Quebrar a convenção de "redução de taxas"! Jiangsu oferece "aumento salarial" para investimento em estágio inicial: limite de taxa de gestão aumentado para 3%, financiamento governamental pode chegar a 70%

Cada dia, o jornalista: Yao Yanan    Editor do Cada dia: Peng Shuiping

Recentemente, Jiangsu publicou as “Opiniões de Implementação sobre a Promoção do Desenvolvimento de Alta Qualidade dos Fundos de Investimento do Governo de Jiangsu” (doravante referidas como “Opiniões de Implementação”), propondo várias medidas para impulsionar o desenvolvimento de alta qualidade dos fundos de investimento do governo.

Vale destacar que, para fundos de investimento em capital de risco em fases iniciais, com maior risco, as “Opiniões de Implementação” esclarecem que a proporção de taxa de gestão pode ser aumentada para 3% ao ano, e a participação do governo em todos os níveis pode ser elevada para 70%. Em um contexto de redução geral das taxas de gestão na indústria e de mecanismos de cálculo mais rigorosos, essa inovação atraiu atenção do mercado.

“Isso equivale ao governo pagar com dinheiro de verdade para apoiar investimentos em estágios iniciais”, afirmou um investidor ao repórter. Investir em projetos iniciais requer maior percepção do setor, ciclos de incubação mais longos e mais serviços pós-investimento, o que aumenta os custos de gestão. Uma taxa de gestão mais alta permite que a equipe GP não se preocupe tanto com receitas de gestão de curto prazo, encorajando-os a apostar forte e manter a paciência em projetos que exigem incubação prolongada.

Limite de taxa de gestão elevado para 3% ao ano, apoiando investimentos iniciais

Recentemente, as “Opiniões de Implementação” de Jiangsu propõem uma série de medidas para definir claramente o posicionamento dos fundos e estabelecer mecanismos de gestão por níveis e categorias, promovendo o desenvolvimento de alta qualidade dos fundos de investimento do governo.

Destaca-se que as “Opiniões de Implementação” mencionam a gestão diferenciada de diversos fundos. Para fundos de capital de risco em fases iniciais, com bom impacto social e benefícios sociais, baixa disposição de capital social para participar, maior risco e estágio inicial de investimento, a participação do governo pode ser aumentada para 70%, e a taxa de gestão pode ser elevada para 3% ao ano, com extensão adequada do período de existência do fundo e do ciclo de avaliação de desempenho.

A taxa de gestão e a remuneração por desempenho são as principais fontes de receita do GP. O modelo comum de cobrança é o “2+20”: “2” refere-se à taxa de gestão de 2% ao ano sobre o valor do fundo, usada para cobrir custos operacionais e de gestão; “20” refere-se à participação de 20% nos lucros do fundo como remuneração por desempenho.

Nos últimos um ou dois anos, a tendência geral tem sido de redução das taxas de gestão, com mecanismos de cálculo mais rigorosos. Anteriormente, algumas regiões na China anunciaram que a taxa de gestão de fundos subsidiários durante o período de investimento seria de 5‰ ao ano sobre o valor efetivamente investido, e durante o período de saída, de 5‰ sobre o custo inicial do projeto não realizado. Para investimentos diretos, a taxa de gestão durante o período de investimento era de 1,5% ao ano sobre o valor efetivamente investido, e durante o período de saída, de 1,5% sobre o custo inicial do projeto não realizado, sem taxas adicionais de extensão.

Além disso, algumas regiões estabeleceram novas regras, exigindo que as taxas de gestão sejam pagas a partir dos lucros ou juros do fundo, e, em princípio, não possam ser deduzidas do capital principal. Caso o fundo ainda não gere lucros ou juros, a taxa pode ser antecipada do capital principal, sendo posteriormente ajustada quando o fundo gerar retorno.

O Centro de Pesquisa de Fundos Mãe publicou anteriormente o “Relatório Panorama dos Fundos Mãe na China no Primeiro Semestre de 2025”, que aponta que a taxa de 2% ao ano para fundos de investimento direto, comum no passado, está sendo desafiada. Muitos fundos subsidiários com participação de LPs governamentais cobram entre 1% e 1,5%, e alguns até 1%. Com base nisso, alguns fundos orientadores vinculam a taxa de gestão ao desempenho, adotando pagamentos parcelados ou liquidação posterior, e alguns locais exigem devolução de taxas já pagas se os objetivos de investimento ou retorno não forem atingidos.

Assim, a elevação do limite de taxa de gestão para 3% ao ano por Jiangsu é considerada alta em todo o país. Um investidor de longa data no Yangtze Delta, focado em tecnologia avançada, comentou que isso equivale ao governo reconhecer, com dinheiro de verdade, o valor profissional do investimento inicial. Investir em projetos iniciais requer maior percepção do setor, ciclos de incubação mais longos e mais serviços pós-investimento, o que aumenta os custos de gestão. Uma taxa mais alta permite que a equipe GP não se preocupe tanto com receitas de curto prazo, concentrando-se verdadeiramente em pesquisa e no crescimento das empresas.

Limite de participação do governo aumentado para 70%, investindo cedo e em menor escala com dinheiro de verdade

Além de aumentar a taxa de gestão, as “Opiniões de Implementação” também propõem avanços na proporção de participação do governo. Entre elas, destaca-se que, para fundos de capital de risco com bom impacto social e potencial de crescimento, a participação do governo pode ser elevada para 70%, uma proporção alta também em nível nacional.

Anteriormente, os fundos orientadores do governo geralmente investiam entre 30% e 40% em fundos subsidiários. Agora, o limite superior de participação do governo está sendo elevado para 70% ou mais em várias regiões, refletindo um apoio contínuo ao investimento inicial.

Os avanços na taxa de gestão e na proporção de participação do governo criam espaço financeiro para “investir cedo e em menor escala”, e os benefícios políticos rapidamente se refletem na indústria. O repórter do “Diário Econômico” notou que, recentemente, o Departamento de Indústria e Tecnologia de Jiangsu e outros nove departamentos divulgaram o “Plano de Ação para o Desenvolvimento Inovador da Indústria de Interfaces Cérebro-Máquina de Jiangsu”, destacando o papel de fundos estratégicos de novos setores para apoiar fundos específicos e fundos subsidiários voltados para projetos de interfaces cérebro-máquina com amplo potencial de aplicação e crescimento. Algumas regiões com condições favoráveis estão estabelecendo fundos de investimento na indústria de interfaces cérebro-máquina, atraindo capital social para apoiar o crescimento de empresas em estágio inicial e de sementes. Sob a liderança do fundo mãe provincial, uma série de fundos complementares focados em nichos específicos estão acelerando sua formação.

A ressonância entre políticas e indústria acaba refletindo na atividade do mercado de capitais. O relatório “Perspectiva do Mercado de Investimento em Ações na China no Primeiro Semestre de 2025”, divulgado pelo Grupo Qingke, mostra que, em 2025, Jiangsu liderou o país em número de casos de investimento, com 1876, e o valor total investido ultrapassou bilhões de yuans.

Diário Econômico