50%. A emissão total será de 830 milhões de yuan, com prazo de 5 anos, e os fundos serão utilizados para pagar dívidas bancárias vencidas. O principal subscritor e gestor de livro é a Ping An Securities, com co-subcritores sendo o CITIC Bank. Em 26 de julho de 2024, a classificação de crédito do emissor foi avaliada como AA+, com perspetiva estável.

A empresa de investimento de Pingdingshan emitirá 233 milhões de yuan em títulos de curto prazo a partir de amanhã, com intervalo de subscrição de 1,7% a 2,7%

A empresa de investimento de Pingdingshan anunciou que o período de subscrição dos títulos de curto prazo de 2025 será de 5 a 6 de março de 2025, das 09:00 às 18:00. A emissão será de 233 milhões de yuan, com prazo de 1 ano. Os títulos serão emitidos ao valor nominal, com intervalo de subscrição de 1,70% a 2,70%. A data de início de juros será 7 de março de 2025, e a de pagamento, 7 de março de 2026. Em 13 de novembro de 2024, a Dàgōng International atribuiu ao emissor uma classificação de crédito de AA+, sem classificação de dívida nesta emissão.

A empresa de controle de investimentos de Zhengzhou High-tech pretende emitir 1,5 mil milhões de yuan em obrigações corporativas renováveis, tendo recebido feedback da Bolsa de Valores de Xangai

A empresa Zhengzhou High-tech Investment Holding Co., Ltd. recebeu feedback da Bolsa de Valores de Xangai para o projeto de emissão não pública de obrigações corporativas renováveis de 1,5 mil milhões de yuan, com a participação de investidores profissionais. O subscritor e gestor é a CITIC Construction Investment. Em 26 de julho de 2024, a classificação de crédito do emissor foi avaliada como AA+, com perspetiva estável.

A empresa de investimento em zonas rurais de Zhumadian pretende emitir 700 milhões de yuan em obrigações de revitalização rural, tendo recebido feedback da Bolsa de Valores de Xangai

A empresa de investimento em zonas rurais de Huanglian, Zhumadian, recebeu feedback da Bolsa de Valores de Xangai para a emissão não pública de obrigações de revitalização rural de 700 milhões de yuan. O valor será emitido como dívida privada, com subscritor/gestor sendo a Zhongde Securities. A Zhumadian Huanglian Information Industry Investment Co., Ltd. é subsidiária integral do Zhumadian Development Investment Group, que por sua vez pertence ao Zhumadian Industry Investment Group.

A empresa de investimento em água e irrigação de Henan concluiu a emissão de títulos de médio prazo de 700 milhões de yuan, com taxa de 2,02%

A Henan Water Resources Investment Group concluiu a emissão de títulos de médio prazo de 2025, no valor de 700 milhões de yuan, com uma taxa de 2,02% e prazo de 5 anos. O principal subscritor foi o Banco de Xangai, com o co-subcritor sendo o Banco Huaxia. Segundo a avaliação da Shanghai New Century Rating, a classificação de crédito do emissor é AAA. Os fundos arrecadados serão utilizados para pagar dívidas existentes com juros.

Entidades do mercado de títulos

United International confirma a classificação BBB de longo prazo do emissor internacional do Grupo de Investimento de Xingyang

Em 4 de março, a United International confirmou a classificação BBB do emissor de longo prazo do Grupo de Investimento de Desenvolvimento Urbano de Xingyang, com perspetiva estável.

Leshan Urban Construction Investment solicita financiamento não padrão de pelo menos 50 milhões de yuan, com custo anual não superior a 7%

A Leshan Urban Construction Investment Development (Group) Co., Ltd. anunciou a intenção de obter financiamento não padrão de pelo menos 50 milhões de yuan, com prazo mínimo de 1 ano e custo anual não superior a 7%. As instituições interessadas devem enviar propostas de financiamento dentro de 5 dias úteis a partir da publicação, incluindo detalhes como entidade financiadora, montante, prazo, custo, garantias e outras condições necessárias.

Opinião do mercado de títulos

Vice-gerente do Grupo de Desenvolvimento Cultural e Turístico de Zaozhuang sob investigação

Segundo o Comité de Disciplina e Supervisão de Zaozhuang, Cao Bin, vice-gerente do Grupo de Desenvolvimento Cultural e Turístico de Zaozhuang, está sob investigação por suspeitas de violação grave de disciplina e lei.

Perspetivas de mercado

A liquidez pode manter-se confortável? O mercado de títulos pode evoluir em três fases, com pressão potencialmente externa

Apesar do ambiente de liquidez favorável, há divergências no mercado quanto à sua sustentabilidade, centrando-se na questão de se a liquidez permanecerá ampla. Muitos investidores receiam que a liquidez atual seja principalmente resultado do aumento de despesas fiscais no final de fevereiro, e que, com a recolha de liquidez pelo Banco Central (com uma recompra de 1,8 biliões de yuan em 28 de fevereiro), a situação possa voltar a um equilíbrio apertado até ao final desta semana.

A equipa macroeconómica de West China acredita que, sob estas preocupações, a evolução do mercado de títulos poderá dividir-se em três fases.

A primeira fase será uma rápida recuperação com menor resistência, possivelmente na primeira metade desta semana, com uma descida geral das taxas de juro na curva de rendimentos;

A segunda fase confirmará a continuidade da recuperação da liquidez e atravessará zonas de negociação intensiva em diferentes prazos (os pontos de negociação intensiva para obrigações do Estado de 3, 5, 7, 10 e 30 anos situam-se em 1,30%, 1,40%, 1,65%, 1,70% e 1,85%, respetivamente);

A terceira fase verá a curva de juros continuar a aproximar-se dos mínimos anteriores.

A equipa macroeconómica de West China tende a acreditar que a sustentabilidade da liquidez dependerá principalmente de fatores externos, como tarifas alfandegárias internacionais. Se uma tarifa adicional de 10% for aplicada novamente em 4 de março, ou se outros países aumentarem tarifas sobre a China, a probabilidade de liquidez se tornar mais frouxa aumenta, assim como a de uma redução de reservas obrigatórias, podendo o mercado de títulos evoluir para as fases dois ou três.