NaZhen Technology apresenta-se na Bolsa de Valores de Hong Kong, o grupo Hisense pretende realizar o sexto IPO

A expansão do portefólio de capitais da Hisense pode estar prestes a crescer novamente. Após a última tentativa de listagem ter falhado, recentemente, a Hisense Group, através da sua subsidiária NaZhen Technology (doravante “NaZhen Technology”), submeteu novamente os documentos de candidatura à bolsa de valores de Hong Kong. No entanto, por trás desta nova tentativa de IPO, os resultados recentes da NaZhen Technology têm apresentado flutuações significativas; ao mesmo tempo, a sobreposição entre clientes e fornecedores da empresa tornou-se um foco de atenção do mercado. Este impulso para a listagem na bolsa de Hong Kong representa mais uma medida importante na expansão do portefólio de capitais da Hisense, uma empresa veterana com 57 anos de história. Atualmente, o grupo possui um portefólio que abrange ações na Ação, H-share e ações no mercado japonês, incluindo cinco empresas cotadas, como Hisense Visual e Hisense Appliances; se a NaZhen Technology conseguir uma listagem bem-sucedida em Hong Kong, o portefólio de capitais da Hisense será ainda maior.

Variações claras nos lucros

Recentemente, a NaZhen Technology, subsidiária da Hisense Group, submeteu novamente os documentos à bolsa de Hong Kong, visando o IPO. Anteriormente, em agosto de 2025, a empresa já tinha apresentado uma candidatura, mas esta acabou por expirar sem sucesso.

De acordo com informações, a NaZhen Technology é uma fornecedora global de produtos de comunicação óptica e conexão de fibra, dedicada ao desenvolvimento, fabricação e venda de módulos ópticos, chips ópticos e terminais de rede óptica. Segundo dados da Frost & Sullivan, em 2024, a empresa detinha 2,9% do mercado global de módulos ópticos, ocupando a quinta posição entre os fabricantes especializados; em termos de receita de módulos ópticos na China, a participação era de 7,2%, colocando a empresa na terceira posição mundial entre os fabricantes especializados.

Por trás desta nova tentativa de IPO na bolsa de Hong Kong, os relatórios indicam que os lucros líquidos da NaZhen Technology apresentaram flutuações notáveis durante o período de reporte. Os dados financeiros mostram que, entre 2023 e 2025, a receita da empresa foi aproximadamente de 4,239 bilhões de yuans, 5,087 bilhões de yuans e 8,355 bilhões de yuans, respetivamente; os lucros anuais correspondentes foram cerca de 216 milhões de yuans, 89,49 milhões de yuans e 873 milhões de yuans.

Dividindo por linha de produto, em 2025, a receita proveniente de módulos ópticos, chips ópticos e terminais de rede óptica foi aproximadamente de 6,535 bilhões de yuans, 28,931 milhões de yuans e 1,791 bilhões de yuans, representando, respetivamente, 78,2%, 0,3% e 21,4% do total.

Wenxi Bo, vice-presidente da Aliança de Empresas Chinesas de Capital, afirmou ao Beijing Business que a indústria de comunicação óptica está a viver um momento de desenvolvimento histórico, impulsionado pelo crescimento explosivo da infraestrutura de inteligência artificial.

É importante destacar que, em cada período de reporte, a NaZhen Technology distribuiu dividendos de forma significativa. Os documentos de oferta indicam que, entre 2023 e 2025, a empresa distribuiu dividendos de 259 milhões de yuans, 124 milhões de yuans e 51,3 milhões de yuans, totalizando cerca de 434 milhões de yuans.

Sobreposição de clientes e fornecedores

Com a submissão do pedido de IPO na bolsa de Hong Kong, a questão da sobreposição entre clientes e fornecedores da NaZhen Technology durante o período de reporte também foi trazida à luz.

Segundo os documentos de oferta, durante os anos de histórico, entre os cinco principais clientes da empresa, apenas o cliente C não era também fornecedor. Além disso, entre 2023 e 2025, sete, quatro e cinco fornecedores ou suas entidades relacionadas também eram clientes da empresa, representando, respetivamente, 50,6%, 15% e 49,3% da receita total. A NaZhen Technology enfatiza que, durante cada período de reporte, as compras desses fornecedores representam menos de 1% do total de compras da empresa.

Adicionalmente, os documentos indicam que, em qualquer ano do período de reporte, apenas os fornecedores A, E e G não eram também clientes da empresa.

Como uma companhia do grupo Hisense, as transações entre a NaZhen Technology e a Hisense Group também atraem atenção do mercado. A estrutura acionária mostra que a NaZhen Technology é detida direta ou indiretamente pela Hisense Group, através de sua subsidiária integral, a Century Jinlong, com um total de 394 milhões de ações, representando cerca de 48,61% do total de ações emitidas. A Hisense Group e as empresas controladas pela Century Jinlong são acionistas majoritários.

Entre 2023 e 2025, a Hisense Group figurou entre os cinco principais fornecedores da NaZhen Technology, sendo o primeiro, segundo e quarto maior fornecedor, com suas compras representando 6,9%, 5,9% e 3,3% do total de compras da empresa, respetivamente. Além disso, os documentos de oferta indicam que, em 2023 e 2024, a Hisense Group foi uma das principais clientes/fornecedores sobrepostos, embora essa sobreposição não tenha ocorrido em 2025.

Zhai Dan, presidente do fundo de investimento privado Xinhuo, alertou que uma dependência excessiva de clientes e fornecedores sobrepostos pode reduzir a resiliência da cadeia de abastecimento da empresa, podendo afetar suas operações caso algum desses parceiros enfrente dificuldades.

Adicionalmente, a situação de controle da Hisense Group, acionista majoritário da NaZhen Technology, e do acionista TransLight, que detém 23,22% das ações, também foi questionada pela Comissão de Valores Mobiliários. Em novembro de 2025, a CMVM solicitou a divulgação de informações adicionais sobre a estrutura de controle e a situação de penetrabilidade dos acionistas, incluindo se há entidades na China que, após a penetração das participações, estejam proibidas por lei de manter ações.

A possibilidade de expansão do grupo Hisense

Fundada há 57 anos, a Hisense mantém uma estratégia de desenvolvimento baseada na “tecnologia como base, gestão prudente”. Desde a sua origem em 1969, na fábrica de rádios sem fio de Qingdao, a empresa evoluiu para um gigante tecnológico que abrange seis setores principais: eletrodomésticos, semicondutores, energia inteligente, laser, eletrônica automotiva e plataformas de conteúdo. Em 2025, a Hisense reportou receitas anuais de 224,4 bilhões de yuans, com 110,7 bilhões de yuans provenientes do exterior, representando um crescimento de 11% em relação ao ano anterior, e respondendo por 49,3% do total.

Simultaneamente, o portefólio de capitais do grupo continua a expandir-se, formando um portefólio que abrange ações na Ação, H-share e mercado japonês. Atualmente, o grupo possui quatro empresas listadas na Ação: Hisense Visual, Hisense Appliances, Qianzhao Optoelectronics e Colin Electric, sendo que a Hisense Appliances também está listada na H-share; além de uma empresa listada no mercado japonês, a SanDian Holdings.

Em termos de valor de mercado, de acordo com dados do Tonghuashun iFinD, até o encerramento de 9 de março, as cinco empresas listadas do grupo Hisense tinham um valor de mercado combinado de aproximadamente 1012,88 bilhões de yuans. Entre elas, a Qianzhao Optoelectronics lidera com 320,18 bilhões de yuans; a Hisense Appliances vem a seguir, com 302,72 bilhões; e a Hisense Visual ocupa o terceiro lugar, com 288,27 bilhões. As empresas Colin Electric e SanDian Holdings têm valores de mercado inferiores a 10 bilhões de yuans, com 9,405 bilhões e 766 milhões, respetivamente.

Quanto aos fundamentos das quatro empresas listadas na Ação, no terceiro trimestre de 2025, a Hisense Appliances apresentou o maior lucro, de aproximadamente 2,812 bilhões de yuans; a Hisense Visual obteve cerca de 1,629 bilhões de yuans. A Colin Electric e a Qianzhao Optoelectronics tiveram lucros líquidos de aproximadamente 217 milhões e 87,99 milhões de yuans, respetivamente.

Com a iniciativa de impulsionar a NaZhen Technology para o mercado de Hong Kong, o portefólio de capitais do grupo Hisense pode expandir-se ainda mais. Se a NaZhen Technology concluir com sucesso o IPO, o número de plataformas listadas do grupo passará a seis.

Questionada pela nossa redação, a NaZhen Technology ainda não respondeu até o momento da publicação.

Beijing Business - Wang Manlei