Impacto de redução de valor único, como pode abalar os alicerces de crescimento da China Resources Beer?

Vendas|Web3

Auditoria|Li Xiaoyan

Em 10 de março, a China Resources Beer divulgou um aviso de lucros para 2025, prevendo um lucro líquido entre 2,92 bilhões e 3,35 bilhões de yuans, uma queda de 29,6% a 38,6% em relação ao ano anterior. O anúncio esclarece que a principal razão para a redução dos lucros foi a depreciação de goodwill de aproximadamente 2,79 bilhões a 2,97 bilhões de yuans, resultante da aquisição da Guizhou Jinsha Jiujiu. O fator principal foi a demanda fraca no setor de bebidas alcoólicas e a redução dos cenários de consumo. Essa volatilidade de curto prazo reflete uma profunda reestruturação do setor e também uma decisão racional da empresa de eliminar riscos e focar no desenvolvimento de longo prazo. Em um momento crucial de transformação da indústria de bebidas, a estratégia de “cerveja + uísque” da China Resources Beer enfrenta desafios temporários, mas sua base sólida, caminhos de colaboração claros e ações de ajuste firmes demonstram que seu valor e resiliência de crescimento a longo prazo continuam a ser confiáveis.

Essa oscilação nos resultados não indica deterioração dos fundamentos operacionais, mas sim um impacto contábil devido à depreciação de goodwill única. Excluindo esse fator, a qualidade central da gestão da empresa permanece estável. Em 2023, a China Resources Beer adquiriu 55,19% da Jinsha Jiuye por 12,3 bilhões de yuans, uma das maiores aquisições no setor de uísque, iniciando oficialmente sua estratégia de “dupla capacitação” para cerveja e uísque. Na época, o setor ainda estava em fase de crescimento, com forte demanda por uísque de alta gama, e a aquisição alinhava-se ao plano de criar uma segunda curva de crescimento a longo prazo. A depreciação de goodwill em 2025 reflete uma abordagem cautelosa diante do ciclo de mercado em declínio e da redução da demanda, demonstrando transparência e responsabilidade na divulgação de riscos, e não uma gestão descontrolada.

Do ponto de vista do setor, a pressão sobre o mercado de uísque é uma questão comum a toda a indústria, não um caso isolado. No primeiro semestre de 2025, a produção de uísque caiu 7,2% em relação ao ano anterior, com mais de metade das empresas reportando queda de receita e lucro. A redução de eventos comerciais, presentes em jantares e presentes, além do aumento de preços na faixa de mil yuans, causou inversões de preços e altos estoques de canais, além de desaceleração nas vendas. Nesse contexto, a Jinsha Jiuye, como marca regional de uísque de soja, também enfrenta pressão de mercado. No primeiro semestre de 2025, a receita do negócio de uísque da China Resources Beer foi de 7,81 bilhões de yuans, uma queda de 34% em relação ao ano anterior, sendo que o principal produto “摘要” contribuiu com quase 80% da receita, mantendo a margem de lucro bruto estável. Apesar de não atingir as expectativas, essa performance demonstra resiliência básica durante a profunda reestruturação do setor.

Sob pressão de curto prazo, a China Resources Beer mantém sua liderança no mercado de cerveja, apoiando sua transformação estratégica. Como líder global em vendas de cerveja, a estratégia de alta gama da empresa tem mostrado resultados notáveis, com mais de 50% das vendas de cerveja de médio a alto padrão em 2024, além de crescimento de dois dígitos nas linhas premium como Heineken e Snow, mantendo a margem de lucro e a rentabilidade na vanguarda do setor. No primeiro semestre de 2025, a receita do setor de cerveja atingiu 23,161 bilhões de yuans, com lucros recordes, enquanto a estrutura de produtos de alta gama continua a se aprimorar, e a eficiência da rede de canais, cadeia de suprimentos e influência da marca se fortalecem. A forte base na cerveja é tanto uma âncora de fluxo de caixa quanto uma plataforma de suporte para o negócio de uísque, garantindo uma trajetória estável durante a fase de ajuste do setor.

Embora a estratégia de “dupla capacitação” de cerveja e uísque não tenha atingido todas as expectativas, seus resultados de fase são notáveis, com direções de otimização claras. Nos últimos dois anos, a China Resources Beer promoveu a colaboração em cinco dimensões — organização, canais, marcas, cadeia de suprimentos e digitalização — com mais de 600 distribuidores operando ambos os produtos, usando canais de cerveja para acelerar a penetração do uísque, além de implementar melhorias na compra, controle de qualidade e gestão. O presidente Zhao Chunwu reconhece que há espaço para melhorias na eficácia dessas ações, especialmente na correspondência de níveis de produtos, distribuição de benefícios aos canais e suporte político. Essa avaliação clara aponta para a essência dos problemas e fornece um caminho para uma integração mais profunda no próximo estágio. Em comparação com outros players do setor que atuam em diferentes segmentos, a China Resources Beer evita problemas, não estagna na expansão, e prefere ajustes pragmáticos a uma expansão agressiva, alinhando-se com uma lógica de longo prazo.

Diante da pressão do ciclo, a China Resources Beer ajusta-se proativamente, com estratégias precisas para superar obstáculos, combinando firmeza e flexibilidade. No produto, concentra-se na liderança de alta gama “摘要”, na ampliação de produtos intermediários e na cobertura de cerveja de garrafa leve, alinhando-se à tendência de retorno à racionalidade do consumo; nos canais, aprofunda a colaboração entre cerveja e uísque, melhora a estrutura de lucros dos distribuidores e aumenta a eficiência de vendas e rotatividade; na gestão, promove a simplificação organizacional, intercâmbio de talentos e controle de custos, liberando sinergias. Após a depreciação de goodwill, o balanço patrimonial da empresa se torna mais saudável, permitindo uma resposta mais leve à recuperação do setor, e eliminando obstáculos para a recuperação do uísque e a formação de uma segunda curva de crescimento.

A oscilação de curto prazo nos resultados não altera a lógica de crescimento de longo prazo da China Resources Beer. A indústria de bebidas alcoólicas na China está passando de uma fase de expansão de escala para uma de otimização de estrutura, com espaço para crescimento na alta gama de cerveja, enquanto a concentração de uísque continua a aumentar. A estratégia de “cerveja + uísque” atende às tendências de diversificação de cenários de consumo e de marcas concentradas. A China Resources Beer possui a maior rede de canais de cerveja do país, forte capacidade de integração de recursos de empresas estatais e um sistema operacional de bens de consumo rápido maduro, que não será enfraquecido pelos ciclos do setor. Com a recuperação gradual dos cenários de consumo, ajustes nos canais e estrutura de produtos alinhada ao mercado, o valor da marca e a capacidade de produção da Jinsha Jiuye serão liberados progressivamente, e a colaboração entre cerveja e uísque evoluirá de uma simples partilha de canais para uma co-criação de valor mais profunda.

Este aviso de lucros é uma “prova de resistência” da China Resources Beer durante o ciclo do setor, além de um marco importante na atualização estratégica. A depreciação de goodwill de uma só vez elimina riscos de curto prazo, consolidando uma base sólida para o desenvolvimento principal, enquanto os ajustes estratégicos mantêm o foco no longo prazo. Em tempos de dor na indústria, empresas que enfrentam os desafios com transparência, otimizam suas estratégias e permanecem fiéis ao valor de longo prazo serão, no final, as principais beneficiárias da recuperação do ciclo.

A visão de longo prazo é fundamental. Para a China Resources Beer, a oscilação de resultados em 2025 é uma contrariedade temporária na trajetória de crescimento, não uma mudança de estratégia. Com a cerveja como base, o uísque como complemento, e uma forte aposta na alta gama e na dupla força motriz, a empresa continuará aprofundando a colaboração entre cerveja e uísque, otimizando operações. Assim, atravessará a névoa do ciclo, aproveitando oportunidades de recuperação de resultados e reavaliação de valor. As oportunidades estruturais na indústria de bebidas alcoólicas da China certamente pertencerão aos que possuem uma base sólida, uma estratégia clara e uma resiliência de longo prazo.