Fitbit’s Chinese Rival Posts Another Quarter of Robust Growth

Huami (HMI 19,20%) teve uma recente valorização das ações após a fabricante chinesa de dispositivos vestíveis divulgar os resultados do quarto trimestre. Sua receita aumentou 72% em relação ao ano anterior, atingindo 2,11 mil milhões de yuans (303,3 milhões de dólares). O seu lucro líquido ajustado subiu 46%, para 213,8 milhões de yuans (30,7 milhões de dólares), ou 3,31 yuans (0,48 dólares) por ADS.

Estas taxas de crescimento robustas sugerem que a Huami, que produz dispositivos vestíveis da Xiaomi (XIACF +2,63%), smartwatches da Timex e os seus próprios dispositivos Amazfit, é uma empresa muito mais forte do que a Fitbit (FIT +0,00%), que registou uma queda de 12% na receita e um prejuízo líquido no último trimestre, à espera de que a aquisição de 2,1 mil milhões de dólares pela Alphabet’s Google seja concluída.

Fonte da imagem: Xiaomi.

As ações da Huami valorizaram quase 30% desde a sua oferta pública inicial em início de 2018, mas ainda parecem baratas a 10 vezes os lucros futuros. A Huami é um investimento valioso nestes níveis ou as ações irão sofrer o mesmo destino da Fitbit, que negocia quase 70% abaixo do seu preço de IPO?

Como a Huami difere da Fitbit

A Huami não é um nome familiar para a maioria dos investidores, mas os seus dispositivos com marca Xiaomi controlaram 10,8% do mercado global de dispositivos vestíveis no quarto trimestre de 2019, segundo a IDC. Isso colocou-a em segundo lugar, atrás da Apple (AAPL +1,33%), que detinha uma quota de 36,5%. A Fitbit, que outrora liderava o mercado, ficou em quinto lugar, com uma quota de 5%.

A Xiaomi possui quase um quinto da Huami, e o CEO Lei Jun da Xiaomi possui pessoalmente mais um quinto. A Xiaomi cobre todos os custos de design, fabricação, marketing e distribuição dos produtos com marca Xiaomi, enquanto a Huami cobre as despesas operacionais dos próximos smartwatches da Timex e dos seus próprios dispositivos Amazfit.

Este arranjo incomum reduz significativamente as despesas operacionais da Huami, mas os seus lucros cairiam drasticamente se a Xiaomi deixasse de vender dispositivos vestíveis ou de subsidiar as despesas da Huami.

Quão rápido está a crescer a Huami?

O crescimento da Huami em receita e remessas acompanha os ciclos de lançamento dos dispositivos da Xiaomi e dos seus próprios produtos Amazfit. Ambos os números aceleraram significativamente na segunda metade do ano, graças às fortes vendas do Mi Band 4 da Xiaomi.

Crescimento anual = Year-over-year. Fonte: relatórios trimestrais da Huami. *Não-GAAP.

Por outro lado, o Mi Band 4, que custa menos de 30 dólares, é vendido com margens mais baixas do que os produtos Amazfit da Huami, que custam entre 70 e 180 dólares. Uma maior proporção de Mi Bands durante o trimestre reduziu as margens bruta e operacional da Huami tanto sequencialmente como anualmente.

Crescimento anual = Year-over-year. Fonte: relatórios trimestrais da Huami. *Não-GAAP.

Durante a conferência, o CFO David Cui afirmou que a margem bruta da Huami permanecerá “relativamente estável” com o lançamento de novos produtos Amazfit e do seu primeiro smartwatch Timex, o Ironman R300. Estes novos dispositivos deverão amortecer as margens com o lançamento do Mi Band 5 pela Xiaomi na segunda metade de 2020.

Fonte da imagem: Timex.

A Huami continuará a expandir a sua presença na saúde digital com investimentos e parcerias em dispositivos inteligentes, chips de IA e serviços em nuvem, o que poderá reduzir gradualmente a sua dependência do vasto ecossistema da Xiaomi.

Impacto limitado do surto do novo coronavírus

A Huami espera que a sua receita aumente entre 23% e 26% ao ano no primeiro trimestre, mesmo considerando os obstáculos relacionados com o coronavírus. A pandemia tem vindo a perturbar a cadeia de abastecimento da Huami, mas Cui espera que o impacto seja “principalmente sentido” no primeiro trimestre.

Cui observou que as vendas da Huami na Europa Ocidental provavelmente serão afetadas à medida que o surto continuar, mas expressou confiança de que “2020 será mais um ano de sucesso” para a empresa, com “crescimento sustentável e rentabilidade.”

Esta perspetiva estável — juntamente com o apoio consistente da Xiaomi, a sua linha crescente de produtos próprios e a baixa avaliação — sugerem que a Huami é uma ação de crescimento subvalorizada. Ainda enfrenta desafios difíceis por parte da Apple e de outros fabricantes de dispositivos vestíveis, mas deverá ter um futuro muito mais brilhante do que a Fitbit.