重庆啤酒（600132）が2025年の株主配当金として5.2億元を発表した際、会社の持株比率60％の実質的な支配者である嘉士伯財団（Carlsberg Foundation）は3.1億元を受け取ることになる。これは嘉士伯財団が重庆啤酒の体系から得る全ての収益ではない。《财中社》の調査によると、2020年末に実質支配者である嘉士伯財団が子会社の嘉士伯重庆啤酒有限公司（以下「嘉士伯重庆」）の資産を重庆啤酒のプラットフォームに注入して以来、子会社の嘉士伯重庆は5年間で合計超過100億元の配当を行い、そのうち約58億元は少数株主の广州嘉士伯投资有限公司（以下「广州嘉士伯」）に渡った。この会社も嘉士伯財団の傘下である。知っておくべきは、重庆啤酒の2021年から2025年までの5年間の純利益はわずか61.1億元であるにもかかわらず、実質的な支配者は「配当と受取」を合わせて、上場企業の配当金として35.7億元を受け取り、少数株主として58億元の配当も得ており、合計で93億元を超えているということだ。嘉士伯は5年間で35億元の配当を行い、子会社の少数株主は58億元を受け取った。3月10日の取引終了後、重庆啤酒は2025年の年次報告書を公表するとともに、2025年度の利益配分案も発表した。全株主に対して1株あたり現金配当1.20元（税引き前）を予定し、合計で5.2億元を配分する。これに2025年の中間配当6.3億元を加えると、年間配当は12.1億元となり、純利益12.3億元に対して配当性向は98.3％に達している。その中で、嘉士伯財団が支配する大株主の嘉士伯啤酒廠香港有限公司と第二株主のCARLSBERG CHONGQING LIMITEDは合計60％の株式を保有しており、つまり会社の配当の60％が嘉士伯財団の懐に入る仕組みだ。2021年以来、嘉士伯が注入したコア資産を持つ新たな上場プラットフォームである重庆啤酒は、常に配当率がほぼ100％に近く、あるいは超えることもあり、A株上場企業の中でも配当の規模はかなり寛大だ。一方、重庆啤酒の子会社の配当規模はさらに驚くべきものである。2025年の年次報告によると、重庆啤酒の子会社である嘉士伯重庆は、持株比率48.58％の少数株主に対して10.5億元の配当を宣言した。《财中社》の調査によると、2021年から2024年までの間に、嘉士伯重庆は少数株主に対してそれぞれ8.1億元、11.3億元、14.3億元、13.8億元の配当を行い、2025年の10.5億元を加えると、過去5年間で合計約58億元の配当を行ったことになる。知っておくべきは、子会社の少数株主が得た利益は重庆啤酒の連結財務諸表には含まれていないということだ。では、コア子会社の少数株主は誰なのか？2025年の財務報告によると、嘉士伯重庆は、上場企業の純利益に10％以上の影響を与える出資先企業であり、年間売上高は1472億元、純利益は254億元である。重庆啤酒の業績はほぼこの子会社に依存している。上場企業の重庆啤酒の年間収入もちょうど1472億元であり、ほぼこの子会社と一致している。重庆啤酒の収入と利益は、ほぼ嘉士伯重庆からのものであり、これは主に過去の資本移動によるものだ。遡ると、2020年12月に、嘉士伯財団は保有する中国事業の資産をすべて上場企業の重庆啤酒に注入した。嘉士伯重庆の大株主である重庆啤酒は51.42％の株式を保有し、もう一つの株主は重庆啤酒の実質支配者である嘉士伯財団（广州嘉士伯を通じて）であり、間接的に48.58％を保有している。これが嘉士伯重庆の少数株主だ。嘉士伯財団はデンマーク出身のビール王国であり、2013年に重庆啤酒の60％の株式を公開買付により取得して以来、重庆啤酒を絶対的に支配している。全体上場後、重庆啤酒の収入規模と利益は拡大したが、利益配分は子会社レベルで「半分ずつ」に分かれる構造となった。2021年以降、嘉士伯重庆の少数株主である广州嘉士伯は58億元の利益を得ている。さらに、2021年から2025年までの5年間で、重庆啤酒は株式1株あたり12.3元の配当を行い、持株2.9億株（60％）の実質支配者である嘉士伯財団は35.7億元以上を受け取った。重庆啤酒の利益は子会社を経由して外資の実質支配者である嘉士伯に五年間で93.7億元をもたらした一方、重庆啤酒の5年間の親会社純利益はわずか61.1億元にとどまる。実質支配者の嘉士伯の利益獲得額は、上場企業のそれを大きく上回っている。社長の年収は千万、社員の収入は4年前よりも少ない利益配分の構造が注目される一方で、《财中社》は、重庆啤酒の社員の収入が減少していることにも注目した。Choiceのデータによると、2025年の重庆啤酒の従業員一人当たり平均給与は26万元であり、2021年のこの数字は33.5万元だった。この4年間で、従業員の創出収入は一人当たり197万元から221万元に増加したが、重庆啤酒の従業員の平均給与は逆に下がっている。なお、給与が下がったとはいえ、重庆啤酒は依然としてA株上場のビール会社の中で最も高い給与水準を誇っており、従業員は動的に変動しているため、夏季の季節労働の計算誤差も存在する。一方、従業員待遇の低下と対照的に、重庆啤酒の幹部の待遇は上昇している。2025年、重庆啤酒の総経理であるLee Chee Kongの年収は998万元に達し、2024年の767万元から大きく増加した。重庆啤酒以外の2024年のA株上場ビール企業の最高幹部給与は、青島啤酒のマーケティング総裁蔡志伟の456万元であり、青島啤酒の会長兼総裁の姜宗祥の年収はわずか102万元だった。外籍の職業経営者であるLee Chee Kongの操る下、重庆啤酒の2025年の業績は平凡な範囲にとどまった。総収入は前年比0.5％増の147.2億元、純利益は前年比10.2％増の24.8億元、親会社の株主に帰属する純利益も前年比10.4％増の12.3億元であり、親会社に帰属する純利益は純利益の半分にも満たない。ブランド別に見ると、重庆啤酒や山城啤酒などの国内ブランドは依然として重庆啤酒の収益の基盤だが、2024年以降、収入は2年連続で減少している。重庆啤酒の全体的な収益増加を支えるのは、嘉士伯ビールを中心とした外資ブランドだ。年次報告の発表後、3月11日に重庆啤酒の株価は1.44％下落した。
重庆ビール：実質支配者のカールスバーグ、5年間で配当超過90億元、従業員の給与は4年前を下回る
重庆啤酒（600132）が2025年の株主配当金として5.2億元を発表した際、会社の持株比率60％の実質的な支配者である嘉士伯財団（Carlsberg Foundation）は3.1億元を受け取ることになる。
これは嘉士伯財団が重庆啤酒の体系から得る全ての収益ではない。
《财中社》の調査によると、2020年末に実質支配者である嘉士伯財団が子会社の嘉士伯重庆啤酒有限公司（以下「嘉士伯重庆」）の資産を重庆啤酒のプラットフォームに注入して以来、子会社の嘉士伯重庆は5年間で合計超過100億元の配当を行い、そのうち約58億元は少数株主の广州嘉士伯投资有限公司（以下「广州嘉士伯」）に渡った。この会社も嘉士伯財団の傘下である。
知っておくべきは、重庆啤酒の2021年から2025年までの5年間の純利益はわずか61.1億元であるにもかかわらず、実質的な支配者は「配当と受取」を合わせて、上場企業の配当金として35.7億元を受け取り、少数株主として58億元の配当も得ており、合計で93億元を超えているということだ。
嘉士伯は5年間で35億元の配当を行い、子会社の少数株主は58億元を受け取った。
3月10日の取引終了後、重庆啤酒は2025年の年次報告書を公表するとともに、2025年度の利益配分案も発表した。全株主に対して1株あたり現金配当1.20元（税引き前）を予定し、合計で5.2億元を配分する。これに2025年の中間配当6.3億元を加えると、年間配当は12.1億元となり、純利益12.3億元に対して配当性向は98.3％に達している。
その中で、嘉士伯財団が支配する大株主の嘉士伯啤酒廠香港有限公司と第二株主のCARLSBERG CHONGQING LIMITEDは合計60％の株式を保有しており、つまり会社の配当の60％が嘉士伯財団の懐に入る仕組みだ。
2021年以来、嘉士伯が注入したコア資産を持つ新たな上場プラットフォームである重庆啤酒は、常に配当率がほぼ100％に近く、あるいは超えることもあり、A株上場企業の中でも配当の規模はかなり寛大だ。一方、重庆啤酒の子会社の配当規模はさらに驚くべきものである。
2025年の年次報告によると、重庆啤酒の子会社である嘉士伯重庆は、持株比率48.58％の少数株主に対して10.5億元の配当を宣言した。
《财中社》の調査によると、2021年から2024年までの間に、嘉士伯重庆は少数株主に対してそれぞれ8.1億元、11.3億元、14.3億元、13.8億元の配当を行い、2025年の10.5億元を加えると、過去5年間で合計約58億元の配当を行ったことになる。
知っておくべきは、子会社の少数株主が得た利益は重庆啤酒の連結財務諸表には含まれていないということだ。では、コア子会社の少数株主は誰なのか？
2025年の財務報告によると、嘉士伯重庆は、上場企業の純利益に10％以上の影響を与える出資先企業であり、年間売上高は1472億元、純利益は254億元である。重庆啤酒の業績はほぼこの子会社に依存している。上場企業の重庆啤酒の年間収入もちょうど1472億元であり、ほぼこの子会社と一致している。
重庆啤酒の収入と利益は、ほぼ嘉士伯重庆からのものであり、これは主に過去の資本移動によるものだ。
遡ると、2020年12月に、嘉士伯財団は保有する中国事業の資産をすべて上場企業の重庆啤酒に注入した。嘉士伯重庆の大株主である重庆啤酒は51.42％の株式を保有し、もう一つの株主は重庆啤酒の実質支配者である嘉士伯財団（广州嘉士伯を通じて）であり、間接的に48.58％を保有している。これが嘉士伯重庆の少数株主だ。
嘉士伯財団はデンマーク出身のビール王国であり、2013年に重庆啤酒の60％の株式を公開買付により取得して以来、重庆啤酒を絶対的に支配している。
全体上場後、重庆啤酒の収入規模と利益は拡大したが、利益配分は子会社レベルで「半分ずつ」に分かれる構造となった。
2021年以降、嘉士伯重庆の少数株主である广州嘉士伯は58億元の利益を得ている。
さらに、2021年から2025年までの5年間で、重庆啤酒は株式1株あたり12.3元の配当を行い、持株2.9億株（60％）の実質支配者である嘉士伯財団は35.7億元以上を受け取った。
重庆啤酒の利益は子会社を経由して外資の実質支配者である嘉士伯に五年間で93.7億元をもたらした一方、重庆啤酒の5年間の親会社純利益はわずか61.1億元にとどまる。実質支配者の嘉士伯の利益獲得額は、上場企業のそれを大きく上回っている。
社長の年収は千万、社員の収入は4年前よりも少ない
利益配分の構造が注目される一方で、《财中社》は、重庆啤酒の社員の収入が減少していることにも注目した。
Choiceのデータによると、2025年の重庆啤酒の従業員一人当たり平均給与は26万元であり、2021年のこの数字は33.5万元だった。
この4年間で、従業員の創出収入は一人当たり197万元から221万元に増加したが、重庆啤酒の従業員の平均給与は逆に下がっている。なお、給与が下がったとはいえ、重庆啤酒は依然としてA株上場のビール会社の中で最も高い給与水準を誇っており、従業員は動的に変動しているため、夏季の季節労働の計算誤差も存在する。
一方、従業員待遇の低下と対照的に、重庆啤酒の幹部の待遇は上昇している。
2025年、重庆啤酒の総経理であるLee Chee Kongの年収は998万元に達し、2024年の767万元から大きく増加した。重庆啤酒以外の2024年のA株上場ビール企業の最高幹部給与は、青島啤酒のマーケティング総裁蔡志伟の456万元であり、青島啤酒の会長兼総裁の姜宗祥の年収はわずか102万元だった。
外籍の職業経営者であるLee Chee Kongの操る下、重庆啤酒の2025年の業績は平凡な範囲にとどまった。総収入は前年比0.5％増の147.2億元、純利益は前年比10.2％増の24.8億元、親会社の株主に帰属する純利益も前年比10.4％増の12.3億元であり、親会社に帰属する純利益は純利益の半分にも満たない。
ブランド別に見ると、重庆啤酒や山城啤酒などの国内ブランドは依然として重庆啤酒の収益の基盤だが、2024年以降、収入は2年連続で減少している。重庆啤酒の全体的な収益増加を支えるのは、嘉士伯ビールを中心とした外資ブランドだ。
年次報告の発表後、3月11日に重庆啤酒の株価は1.44％下落した。