Conflito no Médio Oriente agita preços do petróleo, quais ativos se beneficiam?

As oscilações acentuadas nos preços do petróleo estão a acelerar a transmissão para os mercados de energia, produtos químicos e agrícolas, levando a uma reestruturação faseada do padrão da cadeia de indústrias global.

Texto | Jornalista Huang Huiling, 《Finance》 Estagiária Zhou Zhou

Edição | Guo Nan, Lu Ling

A grande volatilidade do preço internacional do petróleo, desencadeada pelo conflito na Iran, tem agitado os nervos dos mercados de capitais globais.

Após uma subida rápida seguida de recuo, em 12 de março, os preços do petróleo voltaram a subir, com o Brent a ultrapassar temporariamente os 100 dólares por barril na sessão matinal, e até ao momento do fecho a cotar a 98 dólares por barril, enquanto o WTI atingiu 92 dólares, com um aumento diário superior a 5%, dominando novamente as preocupações com interrupções no fornecimento de petróleo na formação de preços.

O mercado de ações da China também foi afetado, com os três principais índices a ajustarem-se coletivamente em 12 de março. No fecho, o índice Shanghai caiu 0,1%, para 4129,10 pontos; o Shenzhen Composto caiu 0,63%; o índice ChiNext caiu 0,96%; o STAR50 caiu 1,24%; o CSI 50 caiu 1,12%, enquanto o índice de dividendos subiu 2,08%. No total, 1494 ações subiram e 3893 ações caíram.

No setor, petróleo e gás natural, carvão e produtos químicos lideraram as altas, com fluxos de capital a entrarem em ativos de refúgio cíclicos; setores de tecnologia em crescimento, como equipamentos de comunicação, semicondutores e redes elétricas, registaram correções generalizadas, refletindo uma clara alternância entre alta e baixa e uma preferência por ativos de refúgio.

No mercado de fundos listados, o 嘉实原油LOF (160723) e o carvão ETF (515220) subiram mais de 5%. Por outro lado, o 鼎越LOF (167002), o ETF de maquinaria de engenharia 大成 (159542) e o申万电子LOF (163116) registaram as maiores quedas.

Atualmente, o preço internacional do petróleo tornou-se a narrativa central dos mercados financeiros globais. Liu Gang, Diretor Geral e Analista Chefe de Estratégia para ações no exterior e de Hong Kong na China International Capital Corporation (CICC), afirmou em entrevista ao 《Finance》 que, se o preço do petróleo apenas subir e descer rapidamente, o impacto na China será controlável; mas, se os preços se mantiverem elevados e voláteis, a longo prazo, as margens de lucro das empresas de médio e baixo nível, bem como as exportações, poderão ser mais afetadas. Segundo suas estimativas, se o preço médio do petróleo subir para 100 dólares por barril, isso representará um aumento de 120 bilhões de dólares em despesas de importação adicionais. “Considerando que as empresas listadas, em geral, são de melhor qualidade e que uma maior proporção de empresas de serviços, menos suscetíveis ao impacto direto do preço do petróleo, compõem o mercado, o impacto nos lucros das empresas listadas na China deve ser menor do que a estimativa macroeconómica.”

A forte volatilidade do preço do petróleo está a acelerar a transmissão para os mercados de energia, produtos químicos e agrícolas, levando a uma fase de reestruturação do padrão da cadeia de indústrias global. Analistas do setor sugerem que, num ambiente macroeconómico turbulento, a desglobalização e as tensões geopolíticas podem impulsionar um super ciclo de commodities; segundo os padrões históricos de rotação de commodities, os setores de produtos químicos e agrícolas podem tornar-se as próximas principais tendências de valorização.

Como será o desempenho futuro do setor de energia após a forte volatilidade do preço do petróleo?

Devido ao conflito no Médio Oriente, os preços internacionais do petróleo têm apresentado uma grande oscilação, com movimentos de “subida rápida — queda abrupta — recuperação”. Em 9 de março, o presidente dos EUA, Donald Trump, afirmou que as ações militares dos EUA contra o Irã poderiam terminar em breve; no mesmo dia, os ministros das sete maiores economias (G7) declararam estar prontos a tomar todas as medidas necessárias para garantir o fornecimento global de energia, incluindo a liberação de reservas estratégicas de petróleo. Na madrugada de 10 de março, a Guarda Revolucionária Islâmica do Irã respondeu firmemente, afirmando que “o fim da guerra será decidido pelo Irã”.

Por causa disso, o preço do Brent atingiu quase 120 dólares por barril em 9 de março, antes de despencar significativamente, chegando a 81 dólares na manhã de 10 de março.

De 11 a 12 de março, a situação agravou-se ainda mais: a Agência Internacional de Energia (AIE) anunciou a libertação conjunta de 400 milhões de barris de reservas estratégicas por 32 países, com os sete países do G7 a coordenar a ação; o porta-voz das forças armadas iranianas declarou que abandonava a estratégia de “retaliação proporcional” e passava a uma estratégia de ataques em cadeia, realizando na madrugada de 12 de março a operação militar “Compromisso Real 4”, atacando forças armadas israelitas e bases militares dos EUA no Médio Oriente; o risco de navegação no Estreito de Hormuz aumentou drasticamente, com vários navios a serem atacados. Como resultado, o preço do petróleo voltou a subir, atingindo os 100 dólares por barril.

A escalada de preços do petróleo devido a conflitos geopolíticos tem tido um impacto amplo na cadeia de produção de petróleo e gás, bem como nos setores alternativos.

Liu Yu, da Huaxi Securities, afirmou que, devido às perturbações geopolíticas, a OPEP+ foi forçada a reduzir a produção, levando a uma subida dos preços do petróleo e do gás natural, o que impulsiona os lucros das empresas de exploração de petróleo e gás domésticas. Além disso, o setor de serviços de petróleo (perfuração, exploração, manutenção de equipamentos) também beneficia do aumento do investimento de capital dessas empresas, com uma procura que deve manter-se em recuperação.

Relatórios da CICC indicam que, a avaliação das ações de empresas de petróleo e gás depende do preço do petróleo a médio e longo prazo. A recente escalada de tensões está a elevar as expectativas de preços de longo prazo: as instalações de petróleo e gás de Irã e Arábia Saudita foram atingidas, podendo enfrentar longos períodos de reparação; Kuwait e Emirados Árabes Unidos podem começar a reduzir a produção devido à saturação de capacidade, mas a reativação pode levar meses; o risco de conflito direto entre os países do Golfo e o Irã, assim como os riscos de investimento, podem elevar os custos do barril.

Com o aumento do preço do petróleo, o setor de produtos químicos de carvão tem recebido atenção devido ao seu potencial de investimento. Segundo análise da Kaiyuan Securities, o ponto de equilíbrio para projetos de produção de óleo a partir de carvão é entre 55 e 65 dólares por barril de Brent, enquanto para a produção de olefinas a partir de carvão é cerca de 50 dólares por barril. Quando o preço do petróleo está acima desses valores, os projetos de produtos químicos de carvão podem ser lucrativos.

“A cadeia de produtos químicos de carvão beneficia-se da expansão da diferença entre os preços de venda e os custos de produção. A escalada do preço do petróleo eleva diretamente o centro de preços globais dos produtos químicos,” afirmou Ren Fei, vice-diretor do Departamento de Pesquisa de Ações da China Europe Fund, ao 《Finance》. “Com os recursos ricos em carvão e escassos em petróleo na China, as empresas domésticas de produtos químicos de carvão possuem uma vantagem de custos na matéria-prima. Além disso, com o recente preço do carvão de energia relativamente baixo devido ao inverno ameno, as vantagens de custo em segmentos como olefinas e metanol serão ampliadas, aumentando a margem de lucro e potencialmente levando a uma recuperação real do ROE das principais empresas.”

Além disso, devido ao elevado risco de prémio, as frotas globais de navios-tanque estão a ajustar rotas, afetando não só o Médio Oriente, mas também o mercado global de transporte marítimo, tornando-se um novo fator de perturbação na cadeia de abastecimento.

Para o futuro, o relatório do Great Wall Securities indica que, a curto prazo, o preço do petróleo será dominado pelos riscos geopolíticos; a médio e longo prazo, se o conflito terminar, os preços podem recuar, mas deverão manter-se acima dos níveis pré-conflito. A subida do preço do petróleo aumentará os custos de transporte e logística, especialmente para os setores de aviação e transporte marítimo, que enfrentarão pressões de custos.

A continuação da subida do preço do petróleo transmite-se, e os produtos agrícolas podem vir a valorizar-se?

Dados históricos mostram que os preços do milho, soja e outros produtos agrícolas essenciais têm uma forte correlação positiva com o preço do petróleo.

“China depende bastante da importação de matérias-primas essenciais para a alimentação animal, como soja e milho. O aumento nos custos de transporte, somado ao aumento dos custos de importação de matérias-primas, impulsiona os preços internos desses ingredientes. Além disso, a subida do preço do petróleo eleva os custos energéticos na transformação de produtos como farelo de soja e farelo de canola, o que também pressiona os preços de diversos ingredientes de ração. Empresas com capacidade de autossuficiência em matérias-primas ou com vantagens de controle de custos serão as primeiras a beneficiar,” afirmou Liu Yu.

Após a forte queda do petróleo na madrugada de 10 de março, os contratos futuros de soja, farelo de soja e milho caíram, respetivamente, 0,54%, 2,33% e 1,33%. Fundos relacionados também tiveram quedas, com o ETF de farelo de soja (159985) a cair 2,33%, embora a taxa de prêmio ainda ultrapasse 6%. Em 12 de março, com a recuperação do petróleo, os preços futuros de soja, farelo de soja e óleo de palma subiram simultaneamente.

Qual será a tendência futura dos preços dos produtos agrícolas? A Guotai Junan Futures indica que o soja terá uma tendência de alta de curto prazo. Com o aumento acentuado do preço do petróleo, a situação no Médio Oriente e a baixa avaliação do farelo de soja, além de fundamentos sem sinais de deterioração, o mercado de soja deverá recuperar-se e acompanhar a valorização.

Dai Qing, da Changjiang Securities, afirma que, se o conflito entre os EUA e o Irã e o bloqueio do Estreito de Hormuz se prolongarem, os preços do petróleo permanecerão elevados por mais tempo, e o impacto na oferta poderá se estender da petróleo à cadeia de produtos químicos e, posteriormente, aos produtos agrícolas, levando a uma valorização estrutural de certos produtos, como soja, milho e óleos vegetais, o que pode impulsionar os preços de setores específicos na Ações e na Bolsa de Hong Kong.

A CITIC Futures alerta que, até que haja sinais claros de fim do conflito, o mercado continuará a negociar “prémio de conflito”, elevando o centro de preços; após o fim da guerra, os preços dos óleos vegetais poderão recuar de forma sistémica, mas, sustentados por fatores fundamentais como baixos estoques e condições climáticas, espera-se que entrem num padrão de oscilações de tendência de alta a longo prazo.

A forte volatilidade do preço do petróleo desencadeou uma ajustamento estrutural no mercado de ações da China, afetando também o setor de metais não ferrosos. Recentemente, o preço do ouro tem apresentado oscilações acentuadas. Desde o início do conflito entre EUA, Israel e Irã, o ouro em Londres ultrapassou os 5300 dólares por onça, mas depois caiu abaixo dos 5100 dólares. Em 12 de março, os preços do ouro e da prata tiveram uma ligeira queda, com o ouro a cotar-se atualmente em cerca de 5183 dólares e a prata em cerca de 87 dólares.

Num contexto de conflito contínuo, o ouro, como ativo de refúgio tradicional, mantém algum suporte de preço. Contudo, a subida do petróleo alimenta a inflação, levando a uma expectativa de redução das taxas de juro pelo Federal Reserve, enquanto o fortalecimento do dólar exerce pressão sobre o ouro, resultando numa fase de oscilações.

Para o futuro, a华西证券 considera que, com a continuação do conflito geopolítico e a economia dos EUA a mostrar sinais de estagnação, aliada à procura de ouro por parte dos bancos centrais, o ouro mantém um valor de investimento a longo prazo. A CICC acredita que o risco de inflação energética pode criar incertezas na política monetária do Fed, pressionando o ciclo de investimento em ouro, sendo necessário acompanhar de perto o desenvolvimento geopolítico e o espaço de subida do preço do petróleo.

“Investidores comuns podem considerar o ouro como um ativo estratégico de longo prazo, não apenas como uma ferramenta de proteção de curto prazo. Espera-se que, até 2026, o preço do ouro continue a subir,” afirmou Ren Fei. “Estamos a despedir-nos de duas ou três décadas de globalização acelerada; a incerteza mundial aumentou significativamente. Nesse ambiente, o ouro, como ativo testado pelo tempo, terá um papel cada vez mais relevante.”

“Independentemente do padrão de inflação, a rotação geral será entre metais preciosos > metais básicos > energia > produtos químicos > produtos agrícolas. Os preços dos metais já subiram bastante, e, com o impacto do conflito EUA-Israel-Irã, o petróleo já iniciou a sua subida. O próximo ciclo pode ser de aumento nos preços de produtos químicos e agrícolas. Do ponto de vista do mercado de ações, deve-se focar em setores e empresas relacionados na China e em Hong Kong,” concluiu Dai Qing.

Um analista de uma grande instituição de consultoria financeira comentou: “A situação no Médio Oriente continua a ser o principal fator de influência no mercado. Quando o petróleo e o dólar sobem, os ativos de risco global sofrem; quando caem, esses ativos sobem. O mercado está a oscilar rapidamente com as notícias entre EUA e Irã. Recomenda-se aos investidores que ignorem o ruído de curto prazo e concentrem-se na estratégia de médio a longo prazo, acumulando posições em momentos de queda.”

Responsável | Chen Xiang

Imagem de capa | Visual China